Budućnost kriptovaluta može biti podijeljena, a ne mrtva

Kad se činilo da Cryptoland ne može postati ludi - to je to. Prošli tjedan, Sam Bankman-Fried, 30-godišnji dječiji prodor, nadzirao je carstvo od 32 milijarde dolara, koje je bilo sačinjeno od FTX kripto posredovanja i fonda Alameda. Bio je sportski sponzor, filantropski, a podržali su ga glavni financijeri poput BlackRocka. Kad sam nedavno na konferenciji upoznao "SBF" (kako ga zove), bio je okružen igračima Wall Streeta i Washingtona.

Ne više, ne više. Ovaj tjedan SBF je otkrio da je FTX zabilježio povlačenje kupaca u iznosu od 6 milijardi dolara i pokušao (i nije uspio) prodati svoj luk suparnički binance za prodaju najveće kripto razmjene. Ako ne može zatvoriti prijavljenu rupu za likvidnost u iznosu od 8 milijardi USD, bankrot prijeti.

Ovo je kripto verzija šoka braće Lehman iz 2008. godine. Ne zato što bi mogla uzrokovati umetanje glavnih financija; Čitav svemir kriptovaluta iznosi samo 1 bilijun dolara (trećina prošle godine), a tokeni obično djeluju poput čipsa u kasinu (tj. Tamo se mogu koristiti samo). No, saga FTX pokrenula je kripto pričvršćivanje i dodatno ispraznila mjehur koji je prethodno napuhao jeftinu fijat valutu.

U stvari, sektor je ključni primjer kako je na rizik od ulagača utjecao pooštravanje središnje banke (što je, kao što sam već napomenuo, ironično, budući da je kriptovaluta naplaćena kao zaštita od viškova središnje banke). I baš kad je kolaps Lehmana pokrenuo preispitivanje u subprimeu, FTX će uzrokovati ponovnu procjenu kriptovaluta. Prijete navodima.

Dakle, znači li to da će kripto umrijeti sada? Ne nužno. Ali u kratkom roku će vjerojatno pobjeći mnogi glavni ulagači i institucije, osim ako ne postoji sveobuhvatna regulatorna reforma. Budući da je implozija FTX pokazala da sektor ima najmanje dvije velike ahilove pete.

S jedne strane, teško je znati koja se imovina temelji na digitalnim tokenima (osim slijepog vjerovanja), jer su planovi ravnoteže često neprozirni. U prošlosti su se smatrali da su FTX i Alameda kapitalizirani. Ali prošli tjedan u izvješću je pokazalo da su njihove bilance napunjene ogromnim zalihama digitalnog tokena zvanog FTT koje nitko drugi nije potrošio na sam FTX.

ftx nije to potvrdio. Međutim, jasno je da je binance šef Changpeng "CZ" Zhao tweetao planove da odbaci svoje zalihe na FTT, što je omogućilo da se cijena tokena probije i pokrene silaznu spiralu za SBF. Opozitost je skupa.

Drugi problem je skrbništvo, gdje su prakse dugo opasni nered (kao što sam nedavno upozorio). Empire SBF također je bilo posrednik, vlasnik, zajmodavac i skladištenje za kripto svijet i prijavio se u velikoj mjeri. To je stvorilo koncentracije moći (koja se, u različitoj ironiji, ruga decentraliziranoj mantri kriptovaluta). To također znači da kupci ne mogu dobiti svoj novac. Otuda panika s obzirom na nedostatak sigurnosne mreže za ulagače-ili zajmodavac posljednjeg primjera u zemlji kriptovaluta.

Teoretski, ovi bi se problemi mogli riješiti ako su kriptovaluta bila prisiljena preuzeti iste regulatorne načela u smislu pritvora i transparentnosti kao Fuddy-Duddy Fiat financije. U ovom slučaju, glavni ulagači mogli bi ostati uključeni. Kongresni zakoni o kongresima već su u opticaju koji to pokušavaju. Međutim, oni još nisu provedeni zbog političkog zaustavljanja. A u praksi je prestanak kripto igrača za regulaciju-u najboljem-je miješano.

Uzmi binance. Ovaj je tjedan CZ najavio niz inicijativa za transparentnost i kritizirao FTX zbog korištenja vlastitih tokena kao sigurnosti i dajući ga bez razumnih rezervi. No, Binance uglavnom djeluje u inozemstvu, a CZ kaže da je istovario FTT-Token jer "nećemo podržati ljude koji se lobiraju protiv drugih industrijskih igrača"-ograničavajuće s regulatornim tijelima. Dobrodošli u još jednu ludu akciju koja je uplašena (s pravom) institucionalni ulagači.

Međutim, bilo bi pogrešno pretpostaviti da to znači da su sve kriptovalute mrtve. Jedan od razloga za to je taj što još uvijek postoji veliki broj igrača koji koriste digitalnu imovinu kako bi izbjegli vladinu kontrolu - bilo to zbog libertarijskih ideologija ili sudjelovanja u sramotnim aktivnostima ili za premještanje novca iz zemalja poput Kine.

implozija FTX vjerojatno neće ovo promijeniti; Uostalom, Tether i dalje ostaje najveći stabilni novčić danas, iako su ga američke nadzorne vlasti više puta kritizirale zbog zablude podataka o bilanci.

Drugo, vlade kopiraju neke temeljne tehnologije, čak i ako kripto imovina privatnog sektora izgubi vrijednost. Iznad svega, eksperimenti s digitalnom valutom središnje banke ili CBDC zagrijavaju se, ne najmanje zato što, kao što mi je rečeno prošlog mjeseca, Vlada Kine (i u manjoj mjeri Europa) želi da CBDC suzbijaju privatnu digitalnu imovinu.

Malo je vjerojatno da će maloprodajna verzija CBDC -a letjeti u doglednoj budućnosti. Ali mnogi europski i azijski središnji bankari misle da bi veleprodajni CBDC -ovi mogli biti korisni. I dok su Federalne rezerve manje entuzijastične, Jerome Powell, njezin predsjednik, nedavno je sugerirao da može prihvatiti dolarske staje privatnog sektora ako (i samo ako) regulira Fed.

Mogla bi se napraviti kripto budućnost: sfera sjenovitih offshore aktivnosti i još jedan trezveni, strogo kontrolirani eksperimenti na središnjoj banci. To sigurno nije ono što su libertarijanci koji su prvi put pokrenuli kripto san ikad očekivali. No čini se da je to najvjerojatnija oklada - osim ako nije hitno potrebna regulatorna reforma. U svakom slučaju, pripremite se za više zavoja.

gillian.tet@ft.com

Izvor: Financial Times