Tether -ligningen for investorer: Risiko kontra avkastning

Det er en veldig enkel grunn til Tether's dramatiske vekst som cryptocurrency, selv om dens funksjon blir stilt spørsmål: avkastningen.

Verdens største så -kalt stabile mynt har vokst med mer enn 300 prosent de siste 12 månedene, med nesten 71 milliarder dollar i midler i det digitale området. I løpet av de siste 30 dagene alene har hun trukket rundt 1,5 milliarder dollar i midler.

Stabile mynter er bundet til andre eiendeler som mainstream -valutaer, slik at de kan fungere som en bro mellom kryptoen og den tradisjonelle finansverdenen. Forhandlere bruker tradisjonelle valutaer for å kjøpe StableCoins og kjøper deretter andre krypto-påleggelser eller låner aksjene sine mot et gebyr.

Tether dominerer dette markedet etter at det raskt utvidet seg for cryptocurrency til tross for intensiv regulatorisk og mediekontroll over aktivavern.

Denne måneden ble selskapet enige om å betale en straff på 41 millioner dollar for å avklare påstandene fra en amerikansk regulerende myndighet at det feilaktig hadde vist at deres digitale symboler var fullstendig dekket av dollar. Denne måneden dukket det også opp krav om at selskapet til og med brukte nye stabile mynter i bytte mot cryptocurrency -dekket lån.

Men Tether fortsetter å vokse fordi det er et viktig smøremiddel fra den raskt voksende industrien for utlån og låne digitale eiendeler. Det brukes også som sikkerhet for transaksjoner og for lån som er på andre cryptocururrency.

Etterspørselen etter dette er så stor at Tether betaler eierne en fin avkastning når de gir sine symboler.

"StableCoin Returns på etablerte plattformer er vanligvis rundt 5 prosent-som ti ganger avkastningen som er tilgjengelige for forsikrede bankinnskudd," sa analytikere fra Goldman Sachs i en rapport i begynnelsen av denne måneden. "Og disse avkastningene kan økes på forskjellige måter (også ved utnyttelse)."

I en verden med lave renter, driver slik avkastning veksten av krypto-wholesale "pengemarkeder", som store investorer låner ut og gir disse eiendelene lønnsomt. Noen kryptoselskaper som annonserer saftige avkastninger fra cryptocururrency på private kunder, gir ganske enkelt stabile mynter på grossistmarkedene.

Max Boonen, administrerende direktør, et av de største cryptocurrency -handelsselskapene, B2C2, sier at det også er et raskt voksende derivatmarked for cryptocurrencies, som drives av totalt 100 milliarder dollar parkert i stabile mynter.

"Vi er i ferd med å ha et institusjonelt marked for avkastningsprodukter. Dette er et marked som nå er relativt stort," legger Boons til.

Investorer er villige til å betale en premie for lånet til stabile mynter av flere grunner. En av dem er å plassere spill og dra nytte av forskjellen mellom futures og kontantpriser. Meglere som Robinhood og Etoro bruker også stabile mynter for å sikre seg mot prisvolatilitet under handel.

Dette unge digitale pengemarkedet er fremdeles relativt lite sammenlignet med aktivitetene verdt verdien av billioner dollar, som finner sted i tradisjonelle eiendeler som aksjer og obligasjoner. Men det var knapt dette markedet for et år siden. Nå skriver selskaper innskuddssertifikater, samtykker i kortvarige lån og utsteder kommersielle artikler.

"Det neste trinnet vil være kapitalforvaltningen og stabile mynter i seg selv kan konverteres til et fond. Kryptoobligasjoner som blir utbetalt i Stablecoins er også i sikte," sier Boons.

Dette markedet er fremdeles fullt av risiko. Nå sirkulerer myndighetene.

Torsdag bestemte en global standardoppgjørskomité for desentraliserte finansmarkeder en stor del av utlån og registrering. I henhold til bransjekilder skal videre forskrifter også følges, som er spesielt rettet mot stabile mynter. Ratingbyrået Fitch har allerede advart om at stabile mynter kan føre til infeksjon på kredittmarkedene.

Generelt sett har kryptohandel i seg selv ikke regulert, og det er ikke noe omfang av investorbeskyttelsestiltak som er assosiert med tradisjonelle aktivaklasser. Og debatten om hva den iboende verdien av krypto-anvendte faktisk fortsatt raser.

Til tross for deres raske vekst i fjor, har cryptocurrencies mange kritikere som mener at den iboende verdien av digitale mynter er null. Jan Kregel, økonom og forskningsdirektør ved Levy Economics Institute of Bard College i New York, sier at cryptocurrencies ikke er noe mer enn et videospill og advarer om at sektoren også øker risikoen for det økonomiske systemet.

"Det er potensialet som kryptoverdenen eksploderer og forårsaker en større krise som en subprime. Det er ikke så stort nå, men det kan skje i fremtiden," sier han.

eva.szalay@ft.com