Η εξίσωση Tether για τους επενδυτές: Κίνδυνος έναντι επιστροφής

Υπάρχει ένας πολύ απλός λόγος για τη δραματική ανάπτυξη του Tether ως κρυπτογράφηση, αν και η λειτουργία του αμφισβητείται: η επιστροφή.

Το μεγαλύτερο SO -Called Stable Coin έχει αυξηθεί κατά περισσότερο από 300 τοις εκατό τους τελευταίους 12 μήνες, με περίπου 71 δισεκατομμύρια δολάρια σε κεφάλαια στην ψηφιακή περιοχή. Μόνο τις τελευταίες 30 ημέρες, έχει τραβήξει περίπου 1,5 δισεκατομμύρια δολάρια σε κεφάλαια.

Τα σταθερά νομίσματα συνδέονται με άλλα περιουσιακά στοιχεία, όπως τα κύρια νομίσματα, έτσι ώστε να μπορούν να λειτουργούν ως γέφυρα μεταξύ του κρυπτογράφου και του παραδοσιακού οικονομικού κόσμου. Οι αντιπρόσωποι χρησιμοποιούν παραδοσιακά νομίσματα για να αγοράσουν stablecoins και στη συνέχεια να αγοράσουν άλλα κρυπτογραφικά συστήματα ή να δανειστούν τα αποθέματά τους έναντι αμοιβής.

Η Tether κυριαρχεί στην αγορά, αφού επεκτάθηκε γρήγορα για κρυπτογράφηση παρά τον εντατικό ρυθμιστικό και τον έλεγχο των μέσων ενημέρωσης στην προστασία των περιουσιακών στοιχείων.

Αυτό το μήνα, η εταιρεία συμφώνησε να καταβάλει ποινή ύψους 41 εκατομμυρίων δολαρίων, προκειμένου να διευκρινιστεί οι ισχυρισμοί μιας κανονιστικής αρχής των ΗΠΑ ότι είχε δείξει εσφαλμένα ότι τα ψηφιακά τους μάρκες καλύφθηκαν πλήρως από δολάρια. Αυτό το μήνα, οι ισχυρισμοί εμφανίστηκαν επίσης ότι η εταιρεία πέρασε ακόμη και νέα σταθερά νομίσματα σε αντάλλαγμα για δάνεια που καλύπτονται από κρυπτογράφηση.

Αλλά ο Tether συνεχίζει να αυξάνεται επειδή είναι ένα σημαντικό λιπαντικό της ταχέως αναπτυσσόμενης βιομηχανίας για δανεισμό και δανεισμό ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Χρησιμοποιείται επίσης ως ασφάλεια για συναλλαγές και για δάνεια που βρίσκονται σε άλλες κρυπτοσυχνότητες.

Η ζήτηση για αυτό είναι τόσο μεγάλη που ο Tether πληρώνει στους ιδιοκτήτες μια ωραία επιστροφή όταν δίνουν τα μάρκες τους.

"Οι επιστροφές StableCoin σε καθιερωμένες πλατφόρμες είναι συνήθως περίπου 5 τοις εκατό-όπως δέκα φορές οι διαθέσιμες αποδόσεις για ασφαλισμένες τραπεζικές καταθέσεις", δήλωσε ο αναλυτής της Goldman Sachs σε μια έκθεση στις αρχές αυτού του μήνα. "Και αυτές οι αποδόσεις μπορούν να αυξηθούν με διαφορετικούς τρόπους (επίσης με μόχλευση)."

Σε έναν κόσμο χαμηλών επιτοκίων, τέτοιες αποδόσεις οδηγούν στην ανάπτυξη των "αγορών χρημάτων", στις οποίες οι μεγάλοι επενδυτές δανείζουν και δανείζουν αυτά τα περιουσιακά στοιχεία κερδοφόρα. Ορισμένες εταιρείες κρυπτογράφησης που διαφημίζουν ζουμερές επιστροφές από κρυπτοσυχνότητες σε ιδιωτικούς πελάτες απλά δίνουν σταθερά νομίσματα στις χονδρικές αγορές.

Max Boonen, Διευθύνων Σύμβουλος μιας από τις μεγαλύτερες εταιρείες συναλλαγών κρυπτογράφησης, B2C2, λέει ότι υπάρχει επίσης μια ταχέως αναπτυσσόμενη αγορά παραγώγων για κρυπτοσυχνότητες, η οποία τροφοδοτείται από το σύνολο των 100 δισεκατομμυρίων δολαρίων που σταθμεύουν σε σταθερά νομίσματα.

"Είμαστε έτοιμοι να έχουμε μια θεσμική αγορά για προϊόντα επιστροφής. Αυτή είναι μια αγορά που είναι τώρα σχετικά μεγάλη", προσθέτει οι Boons.

Οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν ένα ασφάλιστρο για το δάνειο σταθερών νομισμάτων για διάφορους λόγους. Ένας από αυτούς είναι να τοποθετήσετε στοιχήματα και να επωφεληθείτε από τη διαφορά μεταξύ των μελλοντικών συμβολαίων και των τιμών μετρητών. Οι μεσίτες όπως ο Robinhood και ο Etoro χρησιμοποιούν επίσης σταθερά νομίσματα για να εξασφαλίσουν τον εαυτό τους κατά της μεταβλητότητας των τιμών κατά τη διάρκεια του εμπορίου.

Αυτή η νεαρή ψηφιακή χρηματαγορά εξακολουθεί να είναι σχετικά μικρή σε σύγκριση με τις δραστηριότητες που αξίζουν την αξία των τρισεκατομμυρίων δολαρίων, οι οποίες λαμβάνουν χώρα σε παραδοσιακά περιουσιακά στοιχεία όπως τα αποθέματα και τα ομόλογα. Αλλά δεν υπήρχε σχεδόν αυτή η αγορά πριν από ένα χρόνο. Τώρα οι εταιρείες γράφουν πιστοποιητικά κατάθεσης, συμφωνούν σε βραχυπρόθεσμα δάνεια και εκδίδουν εμπορικά έγγραφα.

"Το επόμενο βήμα θα είναι η διαχείριση περιουσιακών στοιχείων και τα ίδια τα σταθερά νομίσματα θα μπορούσαν να μετατραπούν σε ταμείο.

Αυτή η αγορά εξακολουθεί να είναι γεμάτη κινδύνους. Τώρα οι ρυθμιστικές αρχές κυκλοφορούν.

Την Πέμπτη, μια παγκόσμια επιτροπή διακανονισμού για αποκεντρωμένες χρηματοπιστωτικές αγορές καθόρισε μεγάλο μέρος του δανεισμού και της καταγραφής. Σύμφωνα με πηγές της βιομηχανίας, πρέπει επίσης να ακολουθηθούν περαιτέρω κανονισμοί, οι οποίες στοχεύουν ειδικά σε σταθερά νομίσματα. Ο οργανισμός αξιολόγησης Fitch έχει ήδη προειδοποιήσει ότι τα σταθερά νομίσματα θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε μόλυνση στις πιστωτικές αγορές.

Γενικά, το ίδιο το εμπόριο κρυπτογράφησης δεν έχει ακόμη ρυθμίσει και δεν υπάρχει πεδίο εφαρμογής μέτρων προστασίας των επενδυτών που σχετίζονται με παραδοσιακές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Και η συζήτηση για το ποια είναι η εγγενή αξία των κρυπτο-ασθενείς στην πραγματικότητα εξακολουθεί να τρέχει.

Παρά την γρήγορη ανάπτυξή τους πέρυσι, οι κρυπτοσυχνότητες έχουν πολλούς κριτικούς που πιστεύουν ότι η εγγενή αξία των ψηφιακών νομισμάτων είναι μηδενική. Ο Jan Kregel, διευθυντής οικονομολόγου και έρευνας στο Ινστιτούτο Bard College της Levy Economics στη Νέα Υόρκη, λέει ότι οι κρυπτοσυχνότητες δεν είναι τίποτα περισσότερο από ένα βιντεοπαιχνίδι και προειδοποιεί ότι ο τομέας αυξάνει επίσης τους κινδύνους του χρηματοπιστωτικού συστήματος.

"Υπάρχει η δυνατότητα ότι ο κόσμος κρυπτογράφησης εκρήγνυται και προκαλεί μια μεγαλύτερη κρίση ως ένα subprime. Δεν είναι τόσο μεγάλο τώρα, αλλά θα μπορούσε να συμβεί στο μέλλον", λέει.

eva.szalay@ft.com