Το FTX και η Banana Bend στις αγορές

Εδώ είμαστε και πάλι σε δύο από τα θέματα της αγοράς που εμφανίζονται ξανά και ξανά φέτος: το χαοτικό παιχνίδι με την καταστροφή στο Crypto και το κυνήγι για μια πιο ήπια στάση της αμερικανικής Federal Reserve.

Και οι δύο είναι δραματικές με τον δικό τους τρόπο, αλλά ο τελευταίος είναι πολύ πιο σημαντικός για την υγεία των χαρτοφυλακίων των mainstream επενδυτών.

Η δυσλειτουργία που προκύπτει όταν η κρυπτογράφηση γλιστρά πάντα ανακουφίζεται από τη σκοτεινή γνώση ότι ορισμένοι αφελείς ερασιτέχνες επενδυτές χάνουν τις αποταμιεύσεις τους. Το Bitcoin, το μεγαλύτερο διακριτικό στην ομάδα, έχει μειωθεί κατά περίπου 18 % κατά τη διάρκεια αυτής της εβδομάδας.

Αλλά όλοι οι νέοι αγοραστές που προστέθηκαν στη συνέχεια έδωσαν το 70 % από τον Νοέμβριο έως τον Ιούνιο και στη συνέχεια δήλωσαν περίπου 20.000 δολάρια το καθένα, πιθανότατα ήξεραν τι συμμετείχαν. Αν πήραν τη συντριβή, πιθανότατα γνώριζαν ότι ήταν μια φορτηγίδα.

Οι μικροί επενδυτές είναι ιδιαίτερα κατεστραμμένες από την τιμή ολίσθησης των νομισμάτων. Οι επαγγελματίες παίρνουν τον πόνο μέσω των αποθεμάτων τους. Και υπέστη μια βίαιη σύγκρουση με την πραγματικότητα αυτή την εβδομάδα μετά από το Sam Bankman-Frieds FTX, το πιο αξιόπιστο χρηματιστήριο σε αυτή την αγορά ελεύθερης βοσκής υπέστη μια καλή παλιομοδίτικη τράπεζα πριν από την εγγραφή πτώχευσης.

Πρώτον, η εμπιστοσύνη από το εγγενές σημάδι του FTX, FTT - μια αρκετά συχνή εμφάνιση μαρκών που βασίζονται σε εμπιστοσύνη και χεριές, αντί για παραδοσιακά βαρετά πράγματα όπως εισόδημα, μερίσματα, πληρωμές τόκων και θεσμική αντίσταση.

Αυτό ήταν αρκετά κακό, αλλά ο αντίπαλος Binance FTX ήρθε και έκανε τα πράγματα χειρότερα. Πρώτα απ 'όλα, μέσω της δημόσιας δήλωσης της πρόθεσης να πουλήσει τα αποθέματά τους σε μάρκες FTX και στη συνέχεια να σώσει το ίδιο το χρηματιστήριο μέσω της προσφοράς πριν αποσυρθεί από μια τέτοια συμφωνία, πράγμα που σημαίνει ότι ο CEO Changpeng Zhao είναι ο τελευταίος βασιλιάς της κρυπτογραφίας. Το SBF, όπως ονομάζεται, έπρεπε να παραιτηθεί ως Διευθύνων Σύμβουλος.

Αυτό είναι όλο το δράμα πρώτης κατηγορίας και ταπεινωτικό για τους δωρητές της FTX που έπιναν με ασφάλεια το Kool-Aid. Ένας από αυτούς, η εταιρεία κινδύνου Capital Sequoia, δήλωσε αυτή την εβδομάδα ότι θα διαγράψει 210 εκατομμύρια επενδύσεις της στο FTX στο μηδέν και διαπίστωσε ότι «μια κρίση ρευστότητας δημιούργησε τον κίνδυνο φερεγγυότητας για το χρηματιστήριο».

Συγκρίνετε αυτό με την εκλεπτυσμένη αξιολόγηση της Sequoia για τις προοπτικές του FTX σε ένα εξαιρετικά μακρύ άρθρο που δημοσίευσε στο διαδίκτυο λιγότερο από δύο μήνες πριν. Σε ένα διαγραμμένο προφίλ με 13.800 λέξεις (αυτό είναι περίπου 16 φορές το μήκος αυτής της στήλης), η Sequoia Bankman-Frieds περιέγραψε την "κατάσταση Legenda". Η εξήγησή του για το πώς θα μπορούσε κανείς να "αγοράσει μια μπανάνα" με FTX μια μέρα (δεν αστείο), έβαλε την ομάδα Sequoia με ενθουσιασμό. "Αγαπώ αυτόν τον ιδρυτή", είπε ένας. "Ήταν ένα όραμα για το μέλλον του ίδιου των χρημάτων", δήλωσε το προφίλ. Τώρα θα έχετε δυσκολία να καλέσετε τα χρήματά σας από το FTX, πόσο μάλλον να αγοράσετε φρούτα μαζί του.

Η καλύτερη κωμωδία ή συγγραφείς σεναρίου δράματος στον κόσμο δεν θα μπορούσε να βρει ένα πιο γελοιοποιημένο συνέδριο για μια βιομηχανία που ήταν παράλογη για μεγάλο χρονικό διάστημα. Θυμηθείτε ότι ο Bankman-Fried είπε ότι θα ήθελε να αγοράσει Goldman Sachs μόνο πέρυσι. Και όμως τα νομίσματα εξακολουθούν να είναι υπεύθυνα. Ακόμη και με όλα αυτά τα spinning και τα βέλη, το Bitcoin διαπραγματεύεται σε περίπου 16500 δολάρια. Η Morgan Stanley υποθέτει ότι πολλοί δεν θα πουλήσουν μέχρι να μειωθούν στα 10.000 δολάρια, με βάση το πότε οι ιδιώτες επενδυτές εισέρχονται στην ψυχολογία.

Στην πραγματικότητα, η τιμή των μαρκών ανακτήθηκε εν συντομία από τη χαμηλότερη αυτή εβδομάδα, μετά από τελικά ένα διάλειμμα στα σύννεφα πληθωρισμού που τελικά σχηματίστηκαν.

Τα στοιχεία που δημοσιεύθηκαν την Πέμπτη έδειξαν ότι ο ετήσιος πληθωρισμός των ΗΠΑ ήταν 7,7 % τον Οκτώβριο. Μετά από λογικά πρότυπα, αυτό είναι εξαιρετικά υψηλό και πολύ πάνω από το φινίρισμα. Αλλά σημάδεψε τη μικρότερη αύξηση των 12 μηνών από τον Ιανουάριο.

όλο το χρόνο, οι επενδυτές έψαξαν απεγνωσμένα για ένα σημάδι ότι η Fed θα μπορούσε τουλάχιστον να επιβραδύνει την αύξηση των επιτοκίων τους και τελικά βρήκαν ένα, σε κρύα, σκληρά δεδομένα.

Η αντίδραση της αγοράς ήταν απολύτως εκρηκτική. Ο δείκτης S & P 500 αυξήθηκε κατά 5,5 %. Εάν βγάζετε τις άγριες πτητικές σκηνές την άνοιξη του 2020, αυτό είναι το μεγαλύτερο ημερήσιο ράλι για περισσότερο από μια δεκαετία και μία από τις μεγαλύτερες ποτέ. Το σύνθετο NASDAQ που βασίζεται στην τεχνολογία έκανε 7,4 % υψηλότερη.

Τα μαθήματα κυβερνητικών ομολόγων ανέβηκαν και πίεζαν τις επιστροφές. Η επιστροφή του βαθμού των δύο ετών μειώθηκε κατά περίπου 0,25 ποσοστιαίες μονάδες στο 4,33 %, η ισχυρότερη μείωση από τον Οκτώβριο του 2008.

Αυτός είναι ο τρόπος με τον οποίο η αγορά λέει: η αποστολή εκπληρώνεται. Κρίση. Οι επενδυτές ξεπερνούν; Ναί. Αυτό είναι μόνο ένα σημείο δεδομένων και δεν είναι εγγυημένο ότι πιέζει το τελικό σημείο των αυξήσεων των επιτοκίων της Fed. Αλλά έτσι λειτουργεί το παιχνίδι. Και σύμφωνα με την Τράπεζα της Αμερικής, οι διαχειριστές κεφαλαίων έχουν διατηρήσει περισσότερα μετρητά από το 2001 από ποτέ, γεγονός που προσφέρει τεράστια γροθιά για την ανάκαμψη.

"Οι αγορές πήραν τελικά αυτό που ήθελαν", λέει ο Emmanuel Cau, στρατηγός στο Barclays. Η αντίδραση ήταν "ευφορία" και ενισχύει το FOMO - ο φόβος να χάσει κάτι, λέει.

Το γεγονός ότι μετά από μια εβδομάδα αποδείχθηκε ότι τα θεμέλια της αγοράς χτίστηκαν στην άμμο, φαινόταν να έδωσαν Bitcoin μια ώθηση, τους λέει δύο πράγματα: πρώτα, μετά από λίγα ξεκίνημα, αυτό θα μπορούσε να είναι το μεγάλο, η αρχή μιας σημαντικής ανάκαμψης της αγοράς μετά από τρομερό 12 μήνες. Δεύτερον, δεν μπορείτε να αγοράσετε μπανάνες στο Blockchain, και πιθανότατα δεν θα το κάνετε αυτό.

katie.martin@ft.com