FTX/ Defi: Quando sembra un'anatra e starnazza come un'anatra. . .

Levine:

Potete darmi una comprensione intuitiva dell’agricoltura? Voglio dire, per me l'agricoltura è come vendere put strutturate e raccogliere premi, ma forse c'è una comprensione più sfumata di quella.

Sam Bankman Fried:

Permettetemi di darvi qualcosa come un vero modello di giocattolo che penso abbia una sorprendente quantità di legittimità per ciò che l'agricoltura potrebbe significare. Sai, da dove inizi? Iniziano con un'azienda che costruisce una scatola, e in pratica probabilmente abbelliscono quella scatola per farla sembrare un protocollo che cambia la vita, sai, che cambia il mondo e che sostituirà tutte le principali banche in 38 giorni o qualcosa del genere. Forse per ora ignorerai ciò che sta facendo, o farai finta che non stia facendo letteralmente nulla. È solo una scatola. Quindi, cos'è questo protocollo, si chiama "Protocollo X", è una scatola e prendi un token.Puoi prendere Ethereum, puoi metterlo nella scatola e tirarlo fuori dalla scatola. Va bene, lo metti nella scatola e ottieni, tipo, un pagherò per averlo messo nella scatola, e poi puoi riscattare quel pagherò per il gettone.

Quello che abbiamo descritto finora è l'ETF o ADR più stupido del mondo o qualcosa del genere. Non fa altro che permetterti di inserirci delle cose se lo desideri.E poi questo protocollo emette un token, come lo chiamiamo “X-Token”. E X-Token promette che tutto ciò che di interessante accade grazie a questa scatola potrà alla fine essere utilizzato attraverso il voto di governance dei detentori degli X-Token.Possono votare cosa fanno con i proventi o altre cose interessanti che accadono da questa scatola. E, naturalmente, non abbiamo ancora fornito una ragione convincente sul motivo per cui ci sarebbero mai stati dei proventi da questa scatola, ma non lo so, forse sì, quindi inizia da quello.

E poi dici, va bene, beh, hai questa scatola e hai spiegato X token e il protocollo della scatola, o forse voti attraverso la governance on-chain, o, sai, qualcosa del genere, quello che faranno è prendere la metà di tutti i forse due terzi lo faranno, due terzi offriranno X token e li daranno via gratuitamente a chiunque usi la scatola.Quindi chiunque vada, prenda dei soldi e li metta nella scatola, lascerà cadere l'1% del token X ogni giorno proporzionalmente tra tutti coloro che mettono i soldi nella scatola. Questo è ciò che fa X-Token per ora, viene regalato alle persone della scatola.E cosa succede adesso? Bene, X-Token ha una certa capitalizzazione di mercato, giusto? Probabilmente non è zero. Diciamo che è un mercato da 20 milioni di dollari...

Levine:

Aspetta, aspetta, aspetta, all'inizio avrebbe dovuto essere zero, ma va bene.

SBF:

Ehm, certo. OK. Commenti assolutamente ragionevoli.

Levine:

Voglio dire, non è del tutto vero, ma quando lo descrivi in ​​questo modo completamente cinico sembra che dovrebbe essere zero, ma vai avanti.

SBF:

Descrivendolo in questo modo, potresti pensare, ad esempio, che potresti creare una scatola e un token del genere in circa cinque minuti con una connessione Internet, e che dovrebbe riflettere, sai, dovrebbe valere circa $ 180 o una certa capitalizzazione di mercato per qualcosa del genere, sai, lo sforzo che ci metti. Nel mondo in cui ci troviamo, tutti diranno: "Ooh, Box Token, se lo fai. Forse è bello. Se acquisti un Box Token, apparirà su Twitter e avrà una capitalizzazione di mercato di $ 20 milioni".E ovviamente potresti mantenere il flottante molto basso e qualunque cosa, sai, forse 20 milioni di dollari non sono ancora stati versati. Forse si tratta di una sorta di valutazione mark-to-market o qualcosa del genere, ma ammetto che non è del tutto chiaro che questa cosa dovrebbe avere una capitalizzazione di mercato, ma empiricamente sostengo che avrebbe una capitalizzazione di mercato.

Levine:

Sono d'accordo.

Weisenthal:

In teoria non dovrebbe avere una capitalizzazione di mercato, ma in pratica lo ha sempre. OK.

SBF:

VERO. Quindi, ovviamente, stiamo nascondendo parte della magia, giusto? Come se parte della magia fosse il modo in cui si ottiene la capitalizzazione di mercato, ma, sai, in ogni caso, andremo avanti da quello per un secondo.Quindi, sai, X token [vengono] emessi ogni giorno, tutte queste aziende sofisticate dicono, eh, è ​​interessante. Ad esempio, se l'importo totale nella scatola è di cento milioni di dollari, quest'anno porterà 16 milioni di dollari in X token spesi su di essa. Si tratta di un rendimento del 16%. Questo è molto buono Ne metteremo ancora un po', vero?E forse ciò accadrà finché non ci saranno 200 milioni di dollari nella scatola. Quindi, sai, trader esperti e/o persone su Crypto Twitter o altri soggetti simili mettono nella scatola un totale di 200 milioni di dollari e iniziano a ricevere questi X token in cambio.

E ora all'improvviso tutti dicono, wow, la gente decide di mettere 200 milioni di dollari nella scatola. È una scatola davvero bella, vero?Questa è una scatola preziosa, come dimostrano tutti i soldi che le persone sembrano aver deciso dovessero essere nella scatola. E chi siamo noi per dire che hanno torto su questo?Sai, voglio dire, le scatole possono essere fantastiche. Guarda, adoro le scatole tanto quanto chiunque altro. E cosa succede adesso? All'improvviso le persone stanno ricalibrando, beh, 20 milioni di dollari, tutto qui? Ti piace questa capitalizzazione di mercato per questa scatola? E sono passate circa 48 ore e sono già 200 milioni di dollari, anche da parte di giocatori così esperti. Dicono, andiamo, è troppo basso. E guardano questi rapporti, TVL, valore totale bloccato nella scatola come rapporto con la capitalizzazione di mercato del token della scatola.

SBF:

E dicono "10X", è pazzesco. 1X è la norma.’ E poi, sai, il prezzo del token X sale molto. E ora è un token con capitalizzazione di mercato di 130 milioni di dollari perché, sai, l'uso rialzista della scatola da parte delle persone. E ora, ovviamente, all'improvviso il denaro intelligente è come, oh, wow, questa cosa ora rende il 60% all'anno in X token. Ovviamente prendo il mio rendimento del 60%, giusto? Quindi versano altri 300 milioni di dollari nella scatola e ottieni uno psicopatico e poi si va all'infinito. E poi tutti guadagnano.

Levine:

Mi considero una persona piuttosto cinica.E questo era molto più cinico di quanto avrei descritto l’agricoltura. Pensi solo, beh, sono nel business Ponzi e va abbastanza bene.

Weisenthal:

Ciò non ha mai richiesto alcuna argomentazione economica, è proprio come se altre persone mettessero i soldi nella scatola. E lo farò, e allora avrà più valore. Quindi investirai più denaro e in nessun momento del ciclo ti è sembrato che ciò descrivesse un qualche tipo di scopo economico?

SBF:

Da un lato penso che sia una risposta abbastanza ragionevole, ma permettetemi di giocarci un po'. Perché questa è la sua struttura. E penso che ci sia una sorta di deprimente livello di validità...

Levine:

Puoi dire qualcosa sulla sostenibilità? Perché, sai, da un lato pensi, beh, che un trilione di dollari di denaro istituzionale confluirà in Bitcoin. E d'altra parte, dici che fondamentalmente ci sono molti Ponzi che hanno fatto davvero bene.