Krüpto tulevikku võib jagada, mitte surnud

Just siis, kui tundus, et Cryptoland ei saanud hullumeelsemaks - see on see. Eelmisel nädalal juhendas 30-aastane laps Fried Sam Bankman-Fried 32 miljardi dollari suurune impeerium, mis koosnes FTX Crypto maakleri ja Alameda fondist. Ta oli spordisponsor, heategevuslik ja teda toetasid peavoolu rahastajad nagu BlackRock. Kui kohtusin hiljuti konverentsil "SBF" (nagu teda nimetatakse), ümbritsesid teda Wall Street ja Washingtoni mängijad.

Mitte enam, mitte enam. Sel nädalal paljastas SBF, et FTX registreeris klientide väljavõtmise 6 miljardit dollarit ja üritas (ja ei suutnud) müüa oma arhiiv-rivaali binantseerimist, et müüa suurim krüptovahetus. Kui ta ei suuda teatatud likviidsusauku summas 8 miljardit dollarit sulgeda, ähvardab pankrot.

See on Lehman Brothers Shocki krüptoversioon alates 2008. aastast. Mitte seetõttu, et see võib põhjustada peavoolu rahanduse petmist; Kogu krüpto universum on ainult 1 triljon dollarit (üks kolmandik viimasest aastast) ja selle žetoonid töötavad tavaliselt nagu kasiinos kiibid (st neid saab kasutada ainult seal). Kuid FTX saaga käivitas krüptokinnituse ja tühjendas veelgi põie, mille varem oli odava Fiati valuuta poolt paisutatud.

Tegelikult on sektor peamine näide sellest, kuidas keskpanga karmistamine mõjutas investorite riski (mis, nagu ma juba olen märkinud, on irooniline, kuna krüpto eest süüdistati kaitset keskpanga ülemääraste eest). Ja nii nagu Lehmani kokkuvarisemine käivitas ülekoormates ümbermõtestamise, põhjustab FTX krüpto ümberhindamise. Ähvardada väiteid.

Nii et

Kas see tähendab, et krüpto sureb nüüd? Mitte tingimata. Kuid lühiajaliselt jooksevad paljud peavoolu investorid ja asutused tõenäoliselt ära, välja arvatud juhul, kui on olemas põhjalik regulatiivne reform. Kuna FTX -i implaan on näidanud, et sektoris on vähemalt kaks suurt Achilleuse kontsa.

Ühest küljest on raske teada, millised varad põhinevad digitaalsetel žetoonidel (välja arvatud pime veendumus), kuna bilansid on sageli läbipaistmatud. Varem peeti FTX ja Alameda suurtähtedeks. Kuid eelmisel nädalal märgiti aruandes, et nende bilansse täitsid FTT -nimelise digitaalse märgi massiivsed varud, mille keegi teine ​​ei olnud FTX -ile kulutanud.

FTX seda ei kinnitanud. Siiski on selge, et Binance boss Changpeng "CZ" Zhao säutsus seejärel plaanid oma varud FTT-le maha heita, mis laskis märkide hinna puruneda ja käivitas SBF-i jaoks allapoole suunatud spiraali. Läbipaistmatus on kallis.

Teine probleem on hooldusõigus, kus praktikad on juba pikka aega olnud ohtlik jama (nagu ma hiljuti hoiatasin). SBF -impeerium oli ka krüptomaailma maakler, omanik, laenuandja ja salvestusruum ning teatas suures osas. See lõi võimu kontsentratsioonid (mis erineva irooniaga pilkavad krüpto detsentraliseeritud mantrat). See tähendab ka, et kliendid ei pruugi oma raha tagasi saada. Siit tuleneb paanika, pidades silmas investorite turvavõrgu puudumist-või krüptoriigi viimaste eksemplari laenuandja.

Teoreetiliselt saaks need probleemid lahendada, kui krüpto oleks sunnitud vahi alla võtma samad regulatiivsed põhimõtted ja läbipaistvus nagu Fuddy-Duddy Fiatil põhinev rahandus. Sel juhul võiksid peavoolu investorid osaleda. Conterproof Kongressi seadused on juba ringluses, mis seda proovivad. Kuid neid pole poliitilise seismise tõttu veel rakendatud. Ja praktikas on krüptomängijate lakkamine reguleerimiseks kõige paremini segatud.

Võtke binantse. Sel nädalal teatas CZ mitmetest läbipaistvusalgatustest ja kritiseeris FTX -i selle eest, et ta kasutas oma märke turvalisusena ja andsid selle ilma mõistlike reservideta. Kuid Binance tegutseb peamiselt välismaal ja CZ väidab, et laadis FTT-Tokeni maha, sest "me ei toeta inimesi, kes teevad lobitööd teiste tööstusharude mängijate vastu"-arvatavasti reguleerivate ametivõimudega. Tere tulemast veel ühele hullumeelsele tegevusele, mis on hirmunud (õigustatult) institutsionaalsed investorid.

Siiski oleks viga eeldada, et see tähendab, et kõik krüptod on surnud. Selle üks põhjus on see, et endiselt on palju mängijaid, kes kasutavad digitaalseid varasid valitsuse kontrolli vältimiseks - olgu see tingitud libertaarsetest ideoloogiatest või osalema häbiväärses tegevuses või raha liikumiseks sellistest riikidest nagu Hiina.

FTX -i implatsioon ei muuda seda tõenäoliselt; Lõppude lõpuks on Teter tänapäeval suurim stabiilne münt, ehkki USA järelevalvevõimud kritiseerisid teda korduvalt bilansiinfo eksitamise eest.

Teiseks kopeerivad valitsused mõned aluseks olevad tehnoloogiad ise, isegi kui erasektori krüptovarad kaotavad väärtuse. Ennekõike soojenevad keskpanga või CBDC digitaalse valuutaga katsed, seda ka seetõttu, et nagu mulle eelmisel kuul öeldi, soovib Hiina valitsus (ja vähemal määral Euroopa) CBDC -sid mahasuruda eraviisilisi digitaalseid varasid.

On ebatõenäoline, et CBDC -de jaemüügiversioon lendab lähitulevikus. Kuid paljud Euroopa ja Aasia keskpankurid arvavad, et hulgimüük CBDC -d võivad olla kasulikud. Ja kuigi föderaalreserv on vähem entusiastlik, soovitas tema esimees Jerome Powell hiljuti vastu võtta erasektori dollarioskid, kui (ja ainult siis, kui) neid reguleeris.

Krüpto tulevikku võiks teha: varjuliste avameretegevuse sfäär ja veel üks kaine, rangelt kontrollitud keskpanga eksperimendid. See pole kindlasti see, mida libertaarid, kes esmakordselt Crypto Dream käivitasid, kunagi oodata. Kuid see näib olevat kõige tõenäolisem panus - välja arvatud juhul, kui on vaja vajalikku regulatiivset reformi. Igal juhul valmistuge rohkem keerdkäike.

gillian.tet@ft.com

Allikas: Financial Times