A SEC redobra sua decisão de rejeitar o ETF Grayscale Spot

A Securities and Exchange Commission dobrou na semana passada sua decisão de rejeitar a oferta da Grayscale para lançar um ETF Bitcoin, reiterando sua posição de que tais produtos são vulneráveis ​​a fraude e manipulação, mostram documentos judiciais.

A Grayscale alegou durante o verão que a SEC estava aplicando injustamente padrões duplos ao permitir ETFs futuros de Bitcoin no mercado e rejeitar repetidamente propostas de ETFs que investem em Bitcoin à vista.

Em junho, a SEC rejeitou a proposta da Grayscale de converter seu Bitcoin Trust em um ETF. Mais tarde naquele dia, a Grayscale processou o regulador, alegando que a comissão violou a Lei de Procedimento Administrativo e a Lei de Valores Mobiliários de 1934 ao discriminar entre emissores dos dois tipos de ETFs de forma “arbitrária e caprichosa”.

Em outubro de 2021, o ETF ProShares Bitcoin Strategy tornou-se o primeiro ETF Bitcoin Futures. O fundo tinha US$ 575 milhões em ativos em 9 de dezembro, de acordo com o banco de dados de ETFs do CFRA. Outros ETFs de futuros de Bitcoin no mercado incluem o ETF Valkyrie Bitcoin Strategy de US$ 20 milhões e o ETF VanEck Bitcoin Strategy de US$ 21 milhões.

A carta de resposta, apresentada na semana passada, é a primeira resposta da SEC ao processo da Grayscale. Nele, a comissão reiterou sua posição de que aprovou ETFs futuros de Bitcoin porque eles são monitorados de perto pela Chicago Mercantile Exchange. Os ETFs Spot Bitcoin, por outro lado, carecem desse nível de supervisão governamental, diz a carta.

A NYSE Arca, onde a Grayscale está tentando listar seu ETF, afirma que o índice que seu ETF Bitcoin spot proposto rastrearia usa um algoritmo avançado para mitigar fraude, manipulação e outras atividades comerciais anômalas. No entanto, a SEC argumenta que estas disposições não são suficientemente eficazes, como mostra a sua breve resposta. Além disso, o Bitcoin é um mercado à vista não regulamentado e sem supervisão adequada, observou a comissão.

“A SEC permaneceu consistente em sua crença de que, embora um ETF de Bitcoin baseado em futuros seja permitido, um ETF à vista não o é porque havia risco de fraude e manipulação”, disse Todd Rosenbluth, chefe de pesquisa da VettaFi. “A escala de cinza tem um fardo pesado para administrar, em parte porque a SEC bloqueou qualquer ETF desse tipo várias vezes em meio a uma onda de registros sob a liderança atual.”

A SEC rejeitou pedidos de ETFs Bitcoin de várias empresas, incluindo WisdomTree, Fidelity e VanEck.

A SEC também argumentou que os ETFs futuros de Bitcoin e os ETFs de Bitcoin à vista deveriam ser tratados de forma diferente porque representam riscos diferentes para os investidores. A comissão pediu ao tribunal de apelações de Washington, D.C., onde o caso foi aberto, que reiterasse sua opinião de que agiu razoavelmente quando rejeitou os planos da Grayscale de converter seu trust Bitcoin, escreveu o regulador.

A Câmara de Comércio dos EUA, a NYSE Arca, a Coinbase e a Blockchain Association expressaram apoio ao processo da Grayscale e entraram com amicus briefs em outubro, argumentando que os ETFs futuros de Bitcoin são mais arriscados do que os ETFs de Bitcoin à vista propostos.

“A Coinbase defende o valor da vigilância do mercado do setor privado realizada voluntariamente por plataformas de negociação à vista não regulamentadas, afirmando que ‘os maiores participantes do mercado Bitcoin’ têm em mente os melhores interesses dos investidores”, escreveu a SEC. “Mas o Congresso promulgou as leis de valores mobiliários com base na premissa de que a regulamentação voluntária nem sempre é suficiente.”

A SEC está criando um “campo de concorrência desigual” ao aprovar ETFs baseados em futuros de Bitcoin e negar continuamente ETFs de Bitcoin à vista, e isso está colocando os acionistas do Bitcoin Trust em desvantagem, disse a Grayscale em um comunicado publicado em seu site na semana passada.

A Grayscale e seu advogado na Davis Polk não responderam aos pedidos de comentários.

O regulador também mantém o Bitcoin à vista em um padrão mais elevado do que os contratos futuros, sem articular uma “base sólida para esta decisão”, disse Grayscale. Desde o colapso da FTX em 8 de novembro, o Índice de Preços Bitcoin CoinDesk, que teria sido rastreado pelo ETF Bitcoin à vista da Grayscale, tem um preço muito semelhante ao Índice Futuro de Bitcoin na Bolsa Mercantil de Chicago, disse a empresa sediada em Stamford, Connecticut.

Os ETFs futuros de Bitcoin também têm acompanhado de perto os preços do Bitcoin ultimamente, disse Aniket Ullal, chefe de dados e análises de ETF da CFRA Research. O preço à vista do Bitcoin e do ETF ProShares Bitcoin Strategy retornaram 63% negativos até 9 de dezembro, de acordo com dados da CFRA.

Apesar do enorme declínio no valor do Bitcoin, os sete ETFs futuros de Bitcoin no mercado atraíram entradas líquidas de US$ 338 milhões no ano encerrado em 9 de dezembro, de acordo com a CFRA. Combinados, os ETFs tinham US$ 723 milhões em ativos na época, mostra o banco de dados.

“Este número é significativo em relação à atual base de ativos nesses produtos, mas muito pequeno em comparação com os fluxos gerais para ETFs dos EUA”, disse ele.

No geral, o mercado de ETFs dos EUA, de US$ 6,8 trilhões, registrou entradas líquidas de US$ 544 bilhões no acumulado do ano até 30 de novembro, de acordo com a Morningstar Direct.

“Os investidores em criptografia estão exigindo opções mais regulamentadas”, disse Grayscale. “É hora da SEC responder a esse chamado.”

A empresa tem até 13 de janeiro para responder à breve carta da SEC, mostram os documentos judiciais.

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