FTX: Wall Street voisi kattaa likviditeettiongelman, mutta ei sen konkurssia

Näyttää siltä, ​​​​että Sam Bankman-Fried ei ole kuullut lohkoketjun kirjanpitokyvystä. Torstaina pitkässä Twitter-säikeessä kaatunut kryptovaluutan tycoon syytti kirjoitusvirhettä FTX-pörssi romahtamisesta. Tämä näyttää oudolta.

SBF twiittasi, että se uskoi virheellisesti, että FTX-asiakkailla oli runsaasti likviditeettiä nostojen helpottamiseksi aiemmin tällä viikolla. Hän ei ollut tietoinen vipuvaikutuksesta FTX-järjestelmässä. Hän ei olisi voinut tehdä sitä väärin. Paniikkiin joutuneita FTX-tilinhaltijoita estettiin nostamasta omaisuuttaan tällä viikolla.

SBF väittää, että FTX on tällä hetkellä epälikvidi, mutta ei maksukyvytön. Eli sen varat ovat suuremmat kuin sen velat. Hän hakee useiden miljardien dollarien käteissijoitusta likviditeettivajeiden kuromiseksi. Joillekin FTX:lle pelastusköyden antaminen nyt voi tuntua absurdilta. Puhumattakaan erittäin läpinäkymättömistä prosesseista, vakavat sääntely- ja oikeudelliset riskit lisääntyvät.

Mutta tällaisen riskin ottamiseksi voi olla malli. Listatun kryptopörssin Coinbasen osakkeet ovat laskeneet tänä vuonna 80 prosenttia kryptokaupan volyymien romahtaessa. Mutta siinä luetellaan selkeästi asiakkaiden varat ja velat sekä käteisvarat. Lisäksi se ei lainaa asiakkaille varoja, ei nimenomaisesti tai implisiittisesti, mitä FTX näyttää tehneen.

Muista finanssikriisi. JPMorgan osti Bear Stearnsin. Barclays otti vastaan ​​Lehman Brothersin. Virheitä tehtiin. Pääomasijoitusyhtiö TPG sijoitti miljardi dollaria Washington Mutualiin vain kuukausia ennen kuin se nousi vuonna 2008. Wall Streetillä on monia erikoistuneita rahastoja ja strategisia ostajia, jotka tekevät rohkeita vetoja paniikkitilanteissa.

Tällä viikolla pääomasijoitusyhtiö Sequoia kirjasi 214 miljoonan dollarin sijoituksensa FTX:ään nollaan. Piilaakson titaani kuitenkin totesi myös, että FTX oli tuottanut 250 miljoonaa dollaria liikevoittoa vuonna 2021. Ei ole selvää, kuinka paljon tästä tulee palkkioista ja provisioista verrattuna epävakaisiin kaupankäyntivoittoihin. Ensin mainittu voisi kuitenkin olla rakenneuudistetun FTX:n perusta.

Finanssikriisin aikana tapahtui vaikeuksissa olevia yritysostoja tiukkojen laki- ja sääntelyjärjestelmien alla, jotka seurasivat prosessia. Kryptovaluutoissa ei ole mitään merkittävää.

Välittömänä tehtävänä on paljastaa FTX-asiakastilien ja SBF:n kaupankäynnin Alameda Researchin ilmeisen luotonannon väliset suhteet. Hänen typeryytensä aiheutti luultavasti tämän viikon FTX-ajon. SBF:n olisi parempi kerätä kaikki löytämänsä tietueet.