L'équation de l'attache pour les investisseurs: risque vs rendement

Il existe une raison très simple de la croissance dramatique de Tether en tant que crypto-monnaie, bien que son fonctionnement soit remis en question: le retour.

La plus grande pièce de monnaie stable au monde a augmenté de plus de 300% au cours des 12 derniers mois, avec près de 71 milliards de dollars de fonds dans la zone numérique. Au cours des 30 derniers jours seulement, elle a tiré environ 1,5 milliard de dollars de fonds.

Les pièces stables sont liées à d'autres actifs tels que les monnaies traditionnelles, afin qu'ils puissent agir comme un pont entre la crypto et le monde financier traditionnel. Les concessionnaires utilisent des devises traditionnelles pour acheter des stablecoins, puis acheter d'autres assets crypto ou emprunter leurs actions moyennant des frais.

Tether domine ce marché après qu'il se soit rapidement étendu à la crypto-monnaie malgré le contrôle intensif de la réglementation et des médias sur la protection des actifs.

Ce mois-ci, la société a accepté de payer une pénalité de 41 millions de dollars afin de clarifier les réclamations d'une autorité de réglementation américaine selon laquelle elle avait mal montré que leurs jetons numériques étaient complètement couverts par des dollars. Ce mois-ci, les réclamations sont également apparues que la société avait même dépensé de nouvelles pièces stables en échange de prêts recouverts de crypto-monnaie.

Mais Tether continue de croître car il s'agit d'un lubrifiant important de l'industrie en croissance rapide pour les prêts et l'emprunt des actifs numériques. Il est également utilisé comme sécurité pour les transactions et pour les prêts qui sont sur d'autres crypto-monnaies.

La demande de ceci est si grande que Tether paie un bon rendement lorsqu'ils donnent leurs jetons.

"Les rendements des stables sur les plates-formes établies sont généralement d'environ 5 pour cent, comme dix fois les rendements disponibles pour les dépôts bancaires assurés", ont déclaré les analystes de Goldman Sachs dans un rapport au début de ce mois. "Et ces rendements peuvent être augmentés de différentes manières (également par effet de levier)."

Dans un monde de faibles taux d'intérêt, ces rendements stimulent la croissance des «marchés monétaires» de Crypto-WORSE, sur lesquels de grands investisseurs prêtent et confèrent ces actifs à profit. Certaines entreprises cryptographiques qui annoncent des rendements juteux des crypto-monnaies sur des clients privés prêtent simplement des pièces stables sur les marchés en gros.

Max Boonen, PDG, l'une des plus grandes sociétés de négociation de crypto-monnaie, B2C2, affirme qu'il existe également un marché dérivé en croissance rapide pour les crypto-monnaies, qui est alimentée par le total de 100 milliards de dollars stationnés en pièces stables.

"Nous sommes sur le point d'avoir un marché institutionnel pour les produits de retour. Il s'agit d'un marché qui est désormais relativement important", ajoute des avantages.

Les investisseurs sont prêts à payer une prime pour le prêt de pièces stables pour plusieurs raisons. L'un d'eux consiste à placer des paris et à bénéficier de la différence entre les contrats à terme et les prix en espèces. Des courtiers tels que Robinhood et Etoro utilisent également des pièces stables pour s'assurer contre la volatilité des prix pendant le commerce.

Ce jeune marché monétaire numérique est encore relativement faible par rapport aux activités d'une valeur de la valeur d'un milliard de dollars, qui se déroulent dans des actifs traditionnels tels que les actions et les obligations. Mais il n'y avait guère ce marché il y a un an. Maintenant, les entreprises rédigent des certificats de dépôt, sont d'accord sur les prêts à court terme et émettent des documents commerciaux.

"La prochaine étape sera la gestion des actifs et les pièces de monnaie stables elles-mêmes pourraient être converties en fonds. Les obligations cryptographiques qui sont versées en stablecoins sont également en vue", explique Boons.

Ce marché est toujours plein de risques. Maintenant, les autorités réglementaires circulent.

Jeudi, un comité mondial de règlement standard pour les marchés financiers décentralisés a déterminé une grande partie des prêts et de l'enregistrement. Selon les sources de l'industrie, d'autres réglementations doivent également être suivies, qui sont spécifiquement destinées aux pièces stables. L'agence de notation Fitch a déjà averti que des pièces stables pourraient entraîner une infection sur les marchés du crédit.

En général, le commerce cryptographique lui-même n'a pas encore réglementé et il n'y a pas de portée de mesures de protection des investisseurs associées aux classes d'actifs traditionnelles. Et le débat sur la valeur inhérente des crypto-actifs fait réellement rage.

Malgré leur croissance rapide l'année dernière, les crypto-monnaies ont de nombreux critiques qui croient que la valeur inhérente des pièces numériques est nulle. Jan Kregel, économiste et directeur de recherche au Levy Economics Institute of Bard College de New York, dit que les crypto-monnaies ne sont rien de plus qu'un jeu vidéo et avertit que le secteur augmente également les risques du système financier.

"Il y a le potentiel que le monde de la cryptographie explose et provoque une crise plus grande en tant que subprime. Ce n'est pas si grand maintenant, mais cela pourrait arriver à l'avenir", dit-il.

eva.szalay@ft.com