A kripto jövője megosztható, nem halott

Csak amikor úgy tűnt, hogy a Cryptoland nem válhat őrültebbé - ennyi. A múlt héten Sam Bankman-Fried, a 30 éves gyermek prodigy egy 32 milliárd dolláros birodalmat felügyelt, amely az FTX kriptográfiai brókerből és az Alameda Alapból állt. Sportszponzor, jótékonysági szponzor volt, és olyan mainstream finanszírozók támogatták, mint a Blackrock. Amikor nemrégiben találkoztam az "SBF" -vel (ahogy hívják) egy konferencián, a Wall Street és a Washington játékosok veszik körül.

már nem, nem tovább. Ezen a héten az SBF kiderítette, hogy az FTX 6 milliárd dolláros vevői kivonást rögzített, és megpróbálta (és nem sikerült) eladni arch-rivális binance-jét, hogy eladja a legnagyobb kriptográfia-tőzsdét. Ha nem tudja lezárni a bejelentett likviditási lyukat 8 milliárd USD összegben, akkor a csőd fenyeget.

Ez a Lehman Brothers 2008 -as sokkjának kriptográfiai változata. Nem azért, mert ez okozhatja a mainstream pénzügyek impoziáját; A teljes kripto -univerzum csak 1 trillió dollár (az elmúlt év egyharmada), és tokenek általában úgy működnek, mint egy kaszinó chips (azaz csak ott lehet használni). Az FTX saga azonban kriptográfiai kötődést váltott ki, és tovább ürítette a hólyagot, amelyet korábban az olcsó fiat valuta felfújt.

Valójában az ágazat kulcsfontosságú példa arra, hogy a befektetők kockázatát hogyan befolyásolta a központi bank szigorítása (ami, amint azt már megjegyeztem, ironikus, mivel a kriptot védelemként vádolták a központi bank többleteivel szemben). És ahogy a Lehman összeomlása átgondolta a SubPrime -t, az FTX a kripto újraértékelését eredményezi. Fenyegeti az állításokat.

Tehát

Ez azt jelenti, hogy a kripto most meghal? Nem feltétlenül. Rövid távon azonban sok mainstream befektető és intézmény valószínűleg elmenekül, kivéve, ha van átfogó szabályozási reform. Mivel az FTX -implozáció azt mutatta, hogy az ágazatnak legalább két nagy Achille -sarkú sarkú.

Egyrészt nehéz tudni, hogy mely eszközök alapulnak a digitális tokeneken (kivéve a vak hitet), mivel a mérlegek gyakran átlátszatlanok. A múltban az FTX -t és az Alameda -t tőkésítettnek tekintették. A múlt héten azonban egy jelentés rámutatott, hogy mérlegüket az FTT nevű digitális token hatalmas készletei töltötték meg, amelyeket senki más nem költött maga az FTX -re.

ftx nem erősítette meg ezt. Nyilvánvaló azonban, hogy a Binance főnöke, Changpeng "CZ" Zhao ezután tweetelt a tervek szerint, hogy eldobja készleteit az FTT-hez, amely lehetővé teszi a tokenek árainak törését, és lefelé mutató spirált váltott ki az SBF számára. Az átláthatóság drága.

A második probléma az őrizet, ahol a gyakorlat már régóta veszélyes rendetlenség (amint a közelmúltban figyelmeztettem). Az SBF Birodalom bróker, tulajdonos, hitelező és tároló volt a kriptográfiai világ számára, és nagymértékben jelentették. Ez létrehozta a hatalom koncentrációját (amely más iróniában gúnyolja a kriptográfia decentralizált mantráját). Ez azt is jelenti, hogy az ügyfelek nem kaphatják meg pénzüket. Ezért a pánik, tekintettel a befektetők biztonsági hálózatának vagy a kriptográfiai ország utolsó példájának hitelezőjének hiányára.

Elméletileg ezeket a problémákat meg lehet oldani, ha a kriptot arra kényszerítik, hogy ugyanazokat a szabályozási alapelveket vegye át a felügyelet és az átláthatóság szempontjából, mint a Fuddy-Duddy Fiat-alapú pénzügyek. Ebben az esetben a mainstream befektetők továbbra is részt vehetnek. A kongresszusi kongresszusi törvények már forgalomban vannak, amelyek ezt megpróbálják. Ezeket azonban a politikai leállás miatt még nem hajtották végre. És a gyakorlatban a kripto-játékosok megszüntetése a szabályozáshoz-a legjobban kevert.

Vegye be a binance -t. Ezen a héten a CZ számos átláthatósági kezdeményezést jelentett be, és kritizálta az FTX -et, hogy saját tokenjeit biztonságként használja, és ésszerű tartalékok nélkül. De a Binance elsősorban külföldön működik, és a CZ azt mondja, hogy kirakodott az FTT-Token-t, mert "nem támogatjuk azokat az embereket, akik lobbiznak más iparági szereplőkkel szemben"-feltétlenül a szabályozó hatóságokkal. Üdvözöljük egy másik őrült akcióban, amely rémült (helyesen) intézményi befektetők.

Hiba lenne azonban azt feltételezni, hogy ez azt jelenti, hogy minden kriptó halott. Ennek egyik oka az, hogy továbbra is nagyszámú játékos használja a digitális eszközöket a kormányzati ellenőrzés elkerülésére - legyen az a liberális ideológiák miatt, vagy szégyenteljes tevékenységekben való részvétel vagy pénz áthelyezése az olyan országokból, mint Kína.

Az FTX implozáció valószínűleg nem változtatja meg ezt; Végül is, Tether továbbra is a legnagyobb stabil érme, bár az Egyesült Államok felügyeleti hatóságai többször bírálták őt a mérleg információk félrevezetése miatt.

Másodszor, a kormányok maguk másolják a mögöttes technológiákat, még akkor is, ha a magánszektor kriptográfiai eszközei elveszítik az értéket. Mindenekelőtt a központi bank vagy a CBDC digitális valutájával végzett kísérletek felmelegednek, nem utolsósorban azért, mert amint a múlt hónapban elmondták, a Kína kormánya (és kisebb mértékben Európa) azt akarja, hogy a CBDC -k elnyomják a magán digitális eszközöket.

Nem valószínű, hogy a CBDC -k kiskereskedelmi verziója a belátható jövőben repülni fog. De sok európai és ázsiai központi bankár úgy gondolja, hogy a nagykereskedelmi CBDC -k hasznosak lehetnek. És bár a Federal Reserve kevésbé lelkes, az elnöke, Jerome Powell nemrégiben azt javasolta, hogy fogadjon el a magánszektor dollár standját, ha (és csak akkor), ha a Fed szabályozza őket.

A kripto jövő: árnyékos offshore tevékenységek szférája és egy másik józan, szigorúan ellenőrzött központi bank kísérletek. Természetesen nem ez az, amit a liberálisok, akik először elindították a Crypto Dream -t, valaha várták. De úgy tűnik, hogy ez a legvalószínűbb fogadás - kivéve, ha nincs szükség sürgősen szükséges szabályozási reformra. Mindenesetre készüljön fel a további csavarásokra.

gillian.tet@ft.com