Sijoittajien jakamisyhtälö: Riski vs. palautus

Tietherin dramaattiselle kasvulle on hyvin yksinkertainen syy kryptovaluutana, vaikka sen toimintaa kyseenalaistetaan: palautus.

Maailman suurin niin kutsuttu vakaa kolikko on kasvanut yli 300 prosenttia viimeisen 12 kuukauden aikana, ja digitaalisella alueella on lähes 71 miljardia dollaria varoja. Pelkästään viimeisen 30 päivän aikana hän on kerännyt noin 1,5 miljardia dollaria varoja.

Vakaat kolikot ovat sitoutuneet muihin omaisuuksiin, kuten valtavirran valuuttoihin, jotta ne voivat toimia siltana salauksen ja perinteisen finanssimaailman välillä. Jälleenmyyjät käyttävät perinteisiä valuuttoja stablecoinien ostamiseen ja ostamaan sitten muita salaus-asusteita tai lainata osakekantojaan maksua vastaan.

Tether hallitsee näitä markkinoita sen jälkeen, kun ne laajensivat nopeasti kryptovaluuttaa huolimatta omaisuuden suojelun intensiivisestä sääntelystä ja median hallinnasta.

Tässä kuussa yritys suostui maksamaan 41 miljoonan dollarin rangaistuksen selventääkseen Yhdysvaltain sääntelyviranomaisen vaatimuksia, että se oli väärin osoittanut, että heidän digitaaliset rahakkeet olivat täysin dollareita. Tässä kuussa väitetään myös, että yritys käytti jopa uusia vakaita kolikoita vastineeksi kryptovaluutta -kannetuista lainoista.

Mutta Tether kasvaa edelleen, koska se on tärkeä voiteluaine nopeasti kasvavalle teollisuudelle digitaalisten omaisuuden lainaamiseksi ja lainataan. Sitä käytetään myös tapahtumien turvallisuutena ja muiden kryptovaluuttojen lainojen kanssa.

Tämän kysyntä on niin suuri, että Tether maksaa omistajille mukavan palautuksen, kun he antavat rahakkeja.

"Stablecoin-palautukset vakiintuneille alustoille on yleensä noin 5 prosenttia, kun kymmenen kertaa vakuutettujen pankkitalletusten käytettävissä olevat tuotot", sanoi Goldman Sachsin analyytikot tämän kuukauden alussa antamassa raportissa. "Ja näitä tuottoja voidaan lisätä eri tavoin (myös vipuvaikutuksella)."

Matalan koron maailmassa tällainen tuoto lisää salauskysymyksen ”rahamarkkinoiden” kasvua, jolla suuret sijoittajat lainaavat ja lainaavat nämä varat kannattavasti. Jotkut salausyritykset, jotka mainostavat mehukkaita palautuksia yksityisten asiakkaiden kryptovaluutista, lainaavat vain vakaita kolikoita tukkumarkkinoilla.

Max Boonen, toimitusjohtaja, yksi suurimmista kryptovaluuttakaupan yrityksistä, B2C2, sanoo, että kryptovaluutoille on myös nopeasti kasvavia johdannaismarkkinoita, joiden voimanlähteenä on vakaa kolikoita pysäköity 100 miljardia dollaria.

"Meillä on institutionaaliset markkinat palautustuotteille. Tämä on nyt suhteellisen suuri markkinat", lisää Boons.

Sijoittajat ovat valmiita maksamaan vakuutusmaksun vakaiden kolikoiden lainasta useista syistä. Yksi niistä on vedonlyönti ja hyötyä futuurien ja käteishintojen välisestä erotuksesta. Välittäjät, kuten Robinhood ja ETORO, käyttävät myös vakaita kolikoita turvautuakseen hinnan volatiliteetilta kaupan aikana.

Tämä nuorten digitaalirahojen markkinat ovat edelleen suhteellisen pieniä verrattuna triljoonan dollarin arvon arvoiseen toimintaan, joka tapahtuu perinteisissä varoissa, kuten osakkeissa ja joukkovelkakirjoissa. Mutta tuskin nämä markkinat olivat vuosi sitten. Nyt yritykset kirjoittavat talletustodistuksia, sopivat lyhytaikaisista lainoista ja antavat kaupallisia asiakirjoja.

"Seuraava vaihe on omaisuudenhoito- ja vakaat kolikot, jotka voitaisiin muuttaa rahastoksi. Stablecoineissa maksetut salauksen joukkovelkakirjat ovat myös näkyvissä", Boons sanoo.

Nämä markkinat ovat edelleen täynnä riskejä. Nyt sääntelyviranomaiset kiertävät.

Torstaina hajautettujen rahoitusmarkkinoiden globaali standardi ratkaisukomitea määritteli suuren osan lainanannosta ja tallennuksesta. Teollisuuslähteiden mukaan on myös noudatettava lisämääräyksiä, jotka on erityisesti suunnattu vakaalle kolikoille. Luottoluokituslaitos Fitch on jo varoittanut, että vakaat kolikot voivat johtaa infektioon luottomarkkinoilla.

Yleensä salauskauppa itse ei ole vielä säännelty, eikä perinteisiin omaisuusluokkiin liity sijoittajien suojaustoimenpiteitä. Ja keskustelu siitä, mikä krypto-asusteiden luontainen arvo tosiasiallisesti todella raivoaa.

Huolimatta heidän nopeasta kasvustaan ​​viime vuonna, kryptovaluutoissa on monia kriitikkoja, jotka uskovat, että digitaalisten kolikoiden luontainen arvo on nolla. New Yorkin Bard -yliopiston Levy Economics Institute of Bard College -instituutin ja tutkimusjohtaja Jan Kregeel sanoo, että kryptovaluutat eivät ole muuta kuin videopeli ja varoittaa, että ala myös lisää finanssijärjestelmän riskejä.

"On potentiaalia, että salausmaailma räjähtää ja aiheuttaa suuremman kriisin subprime -muodossa. Se ei ole nyt niin suuri, mutta se voi tapahtua tulevaisuudessa", hän sanoo.

eva.szalay@ft.com