Tether -ligningen for investorer: Risiko kontra afkast

Der er en meget enkel grund til Tether's dramatiske vækst som en cryptocurrency, selvom dens funktion stilles spørgsmålstegn ved: afkastet.

Verdens største såkaldte stabile mønt er vokset med mere end 300 procent i de sidste 12 måneder med næsten 71 milliarder dollars i midler i det digitale område. I løbet af de sidste 30 dage alene har hun trukket omkring 1,5 milliarder dollars i midler.

Stabile mønter er bundet til andre aktiver, såsom mainstream -valutaer, så de kan fungere som en bro mellem krypto og traditionel finansiel verden. Forhandlere bruger traditionelle valutaer til at købe stablecoins og derefter købe andre krypto-aktiver eller låne deres aktier mod et gebyr.

Tether dominerer dette marked, efter at det hurtigt udvides til cryptocurrency på trods af intensiv lovgivningsmæssig og mediekontrol over aktivbeskyttelsen.

Denne måned accepterede virksomheden at betale en straf på 41 millioner dollars for at afklare kravene fra en amerikansk lovgivningsmyndighed om, at det forkert havde vist, at deres digitale tokens var fuldstændigt dækket af dollars. Denne måned optrådte krav også, at virksomheden endda brugte nye stabile mønter i bytte for cryptocurrency -dækkede lån.

Men Tether fortsætter med at vokse, fordi det er et vigtigt smøremiddel for den hurtigt voksende industri til udlån og låntagning af digitale aktiver. Det bruges også som sikkerhed for transaktioner og til lån, der er på andre cryptocurrencies.

Efterspørgslen efter dette er så stor, at Tether betaler ejerne et godt afkast, når de giver deres tokens.

"Stablecoin vender tilbage på etablerede platforme er normalt omkring 5 procent-som ti gange de afkast, der er tilgængelige for forsikrede bankindskud," sagde analytikere fra Goldman Sachs i en rapport i begyndelsen af ​​denne måned. "Og disse afkast kan øges på forskellige måder (også ved gearing)."

I en verden med lave renter driver sådanne afkast væksten af ​​krypto-wholesale “penge markeder”, hvor store investorer låner og giver disse aktiver rentabelt. Nogle kryptovirksomheder, der reklamerer for saftigt afkast fra cryptocurrencies på private kunder, giver simpelthen stabile mønter på engrosmarkederne.

Max Boonen, administrerende direktør, et af de største cryptocurrency -handelsfirmaer, B2C2, siger, at der også er et hurtigt voksende derivatmarked for cryptocurrencies, der drives af det samlede beløb på 100 milliarder dollars parkeret i stabile mønter.

"Vi er ved at have et institutionelt marked for returprodukter. Dette er et marked, der nu er relativt stort," tilføjer Boons.

Investorer er villige til at betale en præmie for låne af stabile mønter af flere grunde. En af dem er at placere væddemål og drage fordel af forskellen mellem futures og kontante priser. Mæglere som Robinhood og Etoro bruger også stabile mønter til at sikre sig mod prisvolatilitet under handel.

Dette unge marked for digitale penge er stadig relativt lille sammenlignet med aktiviteterne værd at værdien af ​​billioner dollars, der finder sted i traditionelle aktiver såsom aktier og obligationer. Men der var næppe dette marked for et år siden. Nu skriver virksomheder indskudscertifikater, er enige om korte lån og udsteder kommercielle papirer.

"Det næste trin vil være kapitalforvaltningen, og stabile mønter selv kunne konverteres til en fond. Crypto -obligationer, der udbetales i stablecoins, er også i syne," siger Boons.

Dette marked er stadig fuld af risici. Nu cirkulerer de regulerende myndigheder.

Torsdag bestemte et globalt standardudvalg for decentrale finansielle markeder en stor del af udlån og optagelse. I henhold til branchekilder skal der også følges yderligere regler, som specifikt er rettet mod stabile mønter. Ratingbureauet Fitch har allerede advaret om, at stabile mønter kan føre til infektion på kreditmarkederne.

Generelt har kryptohandel i sig selv endnu ikke reguleret, og der er ikke noget omfang af investorbeskyttelsesforanstaltninger, der er forbundet med traditionelle aktivklasser. Og debatten om, hvad den iboende værdi af krypto-aktiv faktisk stadig raser.

På trods af deres hurtige vækst sidste år har cryptocurrencies mange kritikere, der mener, at den iboende værdi af digitale mønter er nul. Jan Kregel, økonom og forskningsdirektør ved Levy Economics Institute of Bard College i New York, siger, at cryptocurrencies ikke er andet end et videospil og advarer om, at sektoren også øger risikoen for det finansielle system.

"Der er potentialet for, at kryptoverdenen eksploderer og forårsager en større krise som en subprime. Det er ikke så stort nu, men det kan ske i fremtiden," siger han.

eva.szalay@ft.com