معادلة الحبل للمستثمرين: المخاطر مقابل العائد

نمت أكبر عملة مستقرة في العالم بأكثر من 300 في المائة خلال الـ 12 شهرًا الماضية ، مع ما يقرب من 71 مليار دولار في المنطقة الرقمية. في الثلاثين يومًا الماضية وحدها ، سحبت حوالي 1.5 مليار دولار من الأموال.

يتم ربط العملات المعدنية المستقرة بالأصول الأخرى مثل العملات السائدة ، حتى يتمكنوا من العمل كجسر بين التشفير والعالم المالي التقليدي. يستخدم المتعاملون العملات التقليدية لشراء stablecoins ثم شراء الأصول المشفرة الأخرى أو استعارة أسهمهم مقابل رسوم.

يهيمن Tether على هذا السوق بعد توسيعه بسرعة للعملة المشفرة على الرغم من السيطرة التنظيمية والوسائط المكثفة على حماية الأصول.

هذا الشهر ، وافقت الشركة على دفع عقوبة قدرها 41 مليون دولار لتوضيح مطالبات سلطة تنظيمية أمريكية بأنها أظهرت بشكل غير صحيح أن الرموز الرقمية الخاصة بها كانت مغطاة بالكامل بالدولار. في هذا الشهر ، ظهرت المطالبات أيضًا أن الشركة قد أنفقت عملات مستقرة جديدة في مقابل قروض مفوضة على العملة المشفرة.

لكن Tether يستمر في النمو لأنه مادة تشحيم مهمة للصناعة المتنامية بسرعة لإقراض الأصول الرقمية واستعارةها. كما أنه يستخدم كضمان للمعاملات والقروض الموجودة على العملات المشفرة الأخرى.

الطلب على هذا أمر رائع لدرجة أن Tether يدفع للمالكين عائدًا لطيفًا عندما يعطون الرموز.

في عالم من أسعار الفائدة المنخفضة ، تدفع هذه العوائد نمو "أسواق المال" المشفرة ، والتي يقرضها المستثمرون الكبار هذه الأصول وتربحها بشكل مربح. بعض شركات التشفير التي تعلن عن عائدات Juicy من العملات المشفرة على العملاء من القطاع الخاص تضفي ببساطة عملات مستقرة على أسواق الجملة.

Max Boonen ، الرئيس التنفيذي ، واحدة من أكبر شركات التداول في العملة المشفرة ، B2C2 ، أن هناك أيضًا سوق مشتق سريع النمو للعملات المشفرة ، مدعوم من إجمالي 100 مليار دولار متوقفة في عملات معدنية مستقرة.

"نحن على وشك أن يكون لدينا سوق مؤسسي لمنتجات الإرجاع. هذا سوق أصبح الآن كبيرًا نسبيًا".

المستثمرون على استعداد لدفع علاوة على قرض العملات المعدنية المستقرة لعدة أسباب. واحد منهم هو وضع الرهانات والاستفادة من الفرق بين العقود الآجلة والأسعار النقدية. يستخدم الوسطاء مثل Robinhood و Etoro العملات المعدنية المستقرة لتأمين أنفسهم ضد تقلب الأسعار أثناء التجارة.

لا يزال سوق المال الرقمي الشاب صغيرًا نسبيًا مقارنة بالأنشطة التي تبلغ قيمة تريليون دولار ، والتي تحدث في الأصول التقليدية مثل الأسهم والسندات. ولكن لم يكن هناك هذا السوق منذ عام. الآن الشركات تكتب شهادات الإيداع ، توافق على القروض قصيرة الأجل وإصدار الأوراق التجارية.

"ستكون الخطوة التالية هي إدارة الأصول ويمكن تحويل العملات المعدنية المستقرة نفسها إلى صندوق. إن سندات التشفير التي يتم دفعها في StableCoins في الأفق" ، كما يقول بونز.

لا يزال هذا السوق مليئًا بالمخاطر. الآن السلطات التنظيمية تدور.

يوم الخميس ، حددت لجنة التسوية العالمية القياسية للأسواق المالية اللامركزية جزءًا كبيرًا من الإقراض والتسجيل. وفقًا لمصادر الصناعة ، يجب أيضًا اتباع اللوائح الإضافية ، والتي تهدف على وجه التحديد إلى العملات المعدنية المستقرة. حذرت وكالة التصنيف Fitch بالفعل من أن العملات المعدنية المستقرة يمكن أن تؤدي إلى الإصابة بأسواق الائتمان.

بشكل عام ، لم تنظم تجارة التشفير نفسها بعد ولا يوجد مجال لتدابير حماية المستثمرين المرتبطة بفئات الأصول التقليدية. والنقاش حول القيمة المتأصلة في الأصول المشفرة لا تزال في الواقع مستعرة.

على الرغم من نموها السريع في العام الماضي ، فإن العملات المشفرة لديها العديد من النقاد الذين يعتقدون أن القيمة المتأصلة في العملات الرقمية هي صفر. يقول جان كيلجيل ، الخبير الاقتصادي ومدير الأبحاث في معهد ليفي الاقتصاد في كلية بارد في نيويورك ، إن العملات المشفرة ليست أكثر من لعبة فيديو وتحذر من أن القطاع يزيد أيضًا من مخاطر النظام المالي.

"هناك إمكانية أن ينفجر عالم التشفير ويتسبب في أزمة أكبر باعتباره الرهن العقاري. إنه ليس كبيرًا الآن ، ولكن يمكن أن يحدث في المستقبل" ، كما يقول.

eva.szalay@ft.com

المصدر: Financial Times