FTX/ Defi: Cuando parece un pato y grazna como un pato. . .

Levin:

¿Puede darme una comprensión intuitiva de la agricultura? Quiero decir, para mí, la agricultura es como vender opciones de venta estructuradas y cobrar primas, pero tal vez haya una comprensión más matizada que eso.

Sam Bankman frito:

Permítanme darles algo así como un modelo de juguete real que creo que tiene una sorprendente cantidad de legitimidad para lo que podría significar la agricultura. Ya sabes, ¿por dónde empiezas? Comienzan con una empresa que construye una caja y, en la práctica, probablemente la disfrazan para que parezca un protocolo que cambiará la vida, ya sabes, el protocolo que cambiará el mundo y que reemplazará a todos los bancos principales en 38 días o lo que sea. Tal vez ignores lo que está haciendo por ahora o pretendas que literalmente no hace nada. Es solo una caja. Entonces, este protocolo se llama "Protocolo X", es una caja y se toma una ficha.Puedes tomar Ethereum, puedes ponerlo en la caja y sacarlo de la caja. Muy bien, lo pones en la caja y obtienes un pagaré por ponerlo en la caja, y luego puedes canjear ese pagaré por la ficha nuevamente.

Lo que hemos descrito hasta ahora es el ETF o ADR más tonto del mundo o algo así. No hace nada excepto dejarte poner cosas en él si lo deseas.Y luego este protocolo emite un token, como sea que lo llamemos "X-Token". Y X-Token promete que todo lo interesante que suceda gracias a esta caja podrá utilizarse en última instancia mediante el voto de gobernanza de los poseedores de X-Tokens.Pueden votar sobre lo que hacen con las ganancias u otras cosas interesantes que suceden en este cuadro. Y, por supuesto, todavía no hemos dado una razón convincente de por qué alguna vez habría ganancias de esta caja, pero no lo sé, tal vez las haya, así que comience con eso.

Y luego dices, está bien, bueno, tienes esta caja y has explicado los tokens X y el protocolo de la caja, o tal vez votos a través de la gobernanza en cadena, o, ya sabes, algo así, lo que van a hacer es tomar la mitad de todos los Tal vez dos tercios lo harán, dos tercios ofrecerán tokens X, y los regalarán a cualquiera que use la caja.Entonces, todos los que vayan, tomen algo de dinero, lo pongan en la caja, dejarán caer el 1% del token X todos los días proporcionalmente entre todos los que pongan dinero en la caja. Eso es lo que hace X-Token por ahora, se lo regala a la gente de la caja.¿Y qué pasa ahora? Bueno, X-Token tiene cierta capitalización de mercado, ¿verdad? Probablemente no sea cero. Digamos que es un mercado de 20 millones de dólares...

Levin:

Espera, espera, espera, se suponía que era cero para empezar, pero está bien.

SBF:

Claro, claro. DE ACUERDO. Comentarios totalmente razonables.

Levin:

Quiero decir, eso no es del todo cierto, pero cuando lo describe de esta manera completamente cínica suena como si debería ser cero, pero sigamos adelante.

SBF:

Descríbalo así, podría pensar, por ejemplo, que podría crear una caja y un token de este tipo en unos cinco minutos con una conexión a Internet, y que debería reflejar, ya sabe, debería valer alrededor de $180 o alguna capitalización de mercado para algo así, ya sabe, ese esfuerzo que le puso. En el mundo en el que estamos, todo el mundo dirá: "Ooh, Box Token, si haces eso. Tal vez sea genial. Si compras un Box Token, aparecerá en Twitter y tendrá una capitalización de mercado de 20 millones de dólares".Y, por supuesto, se podría mantener la flotación muy baja y lo que sea, ya sabes, tal vez aún no se hayan ingresado 20 millones de dólares. Tal vez se trate de algún tipo de valoración de mercado o algo así, pero admito que no está del todo claro que esto deba tener una capitalización de mercado, pero empíricamente sostengo que tendría una capitalización de mercado.

Levin:

Estoy de acuerdo.

Weisenthal:

En teoría no debería tener una capitalización de mercado, pero en la práctica siempre la tiene. DE ACUERDO.

SBF:

Verdadero. Entonces, obviamente estamos ocultando algo de la magia, ¿verdad? Parte de la magia es cómo se obtiene esa capitalización de mercado para empezar, pero, ya sabes, lo que sea, dejaremos eso por un segundo.Entonces, ya sabes, los tokens X se emiten todos los días, todas estas empresas sofisticadas dicen, eh, eso es interesante. Por ejemplo, si la cantidad total en la caja es de cien millones de dólares, este año generará 16 millones de dólares en X tokens gastados en ella. Eso es un rendimiento del 16%. Esto es muy bueno. Vamos a poner un poquito más ¿no?Y tal vez eso suceda hasta que haya 200 millones de dólares en la caja. Entonces, ya sabes, los comerciantes experimentados y/o personas en Crypto Twitter u otras partes similares van y ponen $200 millones combinados en la caja y comienzan a recibir estos tokens X a cambio.

Y ahora, de repente, todo el mundo dice: Vaya, la gente decide poner 200 millones de dólares en la caja. Es una caja genial, ¿verdad?Esta es una caja valiosa, como lo demuestra todo el dinero que la gente parece haber decidido que debería estar en la caja. ¿Y quiénes somos nosotros para decir que se equivocan en eso?Ya sabes, eso es, quiero decir, las cajas pueden ser geniales. Mira, me encantan las cajas tanto como cualquiera. ¿Y qué pasa ahora? De repente la gente está recalibrando, bueno, 20 millones de dólares, ¿eso es todo? ¿Te gusta esta capitalización de mercado para esta caja? Y han pasado aproximadamente 48 horas y ya son 200 millones de dólares, incluidos jugadores tan experimentados. Dicen, vamos, eso es demasiado bajo. Y analizan estas proporciones, TVL, el valor total bloqueado en la caja como una proporción con la capitalización de mercado del token de la caja.

SBF:

Y son como '10X', eso es una locura. 1X es la norma”. Y luego, ya sabes, el precio del token X sube mucho. Y ahora es un token de capitalización de mercado de $ 130 millones porque, ya sabes, el uso alcista de la caja por parte de la gente. Y ahora, por supuesto, de repente el dinero inteligente dice, oh, vaya, esto ahora está rindiendo un 60% anual en tokens X. Por supuesto que tomo mi rendimiento del 60%, ¿verdad? Entonces van y ponen otros 300 millones de dólares en la caja y obtienes un psicópata y luego continúa hasta el infinito. Y luego todos ganan dinero.

Levin:

Me considero una persona bastante cínica.Y eso fue mucho más cínico de lo que yo habría descrito la agricultura. Simplemente piensas, bueno, estoy en el negocio Ponzi y es bastante bueno.

Weisenthal:

En ningún momento esto requirió ningún argumento económico, es como si otras personas pusieran dinero en una caja. Y lo haré, y entonces será más valioso. Entonces, ¿vas a invertir más dinero y en ningún momento del ciclo pareció describir algún tipo de propósito económico?

SBF:

Por un lado, creo que es una respuesta bastante razonable, pero déjame jugar un poco con ella. Porque ese es un marco de ello. Y creo que hay una especie de cantidad deprimente de validez...

Levin:

¿Puedes decir algo sobre la sostenibilidad? Porque, ya sabes, por un lado piensas, bueno, un billón de dólares de dinero institucional fluirá hacia Bitcoin. Y, por otro lado, piensas que básicamente hay muchos Ponzis a los que les ha ido muy bien.