FTX и Banana Bend на пазарите

Тук отново сме на два от пазарните проблеми, които се появяват отново и отново тази година: хаотичната игра с катастрофата в криптовалутата и лов за по -меко отношение на Федералния резерв на САЩ.

И двете са драматични по свой начин, но последните са много по -важни за здравето на портфейлите на основните инвеститори.

; Биткойн, най -големият жетон в групата, е паднал с около 18 процента през тази седмица.

Но всички нови купувачи, които бяха добавени след това, се отказаха от 70 процента от ноември до юни и след това посочиха около 20 000 долара всеки, вероятно знаеха в какво участват. Ако поемете при катастрофата, те вероятно знаеха, че това е баржа.

Малките инвеститори са особено повредени от плъзгащата се стойност на монетите. Професионалистите поемат болката чрез запасите си. И те претърпяха брутален сблъсък с реалността тази седмица, след като Сам Банкман се превъплъти FTX, подложено, по-надеждната фондова борса на този пазар на свободен обхват претърпя добро старомодно банково изпълнение, преди да регистрира фалит.

Първо, доверието от родния жетон на FTX, FTT - доста често появяване на жетони, които се основават на доверие и ръчни амбиции, вместо на традиционни скучни неща като доходи, дивиденти, лихвени плащания и институционална съпротива.

Това беше достатъчно лошо, но съперникът на FTX влезе и влоши нещата. На първо място, чрез публичната декларация за намерение да продават акциите си на FTX маркери, а след това да спасят самата борса чрез офертата, преди да се оттеглят от подобна сделка, което означава, че нейният изпълнителен директор Changpeng Zhao е последният останал крал на криптографията. SBF, както се нарича, трябваше да подаде оставка като изпълнителен директор.

Всичко това е първокласна драма и унизително за донорите на FTX, които са пили безопасно Kool-Aid. Една от тях, компанията Risk Capital Sequoia, заяви тази седмица, че ще отпише своите 210 милиона инвестиции в FTX до нула и установи, че „кризата с ликвидността е създала риск от платежоспособност на фондовата борса“.

Сравнете това с разкошната оценка на Sequoia за перспективите на FTX в изключително дълга статия, която публикува онлайн преди по -малко от два месеца. В вече изтрит профил с 13 800 думи (това е около 16 пъти по-голяма от дължината на тази колона), Sequoia Bankman-Fireds описва „статус на легенда“. Обяснението му как човек би могъл да "купи банан" с FTX един ден (не се шегувам), постави екипа на Sequoia в ентусиазъм. "Обичам този основател", каза един. "Това беше визия за бъдещето на самите пари", каза профилът. Сега ще имате затруднения да извикате парите си от FTX, камо ли да купувате плодове с него.

Най -добрите автори на комедия или драматичен сценарий в света не можеха да създадат по -осмивана конференция за индустрия, която отдавна е абсурдна. Не забравяйте, че самият Fried Bankman каза, че би искал да купи Goldman Sachs само миналата година. И въпреки това монетите все още носят отговорност. Дори и при всички тези въртящи се и стрели, биткойн се търгува на около 16500 долара. Морган Стенли приема, че мнозина няма да продадат, докато не намалеем до 10 000 долара, въз основа на това, когато частните инвеститори влизат и при търговията с психология.

Всъщност цената на жетоните се възстанови за кратко от най -ниското си тази седмица, след като най -накрая се сформира пробив в инфлационните облаци.

Данните, публикувани в четвъртък, показват, че годишната инфлация в САЩ е била 7,7 процента през октомври. След разумни стандарти това е изключително високо и далеч над финала. Но той бележи най-малкото увеличение от 12 месеца от януари.

През цялата година инвеститорите отчаяно търсеха знак, че Фед може поне да забави увеличаването на лихвите си и накрая намериха едно, в студени, твърди данни.

Пазарната реакция беше абсолютно експлозивна. Индексът S&P 500 се увеличи с 5,5 процента. Ако извадите диво нестабилните сцени през пролетта на 2020 г., това е най -големият ежедневен митинг за повече от десетилетие и един от най -големите досега. Технологичният базиран NASDAQ композитът направи 7,4 процента по -високо.

Курсовете на правителствените облигации се разпаднаха и натиснаха възвръщаемостта. Връщането на двата годишна степен падна с около 0,25 процентни пункта до 4,33 процента, най -силният спад от октомври 2008 г.

Ето как пазарът казва: Мисията изпълни. Криза над. Изпреварва ли инвеститорите? Да. Това е само една точка от данни и не е гарантирано, че натиска крайната точка на увеличението на лихвите на Фед. Но така работи играта. Според Bank of America, мениджърите на фондове са запазили повече пари от 2001 г. от всякога, което предлага огромен удар за подем.

"Пазарите най -накрая получиха това, което искаха", казва Еманюел Кау, стратег в Barclays. Реакцията беше "еуфорична" и укрепва Фомо - страхът да не пропусне нещо, казва той.

Фактът, че след седмица, че се оказа, че основите на пазара са изградени върху пясък, дори изглежда, че са дали на Bitcoin, казва им две неща: първо, след няколко старта, това може да бъде голямото, началото на значително възстановяване на пазара след ужасни 12 месеца. Второ, не можете да купувате банани на блокчейн и вероятно никога няма да го направите.

katie.martin@ft.com