Prihodnost kriptovalut se lahko deli, ne mrtva

Ravno takrat, ko se je zdelo, da Cryptoland ne more postati bolj noro - to je to. Prejšnji teden je 30-letni otroški prodigy Sam Bankman-Fried nadziral 32 milijard dolarjev imperija, ki je bil sestavljen iz FTX Crypto Brokerage in sklada Alameda. Bil je športni sponzor, filantrop in ga podpirajo glavni finančniki, kot je BlackRock. Ko sem pred kratkim na konferenci srečal "SBF" (kot ga imenujejo), so ga obkrožili Wall Street in Washingtonski igralci.

Ne več, ne več. Ta teden je SBF razkril, da je FTX zabeležil odvzem kupcev v višini 6 milijard dolarjev in poskusil (in ni uspel) prodati svoj lok-teknast Binance za prodajo največje kripto izmenjave. Če ne more zapreti prijavljene luknje za likvidnost v višini 8 milijard USD, bankrot ogroža.

To je kripto različica šoka Lehman Brothers iz leta 2008. Ne zato, ker bi lahko povzročila impoziranje glavnih financ; Celotno kripto vesolje je le 1 bilijona dolarjev (tretjina zadnjega leta), njeni žetoni pa običajno delujejo kot čipi v igralnici (tj. Tam jih je mogoče uporabiti samo). Toda saga FTX je sprožila kripto pritrditev in nadalje izpraznila mehur, ki je bil prej napihnjen s poceni fiat valuto.

Dejansko je sektor ključni primer, kako je na tveganje za vlagatelje vplivalo na zaostritev centralne banke (kar je, kot sem že ugotovil, ironično, saj je bila kripto zaračunana kot zaščita pred presežki centralne banke). In tako kot je propad Lehmana sprožil premik v subprime, bo FTX povzročil ponovno oceno kriptovalut. Ogrožajo obtožbe.

Torej

Ali to pomeni, da bo kriptovaluta zdaj umrla? Ne nujno. Toda kratkoročno bo verjetno pobegnilo veliko glavnih vlagateljev in institucij, razen če obstaja celovita regulativna reforma. Ker je implozija FTX pokazala, da ima sektor vsaj dve veliki Ahilovi petah.

Na eni strani je težko vedeti, katera sredstva temeljijo na digitalnih žetonih (razen slepega prepričanja), saj so bilance stanja pogosto neprozorne. V preteklosti sta bila FTX in Alameda obravnavana kot kapitalizirana. Toda prejšnji teden je poročilo nakazalo, da so njihove bilance zapolnjene z ogromnimi zalogami digitalnega žetona, imenovanega FTT, ki ga nihče drug ni porabil za sam FTX.

ftx tega ni potrdil. Vendar je jasno, da je Binance Boss Changpeng "CZ" Zhao nato tvitnil načrte, da bi svoje zaloge odvrgel na FTT, kar je pustilo, da se je cena žetonov zlomila-in sprožila spiralo navzdol za SBF. Motnost je draga.

Druga težava je skrbništvo, kjer so prakse že dolgo nevarno (kot sem pred kratkim opozoril). Cesarstvo SBF je bil tudi posrednik, lastnik, posojilodajalec in skladiščenje za kripto svet in v veliki meri poročal. To je ustvarilo koncentracijo moči (ki se v drugačni ironiji norčuje iz decentralizirane mantre kriptovalute). Pomeni tudi, da kupci morda ne bodo prejeli svojega denarja. Od tod panika glede na pomanjkanje varnostne mreže za vlagatelje-ali posojilodajalca zadnjega primera v kripto države.

Teoretično bi te težave lahko rešili, če bi Crypto prisilili, da prevzamejo enaka regulativna načela v smislu skrbništva in preglednosti kot fuddy-duddy fiat financ. V tem primeru bi lahko ostali vpleteni v glavne vlagatelje. Zakoni o kongresnem kongresu so že v obtoku, ki to poskušajo. Vendar te zaradi političnega ustavljanja še niso bile izvedene. In v praksi prenehanje kripto igralcev za regulacijo-pri najboljšem-je mešano.

Vzemite binance. Ta teden je CZ napovedal številne pobude za preglednost in kritiziral FTX, ker je uporabil lastne žetone kot varnost in dal brez razumnih rezerv. Toda Binance večinoma deluje v tujini, CZ pa pravi, da je raztovoril FTT-token, ker "ne bomo podpirali ljudi, ki lobirajo proti drugim akterjem v industriji"-verjetno z regulativnimi organi. Dobrodošli v še eni nori akciji, ki je prestrašena (pravilno) institucionalna vlagatelje.

Vendar bi bilo napako domnevati, da to pomeni, da so vsi kriptovaluti mrtvi. Eden od razlogov za to je, da je še vedno veliko igralcev, ki uporabljajo digitalna sredstva, da se izognejo vladnemu nadzoru - naj bo to zaradi libertarnih ideologij ali za sodelovanje v sramotnih dejavnostih ali za premikanje denarja iz držav, kot je Kitajska.

implozija FTX tega verjetno ne bo spremenila; Konec koncev, Tether ostaja največji stabilen kovanec danes, čeprav so ga ameriški nadzorni organi večkrat kritizirali zaradi zavajajočih podatkov o bilanci stanja.

Drugič, vlade kopirajo nekatere osnovne tehnologije same, tudi če kripto sredstva zasebnega sektorja izgubijo vrednost. Predvsem pa se poskusi z digitalno valuto centralne banke ali CBDC segrejejo, nenazadnje tudi zato, ker, kot so mi povedali prejšnji mesec, vlada Kitajske (in v manjši meri Evropa) želi, da CBDC zatira zasebna digitalna sredstva.

Malo je verjetno, da bo maloprodajna različica CBDC -jev letela v dogledni prihodnosti. Toda mnogi evropski in azijski centralni bankirji menijo, da bi lahko bili koristni na debelo CBDC. In čeprav je Zvezna rezerva manj navdušena, je Jerome Powell, njen predsednik, pred kratkim predlagal, da bi lahko sprejel dolarske stojnice zasebnega sektorja, če jih (in samo če) ureja Fed.

Crypto Future bi lahko naredili: sfera senčnih dejavnosti na morju in še ena trezna, strogo nadzorovana poskuse centralne banke. To zagotovo ni tisto, kar so libertarci, ki so prvič sprožili kripto sanje, kdajkoli pričakovali. Vendar se zdi, da je to najverjetnejša stava - razen če je nujno potrebna regulativna reforma. Vsekakor se pripravite na več zasukov.

gillian.tet@ft.com