El futuro de la criptografía puede ser compartido, no muerto

Justo cuando parecía que Cryptoland no podía volverse más loco, eso es todo. La semana pasada, Sam Bankman-Fried, el prodigio infantil de 30 años, supervisó un imperio de $ 32 mil millones, que estaba compuesto por la corredora de cripto de FTX y el Fondo Alameda. Era patrocinador deportivo, filantrópico y fue apoyado por financiadores convencionales como BlackRock. Cuando recientemente conocí a "SBF" (como se le llama) en una conferencia, estaba rodeado de jugadores de Wall Street y Washington.

ya no, no más. Esta semana, SBF reveló que FTX registró retiros de los clientes de $ 6 mil millones y juzgó (y falló) en vender su Binance Archi-Rival para vender el intercambio criptográfico más grande. Si no puede cerrar el agujero de liquidez reportado por el monto de USD 8 mil millones, la bancarrota amenaza.

Esta es la versión criptográfica del shock de Lehman Brothers de 2008. No porque pueda causar el imposión de las finanzas convencionales; Todo el universo criptográfico cuesta solo $ 1 billón (un tercio del año pasado) y sus tokens generalmente funcionan como chips en un casino (es decir, solo se pueden usar allí). Pero la saga FTX desencadenó un accesorio criptográfico y vació aún más una vejiga que anteriormente estaba inflada por moneda fiduciaria barata.

De hecho, el sector es un ejemplo clave de cómo el riesgo de riesgo de inversores se vio afectado por el endurecimiento del banco central (que, como ya he señalado, es irónico, ya que la criptografía se cobró como protección contra los excesos del banco central). Y justo cuando el colapso de Lehman provocó un replanteamiento de la subprime, FTX causará una reevaluación de la criptografía. Amenazar las acusaciones.

Entonces,

¿eso significa que la criptoe morirá ahora? No necesariamente. Pero a corto plazo, muchos inversores e instituciones convencionales probablemente huirán, a menos que haya una reforma regulatoria integral. Porque la implosión FTX ha demostrado que el sector tiene al menos dos tacones grandes de Aquiles.

Por un lado, es difícil saber qué activos se basan en tokens digitales (excepto la creencia ciega), ya que los balances son a menudo opacos. En el pasado, FTX y Alameda se consideraban capitalizados. Pero la semana pasada, un informe indicó que sus balances fueron llenados por acciones masivas de un token digital llamado FTT que nadie más había gastado en FTX.

ftx no confirmó esto. Sin embargo, está claro que el jefe de Binance Changpeng "CZ" Zhao luego tuiteó planes para arrojar sus acciones a FTT, lo que permitió que el precio de los tokens se rompiera y activara una espiral descendente para SBF. La opacidad es costosa.

El segundo problema es la custodia, donde las prácticas han sido durante mucho tiempo un desastre peligroso (como advirtí recientemente). El Imperio SBF también era un corredor, propietario, prestamista y almacenamiento del mundo criptográfico e informó en gran medida. Esto creó concentraciones de poder (que, en una ironía diferente, se burlan del mantra descentralizado de la criptografía). También significa que los clientes pueden no recibir su dinero. De ahí el pánico en vista de la falta de una red de seguridad para los inversores, o un prestamista de la última instancia en el país criptográfico.

Teóricamente, estos problemas podrían resolverse si la criptografía se viera obligada a hacerse cargo de los mismos principios regulatorios en términos de custodia y transparencia que las finanzas basadas en Fuddy-Duddy Fiat. En este caso, los inversores convencionales podrían permanecer involucrados. Las leyes de Congreso de Conterproof ya están en circulación que intentan eso. Sin embargo, estos aún no se han implementado debido a la parada política. Y en la práctica, el cese de los jugadores criptográficos para la regulación, en el mejor de los mejores, es mixta.

Toma binance. Esta semana, CZ anunció una serie de iniciativas de transparencia y criticó a FTX por usar sus propios tokens como seguridad y darlo sin reservas razonables. Pero Binance opera principalmente en el extranjero, y CZ dice que descargó FTT-Token porque "no apoyaremos a las personas que presionan contra otros actores de la industria", probablemente con las autoridades reguladoras. Bienvenido a otra acción loca que está asustada (con razón) inversores institucionales.

Sin embargo, sería un error suponer que esto significa que todos los criptos están muertos. Una razón para esto es que todavía hay una gran cantidad de jugadores que usan activos digitales para evitar controles gubernamentales, ya sea debido a ideologías libertarias o para participar en actividades vergonzosas o para mover dinero de países como China.

La implosión FTX probablemente no cambiará esto; Después de todo, Tether sigue siendo la moneda estable más grande de la actualidad hoy, aunque las autoridades de supervisión de los Estados Unidos lo criticaron repetidamente por la información del balance general.

En segundo lugar, los gobiernos copian algunas de las tecnologías subyacentes en sí mismas, incluso si los activos criptográficos del sector privado pierden valor. Sobre todo, los experimentos con moneda digital del banco central o CBDC se calientan, sobre todo porque, como me dijeron el mes pasado, el gobierno de China (y en menor medida Europa) quiere que los CBDC supriman los activos digitales privados.

Es poco probable que la versión minorista de CBDCS vuele en el futuro previsible. Pero muchos banqueros centrales europeos y asiáticos piensan que los CBDC al por mayor podrían ser útiles. Y aunque la Reserva Federal es menos entusiasta, Jerome Powell, su presidente, sugirió recientemente que podría aceptar puestos en dólares del sector privado si (y solo si) estaban regulados por la Fed.

Se podría hacer el futuro criptográfico: una esfera de actividades sombreadas en alta mar y otros experimentos sobrios y estrictamente controlados del banco central. Esto ciertamente no es lo que los libertarios que lanzaron el sueño criptográfico habían esperado. Pero parece ser la apuesta más probable, a menos que haya una reforma regulatoria con urgencia. En cualquier caso, prepárese para más giros.

gillian.tet@ft.com