FTX: Wall Street може да покрие проблема с ликвидността, но не и фалита си

Изглежда, че Сам Банкман-Фрид не е чувал за възможностите на блокчейна за водене на записи. В дълга нишка в Twitter в четвъртък падналият криптовалутен магнат обвини техническа грешка за срива на неговата борса FTX. Това изглежда странно.

SBF туитна, че неправилно смята, че клиентите на FTX разполагат с много ликвидност, за да улеснят тегленията по-рано тази седмица. Той не знаеше за ливъриджа в рамките на системата FTX. Не можеше да го направи по-грешно. Паникьосаните притежатели на сметки във FTX бяха възпрепятствани да изтеглят активите си тази седмица.

SBF настоява, че FTX в момента е неликвиден, но не и неплатежоспособен. Тоест активите му надвишават тези на пасивите. Той търси парична инжекция от няколко милиарда долара, за да запълни всички пропуски в ликвидността. За някои даването на спасителен пояс на FTX точно сега може да изглежда абсурдно. Да не говорим за изключително непрозрачните процеси, нарастват сериозните регулаторни и правни рискове.

Но може да има шаблон за поемане на такъв риск. Акциите на Coinbase, регистрираната крипто борса, паднаха с 80 процента в цената тази година, тъй като обемите на крипто търговия се сринаха. Но той ясно изброява своите клиентски активи и пасиви и парични средства. Освен това, той не отпуска средства на клиенти, нито изрично, нито имплицитно, което FTX изглежда е направил.

Спомнете си финансовата криза. JPMorgan купи Bear Stearns. Barclays пое Lehman Brothers. Бяха направени грешки. Фирмата за частни капиталови инвестиции TPG инвестира 1 милиард долара във Washington Mutual само месеци преди да се разпадне през 2008 г. Wall Street има много специализирани фондове и стратегически купувачи, които правят смели залози в ситуации на паника.

Тази седмица компанията за рисков капитал Sequoia намали своите $214 милиона инвестиции във FTX до нула. Титанът от Силициевата долина обаче отбеляза също, че FTX е генерирал 250 милиона долара оперативни печалби през 2021 г. Не е ясно каква част от това идва от такси и комисионни в сравнение с нестабилни печалби от търговия. Първото обаче може да бъде в основата на преструктуриран FTX.

По време на финансовата криза поглъщанията в затруднено положение се случиха при строги законови и регулаторни режими, които наблюдаваха процеса. Нищо толкова съществено не съществува в криптовалутата.

Непосредствената задача е да се разкрият връзките между клиентските акаунти на FTX и очевидното кредитиране на Alameda Research, търговската операция на SBF. Неговата глупост вероятно е причинила тазседмичното движение на FTX. По-добре SBF да събере всички записи, които може да намери.