Tetherova rovnice pro investory: Riziko vs. návrat

Existuje velmi jednoduchý důvod pro dramatický růst Tetheru jako kryptoměny, ačkoli jeho fungování je zpochybňováno: návrat.

Největší stabilní mince na světě se za posledních 12 měsíců vzrostla o více než 300 procent, přičemž v digitální oblasti byla téměř 71 miliard dolarů. Jen za posledních 30 dní vytáhla fondy kolem 1,5 miliardy dolarů.

Stabilní mince jsou vázány na jiná aktiva, jako jsou hlavní měny, takže mohou působit jako most mezi krypto a tradičním finančním světem. Obchodníci používají tradiční měny k nákupu stablecoinů a poté si zakoupí další krypty nebo si půjčují své zásoby za poplatek.

Tether dominuje tomuto trhu poté, co se rychle rozšířil o kryptoměnu navzdory intenzivní regulační a médií nad ochranou aktiv.

Tento měsíc se společnost souhlasila s tím, že zaplatí pokutu ve výši 41 milionů dolarů, aby objasnila nároky amerického regulačního orgánu, které nesprávně ukázala, že jejich digitální žetony byly zcela pokryty dolary. Tento měsíc se také objevily tvrzení, že společnost dokonce utratila nové stabilní mince výměnou za půjčky na kryptoměnu.

Ale Tether stále roste, protože je to důležitý mazivo rychle rostoucího průmyslu pro půjčování a půjčování digitálních aktiv. Používá se také jako bezpečnost pro transakce a pro půjčky, které se týkají jiných kryptoměn.

Poptávka po tom je tak velká, že Tether platí majitelům pěkný návrat, když dávají své žetony.

"Návraty stablecoin na zavedených platformách jsou obvykle kolem 5 procent-jako desetkrát větší než výnosy dostupné pro pojištěné bankovní vklady," uvedli analytici Goldman Sachs ve zprávě na začátku tohoto měsíce. "A tyto výnosy lze zvýšit různými způsoby (také pákovým efektem)."

Ve světě nízkých úrokových sazeb takové výnosy řídí růst „peněžních trhů“ s krypto-slavnostními trhy, na které velcí investoři půjčují a půjčují tato aktiva ziskově. Některé kryptoměry, které inzerují šťavnaté výnosy z kryptoměn na soukromých zákaznících, jednoduše propůjčují stabilní mince na velkoobchodních trzích.

Max Boonen, generální ředitel jedné z největších společností pro obchodníky s kryptoměnami, B2C2, říká, že existuje také rychle rostoucí derivátový trh pro kryptoměny, který je poháněn celkem 100 miliardami dolarů zaparkovaných ve stabilních mincích.

"Chystáme se mít institucionální trh s návratovým výrobkem. Jedná se o trh, který je nyní relativně velký," dodává požehnání.

Investoři jsou ochotni zaplatit prémii za půjčku stabilních mincí z několika důvodů. Jedním z nich je sázky a těžit z rozdílu mezi futures a cenami hotovosti. Makléři, jako jsou Robinhood a Etoro, také používají stabilní mince, aby se během obchodu zajistili proti volatilitě cen.

Tento mladý digitální peněžní trh je stále relativně malý ve srovnání s činnostmi v hodnotě bilionů dolarů, které se konají v tradičních aktivech, jako jsou akcie a dluhopisy. Tento trh však před rokem sotva. Společnosti nyní píšou vkladové certifikáty, dohodnou se na krátkodobých půjčkách a vydávají komerční dokumenty.

„Dalším krokem bude správa aktiv a samotné stabilní mince by mohly být přeměněny na fond. Krypto dluhopisy, které jsou vyplaceny ve stablecoinech, jsou také v dohledu,“ říká Boons.

Tento trh je stále plný rizik. Nyní regulační úřady cirkulují.

Ve čtvrtek určoval globální standardní výbor pro vypořádání pro decentralizované finanční trhy velkou část půjčování a nahrávání. Podle průmyslových zdrojů je třeba dodržovat další předpisy, které jsou speciálně zaměřeny na stabilní mince. Ratingová agentura Fitch již varovala, že stabilní mince mohou vést k infekci na úvěrových trzích.

Obecně samotný kryptomovaný obchod dosud nereguloval a neexistuje žádný rozsah opatření na ochranu investorů, která jsou spojena s tradičními třídami aktiv. A debata o tom, co vlastně inherentní hodnota kryptových aktivit stále zuří.

Navzdory svému rychlému růstu v loňském roce mají kryptoměny mnoho kritiků, kteří věří, že přirozená hodnota digitálních mincí je nulová. Jan Kregel, ekonom a výzkumný ředitel na Levy Economics Institute of Bard College v New Yorku, říká, že kryptoměny nejsou ničím jiným než videohra a varuje, že toto odvětví také zvyšuje rizika finančního systému.

„Existuje potenciál, že krypto svět exploduje a způsobuje větší krizi jako subprime. Nyní to není tak velké, ale může se to stát v budoucnu,“ říká.

eva.szalay@ft.com