La ecuación de Tether para inversores: riesgo versus retorno

Hay una razón muy simple para el crecimiento dramático de Tether como criptomoneda, aunque se cuestiona su funcionamiento: el retorno.

La moneda estable más grande del mundo ha crecido en más del 300 por ciento en los últimos 12 meses, con casi $ 71 mil millones en fondos en el área digital. Solo en los últimos 30 días, ha obtenido alrededor de $ 1.5 mil millones en fondos.

Las monedas estables están vinculadas a otros activos, como las monedas convencionales, para que puedan actuar como un puente entre el mundo financiero criptográfico y tradicional. Los concesionarios usan monedas tradicionales para comprar stablecoins y luego compran otros activos criptográficos o piden prestado sus acciones por una tarifa.

Tether domina este mercado después de que se expandió rápidamente por la criptomoneda a pesar del control intensivo regulatorio y de medios sobre la protección de los activos.

Este mes, la compañía acordó pagar una multa de $ 41 millones para aclarar los reclamos de una autoridad reguladora de los Estados Unidos de que había demostrado incorrectamente que sus tokens digitales estaban completamente cubiertos por dólares. Este mes, las afirmaciones también aparecieron que la compañía incluso gastó nuevas monedas estables a cambio de préstamos cubiertos de criptomonedas.

Pero Tether continúa creciendo porque es un lubricante importante de la industria en rápido crecimiento para prestar y pedir prestados activos digitales. También se usa como seguridad para transacciones y para préstamos que se encuentran en otras criptomonedas.

La demanda de esto es tan grande que Tether le paga a los propietarios un buen retorno cuando dan sus fichas.

"Los retornos de Stablecoin en las plataformas establecidas suelen ser de alrededor del 5 por ciento, como diez veces, los rendimientos disponibles para los depósitos bancarios asegurados", dijeron analistas de Goldman Sachs en un informe a principios de este mes. "Y estos retornos se pueden aumentar de diferentes maneras (también por apalancamiento)".

En un mundo de bajas tasas de interés, tales rendimientos impulsan el crecimiento de los "mercados monetarios" criptográficos, en el que los grandes inversores prestan y prestan estos activos de manera rentable. Algunas compañías criptográficas que anuncian rendimientos jugosos de las criptomonedas en clientes privados simplemente prestan monedas estables en los mercados mayoristas.

Max Boonen, CEO, una de las compañías comerciales de criptomonedas más grandes, B2C2, dice que también hay un mercado derivado de rápido crecimiento para las criptomonedas, que funciona con el total de $ 100 mil millones estacionados en monedas estables.

"Estamos a punto de tener un mercado institucional para los productos de devolución. Este es un mercado que ahora es relativamente grande", agrega Boons.

Los inversores están dispuestos a pagar una prima por el préstamo de monedas estables por varias razones. Una de ellas es hacer apuestas y beneficiarse de la diferencia entre futuros y precios de efectivo. Los corredores como Robinhood y Etoro también usan monedas estables para asegurarse contra la volatilidad de los precios durante el comercio.

Este joven mercado monetario digital sigue siendo relativamente pequeño en comparación con las actividades que valen el valor de billones de dólares, que tienen lugar en activos tradicionales, como acciones y bonos. Pero apenas había este mercado hace un año. Ahora las empresas escriben certificados de depósito, acuerdan préstamos a corto plazo y emiten documentos comerciales.

"El siguiente paso será la gestión de activos y las monedas estables en sí mismas podrían convertirse en un fondo. Los bonos criptográficos que se pagan en Stablecoins también están a la vista", dice Boons.

Este mercado todavía está lleno de riesgos. Ahora las autoridades reguladoras están circulando.

El jueves, un comité global de liquidación estándar para mercados financieros descentralizados determinó una gran parte de los préstamos y la grabación. Según fuentes de la industria, también se deben seguir más regulaciones, que están específicamente dirigidas a monedas estables. La agencia de calificación Fitch ya advirtió que las monedas estables podrían conducir a la infección en los mercados de crédito.

En general, el comercio criptográfico en sí aún no ha regulado y no hay un alcance de las medidas de protección de los inversores asociadas con las clases de activos tradicionales. Y el debate sobre el valor inherente de los cripto-activos todavía está furioso.

A pesar de su rápido crecimiento el año pasado, las criptomonedas tienen muchos críticos que creen que el valor inherente de las monedas digitales es cero. Jan Kregel, economista y director de investigación del Levy Economics Institute of Bard College en Nueva York, dice que las criptomonedas no son más que un videojuego y advierte que el sector también aumenta los riesgos del sistema financiero.

"Existe el potencial que el mundo criptográfico explota y causa una crisis más grande como subprime. No es tan grande ahora, pero podría suceder en el futuro", dice.

eva.szalay@ft.com