Tetherova rovnica pre investorov: Riziko vs. návratnosť

Existuje veľmi jednoduchý dôvod pre dramatický rast Tether ako kryptomenu, hoci jeho fungovanie je spochybnené: návrat.

Najväčšia tak -zavolaná stabilná minca na svete sa za posledných 12 mesiacov vzrástla o viac ako 300 percent, pričom v digitálnej oblasti boli finančné prostriedky takmer 71 miliárd dolárov. Len za posledných 30 dní získala vo fondoch približne 1,5 miliardy dolárov.

Stabilné mince sú viazané na iné aktíva, ako sú hlavné meny, aby mohli pôsobiť ako most medzi kryptom a tradičným finančným svetom. Predajcovia používajú tradičné meny na nákup Stablecoins a potom si kúpia ďalšie krypto-hodnoty alebo si požičiavajú svoje akcie za poplatok.

Tether dominuje tomuto trhu po tom, čo sa rýchlo rozšíril o kryptomenu napriek intenzívnej regulačnej a médií kontroly ochrany aktív.

Tento mesiac spoločnosť súhlasila s tým, že zaplatí pokutu vo výške 41 miliónov dolárov, aby objasnila nároky amerického regulačného orgánu, že nesprávne preukázala, že ich digitálne tokeny boli úplne kryté dolármi. Tento mesiac sa objavili aj tvrdenia, že spoločnosť dokonca vynaložila nové stabilné mince výmenou za pôžičky zamerané na kryptomenu.

Ale Tether naďalej rastie, pretože je dôležitým mazivom rýchlo rastúceho priemyslu na požičiavanie a požičiavanie digitálnych aktív. Používa sa tiež ako bezpečnosť pre transakcie a pre pôžičky, ktoré sú na iných kryptomenách.

Dopyt po tom je taký veľký, že Tether platí majiteľom pekný návrat, keď dávajú svoje žetóny.

„Návraty Stablecoin na zavedených platformách sú zvyčajne okolo 5 percent, čo je desaťnásobok výnosov dostupných pre poistené bankové vklady,“ uviedli analytici spoločnosti Goldman Sachs v správe začiatkom tohto mesiaca. „A tieto výnosy sa môžu zvýšiť rôznymi spôsobmi (tiež pákovým efektom).“

Vo svete s nízkymi úrokovými sadzbami takéto výnosy vedú k rastu krypto-wholesale „peňažných trhov“, z ktorých veľkí investori požičiavajú a požičiavajú tieto aktíva ziskovo. Niektoré krypto spoločnosti, ktoré inzerujú šťavnaté výnosy z kryptomen na súkromných zákazníkoch, prepožičiavajú stabilné mince na veľkoobchodných trhoch.

Max Boonen, generálny riaditeľ, jedna z najväčších obchodných spoločností v oblasti kryptomeny, B2C2, hovorí, že existuje aj rýchlo rastúci derivátový trh s kryptomenami, ktorý je poháňaný celkovou 100 miliárd dolárov zaparkovanou v stabilných mincí.

„Chystáme sa mať inštitucionálny trh s výrobkami návratnosti. Toto je trh, ktorý je teraz relatívne veľký,“ dodáva Boons.

Investori sú ochotní zaplatiť prémiu za pôžičku stabilných mincí z niekoľkých dôvodov. Jedným z nich je staviť stávky a využívať rozdiel medzi futures a cenami hotovosti. Sprostredkovatelia ako Robinhood a Etoro tiež používajú stabilné mince na zabezpečenie volatility cien počas obchodu.

Tento mladý digitálny peňažný trh je stále relatívne malý v porovnaní s činnosťami v hodnote hodnoty biliónov dolárov, ktoré sa konajú v tradičných aktívach, ako sú akcie a dlhopisy. Ale tento trh bol ťažko pred rokom. Teraz spoločnosti píšu certifikáty vkladov, súhlasia s krátkodobými pôžičkami a vydávajú komerčné dokumenty.

„Ďalším krokom bude správa aktív a samotné stabilné mince by sa mohli zmeniť na fond. Krypto dlhopisy, ktoré sa vyplácajú v Stablecoins, sú tiež v dohľade,“ hovorí Boons.

Tento trh je stále plný rizík. Teraz sa šíria regulačné orgány.

Vo štvrtok určil globálny štandardný výbor pre urovnanie decentralizovaných finančných trhov veľkú časť pôžičiek a záznamov. Podľa priemyselných zdrojov sa majú dodržiavať aj ďalšie nariadenia, ktoré sú špecificky zamerané na stabilné mince. Ratingová agentúra Fitch už varovala, že stabilné mince môžu viesť k infekcii na úverových trhoch.

Všeobecne platí, že samotný obchod Crypto Trade ešte nebol regulovaný a neexistuje rozsah opatrení na ochranu investorov, ktoré sú spojené s tradičnými triedami aktív. A debata o tom, čo je vlastnou hodnotou kryptomesiet v skutočnosti stále zúri.

Napriek ich rýchlemu rastu minulý rok majú kryptomeny veľa kritikov, ktorí sa domnievajú, že inherentná hodnota digitálnych mincí je nula. Jan Kregel, ekonóm a výskumný riaditeľ Levy Economics Institute of Bard College v New Yorku, hovorí, že kryptomeny nie sú ničím iným ako videohra a varuje, že tento sektor tiež zvyšuje riziká finančného systému.

„Existuje potenciál, že krypto svet exploduje a spôsobuje väčšiu krízu ako subprime. Teraz to nie je také veľké, ale v budúcnosti by sa to mohlo stať,“ hovorí.

eva.szalay@ft.com