A equação do Tether para investidores: risco vs. retorno

Há uma razão muito simples para o crescimento dramático de Tether como criptomoeda, embora seu funcionamento seja questionado: o retorno.

A maior moeda estável do mundo do mundo cresceu mais de 300 % nos últimos 12 meses, com quase US $ 71 bilhões em fundos na área digital. Nos últimos 30 dias, ela pegou cerca de US $ 1,5 bilhão em fundos.

As moedas estáveis ​​estão vinculadas a outros ativos, como moedas principais, para que possam atuar como uma ponte entre a criptografia e o mundo financeiro tradicional. Os revendedores usam moedas tradicionais para comprar os estábulos e, em seguida, comprar outros ativos de criptografia ou emprestar suas ações por uma taxa.

Tether domina esse mercado depois de se expandir rapidamente para a criptomoeda, apesar do intensivo controle regulatório e da mídia sobre a proteção de ativos.

Este mês, a empresa concordou em pagar uma penalidade de US $ 41 milhões para esclarecer as reivindicações de uma autoridade regulatória dos EUA de que demonstrou incorretamente que seus tokens digitais estavam completamente cobertos por dólares. Neste mês, as reivindicações também apareceram de que a empresa até gastou novas moedas estáveis ​​em troca de empréstimos cobertos de criptomoedas.

Mas a Tether continua a crescer porque é um lubrificante importante da indústria em rápido crescimento para emprestar e emprestar ativos digitais. Também é usado como segurança para transações e empréstimos que estão em outras criptomoedas.

A demanda por isso é tão grande que Tether paga aos proprietários um bom retorno quando eles dão seus tokens.

"Os retornos do Stablecoin em plataformas estabelecidas geralmente são de cerca de 5 %, como dez vezes os retornos disponíveis para depósitos bancários segurados", disseram analistas da Goldman Sachs em um relatório no início deste mês. "E esses retornos podem ser aumentados de maneiras diferentes (também por alavancagem)".

Em um mundo de baixas taxas de juros, esses retornos impulsionam o crescimento dos "mercados monetários" criptográficos-de-folhas, nos quais grandes investidores emprestam e emprestam esses ativos com lucro. Algumas empresas criptográficas que anunciam a suculenta retorna de criptomoedas em clientes particulares simplesmente emprestam moedas estáveis ​​nos mercados de atacado.

Max Boonen, CEO de uma das maiores empresas comerciais de criptomoedas, B2C2, diz que também há um mercado derivado em rápido crescimento para criptomoedas, que é alimentado pelo total de US $ 100 bilhões estacionados em moedas estáveis.

"Estamos prestes a ter um mercado institucional para produtos de retorno. Este é um mercado que agora é relativamente grande", acrescenta benefícios.

Os investidores estão dispostos a pagar um prêmio pelo empréstimo de moedas estáveis ​​por vários motivos. Um deles é fazer apostas e se beneficiar da diferença entre futuros e preços de caixa. Corretores como Robinhhood e Etoro também usam moedas estáveis ​​para se proteger contra a volatilidade dos preços durante o comércio.

Este jovem mercado de dinheiro digital ainda é relativamente pequeno em comparação com as atividades que valem o valor de trilhões de dólares, que ocorrem em ativos tradicionais, como ações e títulos. Mas dificilmente havia esse mercado há um ano. Agora, as empresas estão escrevendo certificados de depósito, concordam com empréstimos de curto prazo e emitem documentos comerciais.

"A próxima etapa será a gestão de ativos e as próprias moedas estáveis ​​podem ser convertidas em um fundo. Os títulos criptografados que são pagos em estábulos também estão à vista", diz Boons.

Este mercado ainda está cheio de riscos. Agora as autoridades regulatórias estão circulando.

Na quinta -feira, um comitê global de liquidação padrão para mercados financeiros descentralizados determinou grande parte dos empréstimos e gravação. Segundo fontes do setor, também devem ser seguidos regulamentos adicionais, que são especificamente destinados a moedas estáveis. A agência de classificação Fitch já alertou que moedas estáveis ​​podem levar à infecção nos mercados de crédito.

Em geral, o próprio comércio de criptografia ainda não regulamentou e não há escopo de medidas de proteção de investidores associadas às classes de ativos tradicionais. E o debate sobre o que o valor inerente dos ativos criptográficos ainda está furioso.

Apesar de seu rápido crescimento no ano passado, as criptomoedas têm muitos críticos que acreditam que o valor inerente às moedas digitais é zero. Jan Kregel, economista e diretor de pesquisa do Instituto de Economia Levy do Bard College, em Nova York, diz que as criptomoedas nada mais são do que um videogame e alerta que o setor também aumenta os riscos do sistema financeiro.

"Existe o potencial de que o mundo criptográfico explode e causa uma crise maior como um subprime. Não é tão grande agora, mas pode acontecer no futuro", diz ele.

eva.szalay@ft.com