Budúcnosť krypto môže byť zdieľaná, nie mŕtvy

Práve keď sa zdalo, že Cryptoland nemohol byť bláznivejší - to je všetko. Minulý týždeň, Sam Bankman Fried, 30-ročný detský zázrak, dohliadal na ríšu vo výške 32 miliárd dolárov, ktorá bola tvorená Crypto sprostredkovateľom FTX a fondom Alameda. Bol športovým sponzorom, filantropickým a podporovali ho hlavní finančníci ako Blackrock. Keď som sa nedávno stretol s „SBF“ (ako sa volá) na konferencii, bol obklopený hráčmi Wall Street a Washington.

Už nie, už nie. Tento týždeň spoločnosť SBF odhalila, že FTX zaznamenal výbery zákazníkov vo výške 6 miliárd dolárov a pokúsil sa (a zlyhal) predať svoj oblúkový súpera Binance predať najväčšiu krypto burzu. Ak nemôže uzavrieť vykázanú dieru likvidity vo výške 8 miliárd USD, ohrozuje bankrot.

Toto je krypto verzia šoku Lehman Brothers od roku 2008. Nie preto, že by to mohlo spôsobiť uloženie hlavných financií; Celý krypto vesmír je iba 1 bilión dolárov (jedna tretina minulého roka) a jeho žetóny zvyčajne fungujú ako čipy v kasíne (tj môžu sa tam používať iba). Sága FTX však vyvolala krypto pripojenie a ďalej vyprázdnila močový mechúr, ktorý bol predtým nafúknutý lacnou menovkou fiat.

V skutočnosti je tento sektor kľúčovým príkladom toho, ako bolo riziko rizika investorov ovplyvnené sprísnením centrálnej banky (čo, ako som už poznamenal, je ironické, pretože Crypto bol obvinený ako ochrana proti excesom centrálnej banky). A rovnako ako kolaps Lehmanu vyvolal prehodnotenie na hypotematike, FTX spôsobí opätovné hodnotenie krypto. Ohroziť obvinenia.

Takže to znamená, že krypto teraz zomrie? Nie nevyhnutne. V krátkodobom horizonte však mnohí bežní investori a inštitúcie pravdepodobne utečú, pokiaľ neexistuje komplexná regulačná reforma. Pretože implozia FTX ukázala, že tento sektor má najmenej dve veľké Achillove podpätky.

Na jednej strane je ťažké vedieť, ktoré aktíva sú založené na digitálnych tokenoch (okrem slepej viery), pretože súvahy sú často nepriehľadné. V minulosti sa FTX a Alameda považovali za kapitalizované. Minulý týždeň však správa uviedla, že ich súvahy boli vyplnené masívnymi zásobami digitálneho tokenu s názvom FTT, ktoré nikto iný nestrávil na samotný FTX.

ftx to nepotvrdil. Je však zrejmé, že Binance Boss Changpeng "Cz" Zhao a potom tweetoval plány, aby vyhodil svoje zásoby na FTT, čo umožnilo cenu tokenov a vyvolalo pre SBF klesajúcu špirálu. Nepriehľadnosť je drahá.

Druhým problémom je väzba, kde praktiky sú už dlho nebezpečným neporiadkom (ako som nedávno varoval). Empire SBF bolo tiež sprostredkovateľom, majiteľom, veriteľom a úložiskom pre krypto svet a do veľkej miery sa hlásil. To vytvorilo koncentrácie moci (ktoré sa v inej irónii vysmievajú decentralizovanou mantrou krypto). Znamená to tiež, že zákazníci nemusia dostávať svoje peniaze späť. Preto panika vzhľadom na nedostatok bezpečnostnej siete pre investorov alebo veriteľa poslednej inštancie v kryptore.

Teoreticky by sa tieto problémy mohli vyriešiť, ak by boli krypto nútené prevziať rovnaké regulačné zásady, pokiaľ ide o väzbu a transparentnosť ako fuddy-duddy Fiat založené na financiách. V tomto prípade by sa mohli naďalej zapojiť do hlavných investorov. Zákony o kongrese odolných voči kongresu sú už v obehu, ktoré sa o to snažia. Tieto však ešte neboli implementované kvôli politickému zastaveniu. A v praxi zastavenie kryptografie pre reguláciu-najlepšie je zmiešané.

Vezmite si binance. Tento týždeň spoločnosť CZ oznámila niekoľko iniciatív v oblasti transparentnosti a kritizovala FTX za použitie vlastných žetónov ako bezpečnosti a jej poskytovania bez primeraných rezerv. Binance však funguje hlavne v zahraničí a CZ tvrdí, že vyložil FTT-Token, pretože „nebudeme podporovať ľudí, ktorí robia lobovanie proti iným hráčom v priemysle“-pravdepodobne s regulačnými orgánmi. Vitajte v ďalšej šialenej akcii, ktorá je vystrašená (oprávnene) inštitucionálnych investorov.

Bolo by však chybou predpokladať, že to znamená, že všetky kryptos sú mŕtve. Jedným z dôvodov je to, že stále existuje veľké množstvo hráčov, ktorí používajú digitálne aktíva, aby sa predišlo vládnym kontrolám - či už v dôsledku libertariánskych ideológií alebo na účasť na hanebných činnostiach alebo na presun peňazí z krajín ako Čína.

Implozia FTX to pravdepodobne nezmení; Koniec koncov, Tether zostáva dnes najväčšou stabilnou mincou, hoci orgány dohľadu v USA ho opakovane kritizovali za zavádzajúce informácie o súvahe.

Po druhé, vlády skopírujú niektoré základné technológie samotné, aj keď krypto aktíva súkromného sektora stratia hodnotu. Experimenty s digitálnou menou centrálnej banky alebo CBDC sa predovšetkým zahrievajú, v neposlednom rade preto, že, ako mi bolo povedané minulý mesiac, vláda Číny (av menšej miere Európa) chce, aby CBDCS potlačila súkromné ​​digitálne aktíva.

Je nepravdepodobné, že maloobchodná verzia CBDC bude v dohľadnej budúcnosti lietať. Mnoho európskych a ázijských centrálnych bankárov si však myslí, že veľkoobchodné CBDC by mohli byť užitočné. A zatiaľ čo Federálny rezervný systém je menej nadšený, Jerome Powell, jej predseda, nedávno navrhol, že by mohol prijať doláre stánkov súkromného sektora, ak (a iba ak) ich reguloval Fed.

Crypto Future by sa mohla vyrobiť: sféra tienistých zahraničných aktivít a ďalšie triezvy, prísne kontrolované experimenty centrálnej banky. To určite nie je to, čo Libertariáni, ktorí prvýkrát spustili krypto sen, kedy očakávali. Zdá sa však, že ide o najpravdepodobnejšiu stávku - pokiaľ nedôjde k naliehavej regulačnej reforme. V každom prípade sa pripravte na ďalšie zvraty.

gillian.tet@ft.com