Jednadžba veza za ulagače: Rizik vs. Povratak

Postoji vrlo jednostavan razlog za dramatični rast tetera kao kripto valute, iako je njegovo funkcioniranje dovedeno u pitanje: povratak.

Najveći svjetski tako prikupljeni stabilni novčić porastao je za više od 300 posto u posljednjih 12 mjeseci, s gotovo 71 milijardi dolara sredstava u digitalnom području. Samo u proteklih 30 dana privukla je oko 1,5 milijardi dolara sredstava.

Stabilni novčići vezani su za drugu imovinu kao što su glavne valute, tako da mogu djelovati kao most između kripto i tradicionalnog financijskog svijeta. Trgovci koriste tradicionalne valute za kupnju stablecoina, a zatim kupuju ostale kripto-imovine ili posuđuju svoje zalihe uz naknadu.

Tether dominira na ovom tržištu nakon što se brzo proširio na kripto valutu usprkos intenzivnoj regulatornoj i medijskoj kontroli nad zaštitom imovine.

Ovaj mjesec, tvrtka se složila da plati kaznu u iznosu od 41 milijuna dolara kako bi razjasnila tvrdnje američkog regulatornog tijela da je pogrešno pokazalo da su njihovi digitalni tokeni u potpunosti pokriveni dolarima. Ovog mjeseca također su se pojavile tvrdnje da je tvrtka čak provodila nove stabilne kovanice u zamjenu za kredite za kripto valute.

Ali Tether nastavlja rasti jer je to važno mazivo industrije koja se brzo raste za pozajmljivanje i posuđivanje digitalne imovine. Također se koristi kao sigurnost za transakcije i za kredite koji su na drugim kripto valutama.

Potražnja za tim je tako velik da Verter plaća vlasnicima lijep povrat kada daju svoje tokene.

"Stablecoin povrat na utvrđenim platformama obično je oko 5 posto, jer su deset puta veći od povrata dostupnih za osigurane bankovne depozite", rekli su analitičari Goldman Sachs u izvješću početka ovog mjeseca. "A ti se prinosi mogu povećati na različite načine (također utjecajem)."

U svijetu niskih kamatnih stopa, takvi prinosi pokreću rast "tržišta novca" na kojima su veliki ulagači pozajmljivali i pozajmljivali ovu imovinu profitabilno. Neke kripto tvrtke koje oglašavaju Juicy vraća se iz kriptovaluta na privatnim kupcima jednostavno daju stabilne kovanice na veleprodajnim tržištima.

Max Boonen, izvršni direktor Jedna od najvećih trgovačkih tvrtki za kripto -valute, B2C2, kaže da postoji i brzo rastuće tržište derivata za kripto valute, koje pokreće ukupno 100 milijardi dolara parkiranih u stabilnim kovanicama.

"Uskoro ćemo imati institucionalno tržište za proizvode za povrat. Ovo je tržište koje je sada relativno veliko", dodaje Boons.

Ulagači su spremni platiti premiju za zajam stabilnih kovanica iz nekoliko razloga. Jedan od njih je staviti oklade i imati koristi od razlike između budućnosti i gotovinskih cijena. Brokeri poput Robinhood i Etoro također koriste stabilne kovanice kako bi se osigurali od nestabilnosti cijena tijekom trgovine.

Ovo mlado tržište digitalnog novca i dalje je relativno malo u usporedbi s aktivnostima vrijednim trilijunom dolara, koje se odvijaju u tradicionalnoj imovini kao što su zalihe i obveznice. Ali teško je bilo ovo tržište prije godinu dana. Sada tvrtke pišu potvrde o depozita, dogovore se o kratkoročnim zajmovima i izdaju komercijalne radove.

"Sljedeći će korak biti upravljanje imovinom, a sami stabilni kovanice mogli bi se pretvoriti u fond. Također su na vidiku kripto obveznice koje se isplaćuju u Stablecoinima", kaže Boons.

Ovo je tržište još uvijek puno rizika. Sada reguliraju regulatorne vlasti.

U četvrtak je odbor za globalno standardno nagodbu za decentralizirana financijska tržišta odredio veliki dio pozajmljivanja i snimanja. Prema industrijskim izvorima, trebaju se slijediti i daljnji propisi, koji su posebno usmjereni na stabilne kovanice. Agencija za ocjenjivanje Fitch već je upozorila da stabilni kovanice mogu dovesti do infekcije na kreditnim tržištima.

Općenito, kripto trgovina sama još nije regulirana i ne postoji opseg mjera zaštite ulagača koje su povezane s tradicionalnim klasama imovine. A rasprava o tome što je urođena vrijednost kripto-imovina zapravo još uvijek bijesna.

Unatoč brzom rastu prošle godine, kripto valute imaju mnogo kritičara koji vjeruju da je inherentna vrijednost digitalnih kovanica jednaka nuli. Jan Kregel, ekonomist i direktor istraživanja na Institutu za ekonomiju Levy Economics za Bard College u New Yorku, kaže da kripto valute nisu ništa drugo do videoigara i upozorava da sektor također povećava rizike financijskog sustava.

"Postoji potencijal da kripto svijet eksplodira i uzrokuje veću krizu kao subprime. To sada nije tako veliko, ali to bi se moglo dogoditi u budućnosti", kaže on.

eva.szalay@ft.com