Ftx ja banaanin mutka markkinoilla

Tässä olemme jälleen kahdessa markkinakysymyksessä, jotka ilmestyvät uudestaan ​​ja uudestaan ​​tänä vuonna: kaoottinen peli katastrofin kanssa salauspohjassa ja metsästävät Yhdysvaltain liittovaltion keskuspankin lievempää asennetta.

molemmat ovat omalla tavallaan dramaattisia, mutta jälkimmäinen on paljon tärkeämpi valtavirran sijoittajien salkkujen terveydelle.

Pimeä tieto lievittää salauksen liukumisia, jotka syntyvät, kun kryptoliput ovat aina, että jotkut naiivit amatööri sijoittajat menettävät säästönsä. Bitcoin, ryhmän suurin merkki, on laskenut noin 18 prosenttia tämän viikon aikana.

Mutta kaikki uudet ostajat, jotka lisättiin jälkikäteen, luopuivat 70 prosenttia marraskuusta kesäkuuhun ja totesivat sitten noin 20 000 dollarilla, todennäköisesti tiesivät mitä he olivat mukana. Jos he ottivat onnettomuuden, he todennäköisesti tiesivät, että se oli proomu.

Pienet sijoittajat ovat erityisen vaurioituneita kolikoiden liukumisarvosta. Ammattilaiset vievät kipua varastojensa kautta. Ja he kärsivät raa'asta törmäyksestä todellisuuden kanssa tällä viikolla sen jälkeen, kun Sam Bankman-Friteds FTX -tuotteet ovat luotettavamman pörssin tällä vapaa-ajan markkinoilla, kun he kärsivät hyvästä vanhanaikaisesta pankkitoiminnasta ennen konkurssin rekisteröintiä.

Ensinnäkin FTX: n alkuperäisen tunnuksen luottamus, FTT - melko yleinen rahakkeiden ja käsin liikkuvien tavoitteiden perusteella perustuvien rahakkeiden esiintyminen perinteisten tylsien asioiden, kuten tulojen, osinkojen, koron maksujen ja institutionaalisen vastarinnan sijasta.

se oli tarpeeksi huono, mutta FTX -kilpailijabinance tuli sisään ja pahensi asioita. Ensinnäkin julkisen ilmoituksen kautta aikomuksesta myydä osakekannat FTX -rahakkeille ja sitten pelastaa itse pörssi tarjouksen kautta ennen vetäytymistä tällaisesta sopimuksesta, mikä tarkoittaa, että hänen toimitusjohtajansa Changpeng Zhao on viimeinen jäljellä oleva kryptografian kuningas. SBF: n, kuten häntä kutsutaan, piti erota toimitusjohtajana.

Tämä on kaikki ensiluokkaista draamaa ja nöyryyttävää FTX: n avunantajille, jotka joivat Kool-Aidia turvallisesti. Yksi heistä, Risk Capital Company Sequoia, kertoi tällä viikolla, että hän kirjaisi 210 miljoonan sijoituksensa FTX: hen nollaan ja totesi, että "likviditeettikriisi on luonut pörssivaran riskin pörssille".

Vertaa tätä Sequoian runsasta arviointia FTX: n näkymistä erittäin pitkässä artikkelissa, jonka se julkaisi verkossa vähemmän kuin kaksi kuukautta sitten. Nyt poistetussa profiilissa, jossa on 13 800 sanaa (tämä on noin 16 kertaa tämän sarakkeen pituus), Sequoia Bankman-Frieds kuvasi "Legenda-asemaa". Hänen selityksensä siitä, kuinka "banaani" voitaisiin "ostaa" FTX: llä eräänä päivänä (en vitsi), laittaa Sequoia -joukkue innostuneeksi. "Rakastan tätä perustajaa", sanoi yksi. "Se oli visio itse rahan tulevaisuudesta", sanoi profiili. Nyt sinulla on vaikeuksia soittaa rahasi FTX: ltä, puhumattakaan siitä, että ostat hedelmiä sen kanssa.

Maailman paras komedia- tai draamakirjoittajat eivät pystyneet keksimään pilkkaampaa konferenssia teollisuudelle, joka on ollut järjetöntä pitkään. Muista, että Bankman-paistettu itse sanoi haluavansa ostaa Goldman Sachsia vasta viime vuonna. Ja silti kolikot ovat edelleen vastuussa. Jopa kaikkien näiden kehrujen ja nuolien kanssa, Bitcoin -kaupan hinta on noin 16500 dollaria. Morgan Stanley olettaa, että monet eivät myy ennen kuin vähenemme 10 000 dollariin, kun yksityiset sijoittajat saavat psykologian kauppaa ja kauppaa.

Itse asiassa rahakkeiden hinta toipui hetkeksi alimmasta tällä viikolla sen jälkeen, kun lopulta muodostettiin inflaatiopilvien tauko.

torstaina julkaistut tiedot osoittivat, että Yhdysvaltojen vuotuinen inflaatio oli 7,7 prosenttia lokakuussa. Kohtuullisten standardien jälkeen tämä on erittäin korkea ja kaukana maalin yläpuolella. Mutta se merkitsi pienin 12 kuukauden lisäys tammikuusta lähtien.

ympäri vuoden sijoittajat etsivät epätoivoisesti merkkiä siitä, että Fed voisi ainakin hidastaa korkojen korotusta, ja lopulta he löysivät yhden, kylmässä, kovalla tiedoilla.

Markkinareaktio oli ehdottoman räjähtävää. S&P 500 -indeksi kasvoi 5,5 prosenttia. Jos otat villisti haihtuvat kohtaukset keväällä 2020, tämä on suurin päivittäinen ralli yli vuosikymmenen ja yksi kaikkien aikojen suurimmista. Teknologiapohjainen NASDAQ -komposiitti oli 7,4 prosenttia korkeampi.

Valtion joukkovelkakirjojen kurssit ampuivat ja painostivat palautuksia. Kahden vuoden luokan tuotto laski noin 0,25 prosenttiyksikköä 4,33 prosenttiin, mikä on voimakkain lasku lokakuusta 2008.

Näin markkinat sanovat: operaatio toteutui. Kriisi yli. Ohitetaanko sijoittajat? Kyllä. Tämä on vain yksi datapiste, eikä ole taata, että se painaa FED: n koron nousua. Mutta niin peli toimii. Ja Amerikan Bank of America -rahastonhoitajat ovat pitäneet enemmän rahaa vuodesta 2001 kuin koskaan, mikä tarjoaa valtavan lyönnin nousuun.

"Markkinat ovat vihdoin saaneet mitä halusivat", sanoo Barclaysin strategia Emmanuel Cau. Reaktio oli "euforinen" ja vahvistaa FOMO: ta - pelkoa puuttua jotain, hän sanoo.

Se tosiasia, että viikon kuluttua kävi ilmi, että markkinoiden perusta on rakennettu hiekkaan, jopa näytti antavan Bitcoinille työntövoiman, kertoo heille kaksi asiaa: Ensinnäkin muutaman aloituksen jälkeen tämä voi olla iso, merkittävän markkinoiden palautumisen alku kauhean 12 kuukauden jälkeen. Toiseksi, et voi ostaa banaaneja lohkoketjusta, etkä todennäköisesti koskaan tee sitä.

katie.martin@ft.com