Tether -ekvationen för investerare: Risk kontra retur

Det finns en mycket enkel anledning till Tether's dramatiska tillväxt som en cryptocurrency, även om dess funktion ifrågasätts: avkastningen.

Världens största SO -kallade stabila mynt har vuxit med mer än 300 procent under de senaste 12 månaderna, med nästan 71 miljarder dollar i fonder i det digitala området. De senaste 30 dagarna har hon dragit cirka 1,5 miljarder dollar i fonder.

stabila mynt är bundna till andra tillgångar som vanliga valutor, så att de kan fungera som en bro mellan krypto och traditionell finansvärld. Återförsäljare använder traditionella valutor för att köpa Stablecoins och sedan köpa andra krypto-tillgångar eller låna sina aktier mot en avgift.

Tether dominerar denna marknad efter att den snabbt expanderade för cryptocurrency trots intensiv reglerings- och mediekontroll över tillgångsskyddet.

Den här månaden gick företaget med på att betala en påföljd på 41 miljoner dollar för att klargöra påståenden från en amerikansk tillsynsmyndighet att det felaktigt visat att deras digitala symboler var helt täckta av dollar. Den här månaden verkade påståenden också att företaget till och med tillbringade nya stabila mynt i utbyte mot cryptocurrency -täckta lån.

men Tether fortsätter att växa eftersom det är ett viktigt smörjmedel för den snabbt växande industrin för utlåning och lånar digitala tillgångar. Det används också som säkerhet för transaktioner och för lån som är på andra kryptokurser.

Efterfrågan på detta är så stor att Tether betalar ägarna en fin återkomst när de ger sina symboler.

"Stablecoin-avkastningen på etablerade plattformar är vanligtvis cirka 5 procent-så tio gånger den avkastningen som finns tillgängliga för försäkrade bankinsättningar," sade analytiker från Goldman Sachs i en rapport i början av denna månad. "Och dessa avkastningar kan ökas på olika sätt (även med hävstång)."

I en värld av låga räntor driver sådan avkastning tillväxten av krypto-Wholesale "Money Markets", på vilka stora investerare lånar ut och ger dessa tillgångar lönsamt. Vissa kryptoföretag som annonserar saftig avkastning från kryptokurser på privata kunder ger helt enkelt stabila mynt på grossistmarknaderna.

Max Boonen, VD Ett av de största cryptocurrency -handelsföretagen, B2C2, säger att det också finns en snabbt växande derivatmarknad för cryptocurrencies, som drivs av totalt 100 miljarder dollar parkerade i stabila mynt.

"Vi håller på att ha en institutionell marknad för returprodukter. Detta är en marknad som nu är relativt stor", tillägger Boons.

Investerare är villiga att betala en premie för lån av stabila mynt av flera skäl. En av dem är att placera satsningar och dra nytta av skillnaden mellan futures och kontantpriser. Mäklare som Robinhood och Etoro använder också stabila mynt för att säkra sig mot prisvolatilitet under handeln.

Denna unga digitala penningmarknad är fortfarande relativt liten jämfört med aktiviteterna värt värdet av biljoner dollar, som äger rum i traditionella tillgångar som aktier och obligationer. Men det var knappast denna marknad för ett år sedan. Nu skriver företag insättningscertifikat, är överens om korttidslån och utfärdar kommersiella papper.

"Nästa steg kommer att vara kapitalförvaltningen och stabila mynt själva kan omvandlas till en fond. Kryptoobligationer som betalas ut i Stablecoins är också i sikte," säger Boons.

Denna marknad är fortfarande full av risker. Nu cirkulerar tillsynsmyndigheterna.

På torsdagen bestämde en global standardavvecklingskommitté för decentraliserade finansmarknader en stor del av utlåningen och inspelningen. Enligt branschkällor ska ytterligare förordningar också följas, som specifikt syftar till stabila mynt. Betygsbyrån Fitch har redan varnat för att stabila mynt kan leda till infektion på kreditmarknaderna.

I allmänhet har Crypto Trade själv ännu inte reglerat och det finns inget omfattning av investerares skyddsåtgärder som är förknippade med traditionella tillgångsklasser. Och debatten om vad det inneboende värdet av krypto-tillgångar faktiskt fortfarande rasar.

Trots deras snabba tillväxt förra året har kryptokurser många kritiker som tror att det inneboende värdet på digitala mynt är noll. Jan Kregel, ekonom och forskningsdirektör vid Levy Economics Institute of Bard College i New York, säger att kryptokurser är inget annat än ett videospel och varnar för att sektorn också ökar riskerna för det finansiella systemet.

"Det finns potentialen att kryptovärlden exploderar och orsakar en större kris som subprime. Det är inte så stort nu, men det kan hända i framtiden," säger han.

eva.szalay@ft.com