Równanie uwięzione dla inwestorów: ryzyko vs. zwrot

Istnieje bardzo prosty powód dramatyczny rozwój Tether jako kryptowaluty, chociaż jego funkcjonowanie jest kwestionowane: powrót.

Największa na świecie stabilna moneta wzrosła o ponad 300 procent w ciągu ostatnich 12 miesięcy, z prawie 71 miliardami dolarów funduszy w obszarze cyfrowym. Tylko w ciągu ostatnich 30 dni wyciągnęła około 1,5 miliarda dolarów funduszy.

Stabilne monety są związane z innymi aktywami, takimi jak waluty głównego nurtu, aby mogły działać jako pomost między kryptograficznym a tradycyjnym światem finansowym. Dealerzy używają tradycyjnych walut do zakupu Stablecoins, a następnie kupowania innych kryptograficznych akcji lub pożyczają swoje akcje za opłatą.

Tether dominuje ten rynek po tym, jak szybko rozszerzył się na kryptowalutę pomimo intensywnej kontroli regulacyjnej i mediów nad ochroną aktywów.

W tym miesiącu firma zgodziła się zapłacić karę w wysokości 41 milionów dolarów w celu wyjaśnienia roszczeń amerykańskiego organu regulacyjnego, które nieprawidłowo wykazało, że ich cyfrowe tokeny były całkowicie objęte dolarami. W tym miesiącu twierdzi się również, że firma wydała nawet nowe stabilne monety w zamian za pożyczki na kryptowalutę.

Ale Tether nadal rośnie, ponieważ jest to ważny smar w szybko rozwijającym się branży do pożyczania i pożyczania aktywów cyfrowych. Jest również wykorzystywany jako bezpieczeństwo transakcji i pożyczek na inne kryptowaluty.

Zapotrzebowanie na to jest tak wielkie, że Tether płaci właścicielom niezły powrót, gdy dają tokeny.

„Zwroty Stablecoin na ustalonych platform są zwykle około 5 procent, ponieważ dziesięć razy więcej niż ubezpieczone depozyty bankowe”, powiedział analitycy z Goldman Sachs w raporcie na początku tego miesiąca. „Zwróć te można zwiększyć na różne sposoby (również poprzez dźwignię)”.

W świecie niskich stóp procentowych takie zwroty napędzają wzrost kryptowalutowych „rynków pieniężnych”, na których duże inwestorzy pożyczają i pożyczają te aktywa z zysku. Niektóre firmy kryptograficzne, które reklamują soczyste zwroty z kryptowalut klientów prywatnych, po prostu pożyczają stabilne monety na rynkach hurtowych.

Max Boonen, dyrektor generalny jednej z największych firm handlu kryptowalutami, B2C2, mówi, że istnieje również szybko rosnący rynek pochodnych kryptowalut, który jest zasilany łącznie 100 miliardami dolarów zaparkowanych na stabilnych monet.

„Mamy zamiar mieć rynek instytucjonalny dla produktów zwrotnych. Jest to rynek, który jest teraz stosunkowo duży”, dodaje Boons.

Inwestorzy są gotowi zapłacić składkę za pożyczkę stabilnych monet z kilku powodów. Jednym z nich jest umieszczenie zakładów i skorzystanie z różnicy między kontraktami terminowymi a cenami gotówkowymi. Brokerzy, tacy jak Robinhood i Etoro, również używają stabilnych monet, aby zabezpieczyć się przed zmiennością cen podczas handlu.

Ten młody cyfrowy rynek pieniędzy jest nadal stosunkowo niewielki w porównaniu z działaniami wartych wartość bilionów dolarów, które odbywają się w tradycyjnych aktywach, takich jak akcje i obligacje. Ale rok temu prawie nie było tego rynku. Teraz firmy piszą certyfikaty depozytowe, zgadzają się na krótkoterminowe pożyczki i wydają dokumenty komercyjne.

„Następnym krokiem będzie zarządzanie aktywami i same stabilne monety mogą zostać przekształcone w fundusz. Obligacje kryptowalutowe wypłacane w Stablecoins również są widoczne”, mówi Boons.

Ten rynek jest nadal pełen ryzyka. Teraz organy regulacyjne krążą.

W czwartek globalny standardowy komitet rozliczeniowy dla zdecentralizowanych rynków finansowych określił dużą część pożyczek i rejestracji. Według źródeł branżowych należy również przestrzegać dalszych przepisów, które są specjalnie skierowane do stabilnych monet. Agencja ratingowa Fitch już ostrzegła, że ​​stabilne monety mogą prowadzić do infekcji na rynkach kredytowych.

Zasadniczo sam handel kryptograficzny nie uregulował jeszcze i nie ma zakresu środków ochrony inwestorów, które są związane z tradycyjnymi klasami aktywów. I debata na temat tego, jaka jest nieodłączna wartość kryptowalut, wciąż szaleje.

Pomimo szybkiego wzrostu w zeszłym roku kryptowaluty mają wielu krytyków, którzy uważają, że nieodłączna wartość cyfrowych monet wynosi zero. Jan Kregel, ekonomista i dyrektor ds. Badań w Levy Economics Institute of Bard College w Nowym Jorku, mówi, że kryptowaluty są niczym więcej niż grą wideo i ostrzega, że ​​sektor ten zwiększa również ryzyko systemu finansowego.

„Istnieje potencjał, że świat kryptograficzny eksploduje i powoduje większy kryzys jako subprime. Nie jest to teraz tak duże, ale może się to zdarzyć w przyszłości”, mówi.

eva.szalay@ft.com

Źródło: Financial Times