FTX og bananbøjningen på markederne

Her er vi igen på to af markedspørgsmål, der vises igen og igen i år: det kaotiske spil med katastrofen i krypto og jagt efter en mildere holdning fra den amerikanske Federal Reserve.

Begge er dramatiske på deres egen måde, men sidstnævnte er meget vigtigere for sundheden for porteføljerne af mainstream -investorer.

Fejlfunktionen, der opstår, når krypto -glider, afhjælpes altid af den mørke viden om, at nogle naive amatørinvestorer mister deres besparelser. Bitcoin, den største token i gruppen, er faldet med omkring 18 procent i løbet af denne uge.

Men alle nye købere, der blev tilføjet bagefter, opgav 70 procent fra november til juni og sagde derefter til omkring $ 20.000 hver, vidste sandsynligvis, hvad de var involveret i. Hvis de tog på styrtet, vidste de sandsynligvis, at det var en pram.

Små investorer er især beskadiget af glideværdien af ​​mønterne. Fagfolkene tager smerten gennem deres lagre. Og de led en brutal kollision med virkeligheden denne uge, efter at Sam Bankman-Fried FTX-understøttende blev den mere pålidelige børs i denne frie rækkevidde, som har en god gammeldags bankkørsel, før de registrerede konkurs.

For det første er tilliden fra det indfødte token af ​​FTX, FTT - en temmelig hyppig forekomst af tokens, der er baseret på tillid og hånd -movede ambitioner i stedet for traditionelle kedelige ting som indkomst, udbytte, rentebetalinger og institutionel modstand.

Det var dårligt nok, men FTX -rivalen Binance kom ind og gjorde tingene værre. Først og fremmest gennem den offentlige hensigtserklæring om at sælge deres aktier til FTX -tokens og derefter for at redde selve børsen gennem tilbudet, før hun trak sig tilbage fra en sådan aftale, hvilket betyder, at hendes administrerende direktør Changpeng Zhao er den sidste resterende konge af kryptografi. SBF, som han kaldes, måtte fratræde som administrerende direktør.

Dette er alt førsteklasses drama og ydmygende for FTXs donorer, der drak Kool-Aid sikkert. En af dem, risikokapitalfirmaet Sequoia, sagde denne uge, at hun ville afskrive sin 210 millioner investering i FTX til nul og fandt, at "en likviditetskrise har skabt en risiko for solvens for børsen".

Sammenlign dette med Sequoias sprudlende vurdering af udsigterne til FTX i en ekstremt lang artikel, som den offentliggjorde online for mindre end to måneder siden. I en nu slettet profil med 13.800 ord (dette er ca. 16 gange længden af ​​denne kolonne) beskrev Sequoia Bankman-Fried "Legenda Status". Hans forklaring på, hvordan man kunne "købe en banan" med FTX en dag (jeg joker ikke), satte Sequoia -teamet i entusiasme. ”Jeg elsker denne grundlægger,” sagde en. "Det var en vision om selve fremtiden for penge," sagde profilen. Nu har du svært ved at kalde dine penge fra FTX, så meget mindre købe frugt med dem.

De bedste komedie- eller dramruskriptforfattere i verden kunne ikke komme med en mere latterliggjort konference for en branche, der har været absurd i lang tid. Husk, at Bankman-Fried selv sagde, at han gerne ville købe Goldman Sachs først sidste år. Og alligevel er mønterne stadig ansvarlige. Selv med alle disse spinding og pile handles Bitcoin til omkring $ 16500. Morgan Stanley antager, at mange ikke vil sælge, før vi falder til $ 10.000, baseret på, når private investorer kommer ind og på handel med psykologi.

Faktisk kom prisen på tokenerne kortvarigt kort fra sin laveste denne uge efter endelig en pause i inflationsskyerne, der endelig blev dannet.

Dataene, der blev offentliggjort torsdag, viste, at den årlige amerikanske inflation var 7,7 procent i oktober. Efter rimelige standarder er dette ekstremt højt og langt over mål. Men det markerede den mindste stigning på 12 måneder siden januar.

Hele året rundt søgte investorer desperat efter et tegn på, at Fed i det mindste kunne bremse deres renteforøgelse, og til sidst fandt de en, i kolde, hårde data.

Markedsreaktionen var absolut eksplosiv. S&P 500 -indekset steg med 5,5 procent. Hvis du tager de vildt flygtige scener ud i foråret 2020, er dette det største daglige rally i mere end et årti og en af ​​de største nogensinde. Den teknologibaserede NASDAQ -komposit gjorde 7,4 procent højere.

Kurserne for statsobligationer skød op og pressede afkastet. Afkastet af de toårige kvaliteter faldt med ca. 0,25 procentpoint til 4,33 procent, den stærkeste tilbagegang siden oktober 2008.

Sådan siger markedet: Mission opfyldt. Krise over. Er investorerne overhalet? Ja. Dette er kun et datapunkt, og det er ikke garanteret, at det trykker ned på slutpunktet for rentesatserne for Fed. Men sådan fungerer spillet. Og ifølge Bank of America har fondsforvaltere holdt flere kontanter siden 2001 end nogensinde, hvilket tilbyder enormt stans for opsvinget.

"Markederne har endelig fået det, de ønskede," siger Emmanuel Cau, strateg ved Barclays. Reaktionen var "euforisk" og styrker FOMO - frygt for at gå glip af noget, siger han.

Det faktum, at det efter en uge, hvor det viste sig, at grundlaget for markedet blev bygget på sand, endda syntes at have givet Bitcoin et skub, fortæller dem to ting: For det første, efter et par start, kunne dette være den store, begyndelsen på en betydelig markedsinddrivelse efter forfærdelige 12 måneder. For det andet kan du ikke købe bananer på Blockchain, og du vil sandsynligvis aldrig gøre det.

katie.martin@ft.com