FTX/ Defi: Když to vypadá jako kachna a kváká jako kachna. . .

Levine:

Můžete mi dát intuitivní pochopení zemědělství? Myslím tím, že pro mě je farmaření jako prodej strukturovaných vkladů a vybírání prémií, ale možná existuje mnohem jemnější chápání.

Sam Bankman Fried:

Dovolte mi, abych vám dal něco jako skutečný model hraček, o kterém si myslím, že má překvapivě velkou legitimitu pro to, co může farmaření znamenat. Víte, kde začít? Začínají u společnosti, která staví krabici, a v praxi ji pravděpodobně oblékají tak, aby vypadala jako protokol měnící život, víte, svět měnící, který nahradí všechny velké banky do 38 dnů nebo cokoli jiného. Možná budete ve skutečnosti zatím ignorovat to, co dělá, nebo předstírat, že doslova nic nedělá. Je to jen krabice. Takže co je tento protokol, jmenuje se „Protokol X“, je to krabice a vy si vezmete token.Můžete si vzít Ethereum, můžete ho vložit do krabice a vyjměte jej z krabice. Dobře, vložíte to do krabice a za to, že to vložíte do krabice, dostanete například IOU, a pak můžete toto IOU znovu vyměnit za token.

To, co jsme zatím popsali, je nejhloupější ETF na světě nebo ADR nebo něco podobného. Nedělá nic, kromě toho, že vám umožňuje vkládat věci, pokud si to přejete.A pak tento protokol vydá token, ať už mu říkáme „X-Token“. A X-Token slibuje, že všechno skvělé, co se díky této krabici stane, může být nakonec použito prostřednictvím hlasování o správě držitelů X-tokenů.Mohou hlasovat o tom, co udělají s výtěžkem nebo jinými skvělými věcmi, které se dějí z tohoto boxu. A samozřejmě jsme ještě neuvedli pádný důvod, proč by někdy byly nějaké výnosy z této krabice, ale nevím, možná ano, tak začněte s tím.

A pak řeknete, dobře, dobře, máte tuhle krabici a vysvětlili jste X tokenů a protokol krabice, nebo možná hlasování prostřednictvím on-chain governance, nebo, víte, něco takového, co udělají je, že si vezmou polovinu všech Možná dvě třetiny vůle, dvě třetiny jim nabídnou X tokenů, kdo je použije, a ten box rozdají zdarma.Takže každý, kdo půjde, vezme nějaké peníze, vloží je do schránky, každý den upustí 1 % z tokenu X úměrně každému, kdo do schránky vloží peníze. To je to, co X-Token zatím dělá, je rozdán lidem z krabice.A co se stane teď? No, X-Token má nějakou tržní kapitalizaci, ne? Asi to není nula. Řekněme, že jde o trh za 20 milionů dolarů...

Levine:

Počkejte, počkejte, počkejte, pro začátek to mělo být nula, ale dobře.

SBF:

Uh, jistě. OK. Naprosto rozumné komentáře.

Levine:

Teda, to není tak úplně pravda, ale když to popisuješ tímto naprosto cynickým způsobem, zní to, jako by to mělo být nula, ale pokračuj.

SBF:

Popište to takto, můžete si například myslet, že byste mohli vytvořit takovou krabici a token asi za pět minut s připojením k internetu a že by to mělo odrážet, víte, mělo by to mít hodnotu asi 180 dolarů nebo nějakou tržní kapitulaci za něco takového, víte, to úsilí, které do toho vložíte. Ve světě, ve kterém jsme, si všichni budou říkat: "Ooh, Box Token, když to uděláš. Možná je to skvělé. Pokud si koupíte Box Token, objeví se na Twitteru a bude mít tržní kapitulaci 20 milionů $."A samozřejmě byste mohli udržet floating velmi nízko a cokoli, víte, možná 20 milionů dolarů ještě nevstoupilo. Možná je to nějaký druh ocenění podle tržní hodnoty nebo tak něco, ale přiznávám, že není úplně jasné, že by tato věc měla mít tržní kapitulaci, ale empiricky tvrdím, že by tržní kapitalizaci měla.

Levine:

souhlasím.

Weisenthal:

Teoreticky by to nemělo mít tržní strop, ale v praxi to vždy mají. OK.

SBF:

Věrný. Takže, a očividně trochu skrýváme nějaké kouzlo, že? Součástí kouzla je i to, jak pro začátek dosáhnete tržní kapitalizace, ale, víte, cokoli, od toho se na chvíli posuneme.Takže, víte, X tokenů [se] vydává každý den, všechny tyto sofistikované společnosti jsou jako, no, to je zajímavé. Pokud je například celková částka v krabici sto milionů dolarů, letos to přinese 16 milionů dolarů v X tokenech, které na ni utratíte. To je návratnost 16 %. To je velmi dobré. Dáme toho trochu víc, ne?A možná se tak stane, dokud nebude v krabici 200 milionů dolarů. Takže, víte, zkušení obchodníci a/nebo lidé na Crypto Twitter nebo jiných podobných stranách jdou a vloží dohromady 200 milionů dolarů do krabice a začnou na oplátku získávat těchto X tokenů.

A teď najednou všichni říkají, wow, lidé se prostě rozhodnou dát 200 milionů dolarů do krabice. To je pěkná krabička, ne?Toto je cenná schránka, o čemž svědčí všechny peníze, o kterých se lidé, jak se zdá, rozhodli v krabici nacházet. A kdo jsme my, abychom řekli, že se v tom mýlí?Víte, to znamená, že krabice mohou být skvělé. Podívejte, miluji krabice stejně jako ostatní. A co se stane teď? Najednou se lidé nějak překalibrují, no, 20 milionů dolarů, je to tak? Líbí se vám tato tržní kapitalizace pro tuto krabici? A bylo to asi 48 hodin a už je to 200 milionů dolarů, včetně od tak zkušených hráčů. Jsou jako, no tak, to je moc nízko. A dívají se na tyto poměry, TVL, celkovou hodnotu uzamčenou v krabici jako poměr k tržní kapitalizaci tokenu krabice.

SBF:

A jsou jako '10X', to je šílené. 1X je norma.‘ A pak, víte, cena tokenu X výrazně stoupá. A teď je to token tržní kapitalizace ve výši 130 milionů dolarů, protože, víte, lidé tuto krabici využívají jako býčí. A teď, samozřejmě, najednou jsou chytré peníze jako, oh, wow, tato věc nyní vynáší 60 % ročně v X tokenech. Samozřejmě beru svůj 60% výnos, že? Takže jdou a nasypou do krabice dalších 300 milionů dolarů a dostanete psychopata a pak to jde do nekonečna. A pak všichni vydělávají.

Levine:

Považuji se za docela cynického člověka.A to bylo mnohem cyničtější, než bych popsal zemědělství. Jen si myslíš, no, dělám v Ponziho byznysu a je to docela dobré.

Weisenthal:

V žádném případě to nevyžadovalo žádný ekonomický argument, je to jako ostatní lidé vkládají peníze do schránky. A budu, a pak to bude cennější. Takže budete investovat více peněz a v žádném bodě cyklu to nevypadalo, že by popisovalo nějaký druh ekonomického účelu?

SBF:

Na jednu stranu si myslím, že je to docela rozumná odpověď, ale dovolte mi si s tím trochu pohrát. Protože to je jeho rámec. A myslím si, že je tu jakási deprimující platnost...

Levine:

Můžete říci něco o udržitelnosti? Protože, víte, na jedné straně si myslíte, že do bitcoinu přiteče bilion dolarů institucionálních peněz. A na druhou stranu si říkáte, že v zásadě je spousta Ponziů, kteří si vedli opravdu dobře.