FTX: Wall Street bi lahko pokril likvidnostni problem, ne pa svojega bankrota

Zdi se, da Sam Bankman-Fried še ni slišal za zmogljivosti blockchaina za vodenje evidenc. V četrtkovi dolgi niti na Twitterju je padli tajkun kriptovalut za propad svoje borze FTX okrivil pisno napako. To izgleda čudno.

SBF je tvitnil, da je napačno verjel, da imajo stranke FTX veliko likvidnosti za olajšanje dvigov v začetku tega tedna. Ni se zavedal finančnega vzvoda v sistemu FTX. Ne bi mogel narediti bolj narobe. Paničnim imetnikom računov FTX ta teden ni bilo mogoče dvigniti svojih sredstev.

SBF vztraja, da je FTX trenutno nelikviden, ni pa insolventen. To pomeni, da njegova sredstva presegajo obveznosti. Išče denarno injekcijo več milijard dolarjev, da bi zapolnil vse likvidnostne vrzeli. Nekaterim se morda zdi nesmiselno dati FTX rešilno bilko prav zdaj. Da ne omenjamo zelo nepreglednih postopkov, resna regulativna in pravna tveganja se povečujejo.

Toda morda obstaja predloga za takšno tveganje. Delnice Coinbase, kripto borze, ki kotira na borzi, so letos padle za 80 odstotkov, ker je obseg trgovanja s kripto padel. Vendar jasno navaja sredstva in obveznosti strank ter gotovino. Poleg tega ne posoja sredstev strank, niti izrecno niti implicitno, kar je FTX očitno storil.

Spomnite se finančne krize. JPMorgan je kupil Bear Stearns. Barclays je prevzel Lehman Brothers. Napake so bile storjene. Družba zasebnega kapitala TPG je vložila milijardo dolarjev v Washington Mutual le nekaj mesecev, preden je leta 2008 propadla. Wall Street ima veliko specializiranih skladov in strateških kupcev, ki pogumno stavijo v paničnih situacijah.

Ta teden je podjetje tveganega kapitala Sequoia svojo naložbo v vrednosti 214 milijonov dolarjev v FTX znižalo na nič. Vendar pa je titan iz Silicijeve doline tudi ugotovil, da je FTX leta 2021 ustvaril 250 milijonov dolarjev dobička iz poslovanja. Koliko tega izvira iz provizij in provizij v primerjavi z nestanovitnimi dobički od trgovanja, ni jasno. Vendar bi prvi lahko bil osnova prestrukturiranega FTX.

Med finančno krizo so se prevzemi v težavah zgodili pod strogimi pravnimi in regulativnimi režimi, ki so spremljali proces. V kriptovaluti ne obstaja nič tako bistvenega.

Takojšnja naloga je odkriti razmerja med računi strank FTX in očitnim posojanjem Alameda Research, trgovalne operacije SBF. Njegova neumnost je verjetno povzročila to tedensko vožnjo na FTX. SBF naj zbere vse zapise, ki jih najde.