FTX: Wall Street by mohla pokrýt problém s likviditou, ale ne její bankrot

Zdá se, že Sam Bankman-Fried neslyšel o schopnostech blockchainu uchovávat záznamy. V obsáhlém twitterovém vláknu ve čtvrtek padlý kryptoměnový magnát obvinil z kolapsu své FTX burzy administrativní chybu. Tohle vypadá divně.

SBF tweetovala, že se nesprávně domnívala, že zákazníci FTX mají dostatek likvidity k usnadnění výběrů začátkem tohoto týdne. Nebyl si vědom pákového efektu v rámci systému FTX. Nemohl to udělat víc špatně. Zpanikařeným držitelům účtů FTX bylo tento týden zabráněno vybrat svá aktiva.

SBF trvá na tom, že FTX je v současné době nelikvidní, ale není insolventní. To znamená, že její aktiva převyšují její pasiva. Usiluje o hotovostní injekci ve výši několika miliard dolarů, aby odstranil jakékoli mezery v likviditě. Někomu se teď může zdát absurdní dát FTX záchranné lano. Nemluvě o vysoce neprůhledných procesech, zvyšují se závažná regulační a právní rizika.

Ale může existovat šablona, ​​jak podstoupit takové riziko. Cena akcií Coinbase, kótované kryptoburzy, letos klesla o 80 procent, protože objem obchodů s kryptoměnami prudce klesl. Jasně však uvádí aktiva a pasiva svých zákazníků a hotovost. Kromě toho nepůjčuje finanční prostředky zákazníkům, ať už výslovně, ani implicitně, což se zdá, že společnost FTX učinila.

Vzpomeňte si na finanční krizi. JPMorgan koupil Bear Stearns. Barclays převzal Lehman Brothers. Dělaly se chyby. Soukromá investiční společnost TPG investovala 1 miliardu dolarů do Washington Mutual jen několik měsíců předtím, než se v roce 2008 zhroutila. Wall Street má mnoho specializovaných fondů a strategických kupců, kteří v panických situacích uzavírají odvážné sázky.

Tento týden velmoc rizikového kapitálu Sequoia odepsala svou investici ve výši 214 milionů dolarů do FTX na nulu. Titán ze Silicon Valley však také poznamenal, že FTX vygenerovala v roce 2021 provozní zisk ve výši 250 milionů dolarů. Kolik z toho pochází z poplatků a provizí oproti volatilním obchodním ziskům, není jasné. První jmenovaný by však mohl být základem restrukturalizovaného FTX.

Během finanční krize docházelo k náročným převzetím za přísných právních a regulačních režimů, které celý proces sledovaly. Nic tak podstatného v kryptoměně neexistuje.

Bezprostředním úkolem je odhalit vztahy mezi zákaznickými účty FTX a zjevným půjčováním Alameda Research, obchodní operaci SBF. Jeho hloupost pravděpodobně způsobila tento týden běh na FTX. SBF by měl raději shromáždit všechny záznamy, které najde.