Piesaistes vienādojums investoriem: risks pret atdevi

Ir ļoti vienkāršs iemesls, lai piesaistītu dramatisko izaugsmi kā kriptovalūtu, kaut arī tā darbība tiek apšaubīta: atgriešanās.

Pasaulē lielākā tik sauktā stabilā monēta pēdējo 12 mēnešu laikā ir pieaudzis par vairāk nekā 300 procentiem, ar gandrīz 71 miljardu USD līdzekļu digitālajā apgabalā. Tikai pēdējo 30 dienu laikā viņa ir piesaistījusi līdzekļus aptuveni 1,5 miljardu dolāru apmērā.

Stabilās monētas ir saistītas ar citiem aktīviem, piemēram, galvenajām valūtām, lai tās varētu darboties kā tilts starp kriptogrāfiju un tradicionālo finanšu pasauli. Tirgotāji izmanto tradicionālās valūtas, lai iegādātos stabilus un pēc tam iegādātos citus kriptonauda, ​​vai arī aizņemtu savus krājumus par maksu.

Tether dominē šajā tirgū pēc tam, kad tas ātri paplašinājās kriptovalūtā, neskatoties uz intensīvo regulatīvo un plašsaziņas līdzekļu kontroli pār aktīvu aizsardzību.

Šomēnes uzņēmums vienojās samaksāt sodu 41 miljonu ASV dolāru apmērā, lai noskaidrotu ASV pārvaldes iestādes prasības, ka tā nepareizi parādīja, ka viņu digitālos žetonus pilnībā sedz dolāri. Šomēnes arī parādījās apgalvojumi, ka uzņēmums pat iztērēja jaunas stabilas monētas apmaiņā pret kriptovalūtu pārklātiem aizdevumiem.

Bet piesaiste turpina augt, jo tā ir svarīga smērviela strauji augošajai nozarei, lai aizdotu un aizņemtu digitālos aktīvus. To izmanto arī kā darījumu drošību un aizdevumiem, kas attiecas uz citām kriptovalūtām.

Pieprasījums pēc tā ir tik liels, ka piesaiste maksā īpašniekiem jauku atdevi, kad viņi dod savus žetonus.

"Stablecoin atdeve uz noteiktām platformām parasti ir aptuveni 5 procenti, jo desmit reizes pārsniedziet ienākumus, kas pieejami apdrošinātajiem banku noguldījumiem," šī mēneša sākumā sacīja Goldman Sachs analītiķi. "Un šo atdevi var palielināt dažādos veidos (arī ar piesaistītajiem līdzekļiem)."

Pasaulē ar zemām procentu likmēm šāda atdeve veicina kriptogrāfijas “naudas tirgu” izaugsmi, kurā lielie investori aizdod un aizdod šos aktīvus rentabli. Daži kriptouzņēmumi, kas reklamē sulīgu atdevi no kriptovalūtām privātiem klientiem, vienkārši aizdod stabilas monētas vairumtirdzniecības tirgos.

Makss Boonens, izpilddirektors, viens no lielākajiem kriptovalūtu tirdzniecības uzņēmumiem, B2C2, saka, ka kriptovalūtām ir arī strauji augošs atvasinājumu tirgus, ko darbina kopumā 100 miljardi USD, kas novietoti stabilās monētās.

"Mums būs institucionālais tirgus atgriešanas produktu tirgus. Šis ir tirgus, kas tagad ir salīdzinoši liels," piebilst Boons.

Investori ir gatavi maksāt prēmiju par stabilu monētu aizdevumu vairāku iemeslu dēļ. Viens no tiem ir veikt likmes un gūt labumu no starpības starp nākotnes līgumiem un skaidras naudas cenām. Brokeri, piemēram, Robinhood un Etoro, izmanto arī stabilas monētas, lai tirdzniecības laikā nodrošinātu sevi pret cenu nepastāvību.

Šis jaunais digitālās naudas tirgus joprojām ir salīdzinoši mazs, salīdzinot ar aktivitātēm, kuras vērtība ir triljonu dolāru vērtībā, kas notiek tradicionālajos aktīvos, piemēram, akcijās un obligācijās. Bet diez vai bija šis tirgus pirms gada. Tagad uzņēmumi raksta depozītu sertifikātus, vienojas par īstermiņa aizdevumiem un izdod komerciālos dokumentus.

"Nākamais solis būs aktīvu pārvaldība, un pašas stabilas monētas var pārveidot par fondu. Redzot ir arī kriptogrāfijas obligācijas, kuras tiek izmaksātas Stablecoins," saka Boons.

Šis tirgus joprojām ir pilns ar riskiem. Tagad pārvaldes iestādes cirkulē.

Ceturtdien globālā standarta norēķinu komiteja decentralizētiem finanšu tirgiem noteica lielu daļu kreditēšanas un ierakstīšanas. Saskaņā ar nozares avotiem ir arī jāievēro turpmāki noteikumi, kuru īpaši paredzēts stabilām monētām. Reitingu aģentūra Fitch jau ir brīdinājusi, ka stabilas monētas var izraisīt infekciju kredītpunktos.

Kopumā pati kriptogrāfijas tirdzniecība vēl nav regulējusi, un nav nekādu investoru aizsardzības pasākumu darbības jomu, kas būtu saistīti ar tradicionālajām aktīvu klasēm. Un debates par to, kāda joprojām plosās kriptoņu-asiņu raksturīgā vērtība.

Neskatoties uz straujo izaugsmi pagājušajā gadā, kriptovalūtām ir daudz kritiķu, kuri uzskata, ka digitālo monētu raksturīgā vērtība ir nulle. Jans Kregels, Ņujorkas Levijas ekonomikas institūta ekonomists un pētniecības direktors, saka, ka kriptovalūtas nav nekas cits kā videospēle un brīdina, ka nozare palielina arī finanšu sistēmas riskus.

"Pastāv potenciāls, ka kriptovalsts eksplodē un izraisa lielāku krīzi kā apakšpriegumu. Tagad tā nav tik liela, bet tā varētu notikt nākotnē," viņš saka.

eva.szalay@ft.com