SEC podtrzymuje swoją decyzję o odrzuceniu funduszu ETF Grayscale Spot

W zeszłym tygodniu Komisja Papierów Wartościowych i Giełd podwoiła swoją decyzję o odrzuceniu oferty Grayscale dotyczącej uruchomienia funduszu ETF na Bitcoin, potwierdzając swoje stanowisko, że takie produkty są podatne na oszustwa i manipulacje, jak wynika z akt sądowych.

Grayscale zarzucał latem, że SEC nieuczciwie stosowała podwójne standardy, dopuszczając na rynek fundusze ETF kontraktów terminowych na Bitcoin i wielokrotnie odrzucając propozycje dotyczące funduszy ETF inwestujących w Bitcoin typu spot.

W czerwcu SEC odrzuciła propozycję Grayscale dotyczącą przekształcenia Bitcoin Trust w ETF. Później tego samego dnia Grayscale pozwał organ regulacyjny, twierdząc, że komisja naruszyła ustawę o postępowaniu administracyjnym i ustawę o giełdzie papierów wartościowych z 1934 r., dokonując dyskryminacji pomiędzy emitentami dwóch typów funduszy ETF na podstawie „arbitralnej i kapryśnej”.

W październiku 2021 r. fundusz ETF ProShares Bitcoin Strategy stał się pierwszym funduszem ETF na kontrakty terminowe na Bitcoin. Według bazy danych ETF CFRA na dzień 9 grudnia fundusz posiadał aktywa o wartości 575 mln dolarów. Inne fundusze ETF typu futures na Bitcoin dostępne na rynku obejmują fundusz ETF Valkyrie Bitcoin Strategy o wartości 20 milionów dolarów i fundusz ETF VanEck Bitcoin Strategy o wartości 21 milionów dolarów.

List z odpowiedzią, złożony w zeszłym tygodniu, jest pierwszą odpowiedzią SEC na pozew Grayscale. Komisja powtórzyła w nim swoje stanowisko, że zatwierdziła ETF-y typu futures na Bitcoin, ponieważ są one ściśle monitorowane przez Chicago Mercantile Exchange. Z drugiej strony, funduszom ETF typu Spot Bitcoin brakuje nadzoru rządowego na takim poziomie, jak czytamy w piśmie.

NYSE Arca, na której Grayscale stara się umieścić swój ETF na giełdzie, twierdzi, że indeks, który miałby śledzić proponowany przez niego spot Bitcoin ETF, wykorzystuje zaawansowany algorytm w celu ograniczenia oszustw, manipulacji i innych nietypowych działań handlowych. SEC twierdzi jednak, że przepisy te nie są wystarczająco skuteczne, jak pokazuje jej krótka odpowiedź. Komisja zauważyła ponadto, że Bitcoin jest nieuregulowanym rynkiem kasowym pozbawionym odpowiedniego nadzoru.

„SEC pozostaje niezachwiana w swoim przekonaniu, że o ile fundusz ETF oparty na kontraktach futures na Bitcoin jest dopuszczalny, o tyle fundusz typu spot nie jest ze względu na ryzyko oszustwa i manipulacji” – powiedział Todd Rosenbluth, szef działu badań w VettaFi. „Grayscale wiąże się z dużym obciążeniem, po części dlatego, że SEC wielokrotnie blokowała takie fundusze ETF w odpowiedzi na falę zgłoszeń pod obecnym kierownictwem”.

SEC odrzuciła wnioski o fundusze ETF Bitcoin od wielu firm, w tym WisdomTree, Fidelity i VanEck.

SEC argumentowała również, że ETF-y typu futures na Bitcoin i ETF-y typu spot na Bitcoin należy traktować odmiennie, ponieważ stwarzają one różne ryzyko dla inwestorów. Komisja zwróciła się do sądu apelacyjnego w Waszyngtonie, DC, do którego wniesiono sprawę, o powtórzenie swojego poglądu, że postąpiła rozsądnie, odrzucając plany Grayscale dotyczące konwersji funduszu powierniczego Bitcoin, napisał organ regulacyjny.

Amerykańska Izba Handlowa, NYSE Arca, Coinbase i Blockchain Association wyraziły poparcie dla pozwu Grayscale i złożyły w październiku opinie amicus, argumentując, że ETF-y typu futures na Bitcoin są bardziej ryzykowne niż proponowane ETF-y typu spot na Bitcoin.

„Coinbase opowiada się za wartością nadzoru rynku przez sektor prywatny dobrowolnie podejmowanego przez nieregulowane platformy handlu kasowego, twierdząc, że „najwięksi gracze na rynku Bitcoin” mają na uwadze najlepsze interesy inwestorów” – napisała SEC. „Ale Kongres uchwalił przepisy dotyczące papierów wartościowych, wychodząc z założenia, że ​​dobrowolne regulacje nie zawsze są wystarczające”.

SEC stwarza „nierówne warunki działania”, zatwierdzając fundusze ETF oparte na kontraktach futures na Bitcoin i stale odrzucając fundusze typu spot na Bitcoiny, co stawia akcjonariuszy Bitcoin Trust w niekorzystnej sytuacji, stwierdziła Grayscale w oświadczeniu opublikowanym na swojej stronie internetowej w zeszłym tygodniu.

Grayscale i jej prawnik w Davis Polk nie odpowiedzieli na prośby o komentarz.

Organ regulacyjny utrzymuje również bitcoiny spot na wyższym poziomie niż kontrakty futures, nie przedstawiając „solidnej podstawy do tej decyzji” – powiedział Grayscale. Od upadku FTX 8 listopada indeks cen Bitcoinów CoinDesk, który byłby śledzony przez spotowy fundusz ETF Bitcoin firmy Grayscale, jest wyceniany bardzo podobnie do indeksu Bitcoin Futures Index na giełdzie Chicago Mercantile Exchange, podała firma z siedzibą w Stamford w stanie Connecticut.

Kontrakty terminowe na bitcoiny ETF-y również ostatnio uważnie śledzą ceny Bitcoinów, powiedział Aniket Ullal, szef danych i analiz ETF w CFRA Research. Według danych CFRA, cena spot Bitcoina i funduszu ETF ProShares Bitcoin Strategy powróciły do ​​9 grudnia na poziomie ujemnym 63 procent.

Według CFRA, pomimo ogromnego spadku wartości Bitcoina, siedem dostępnych na rynku funduszy ETF kontraktów terminowych na Bitcoin przyciągnęło w roku zakończonym 9 grudnia napływ netto o wartości 338 milionów dolarów. Jak wynika z bazy danych, fundusze ETF posiadały wówczas aktywa o wartości 723 mln dolarów.

„Ta liczba jest znacząca w porównaniu z obecną bazą aktywów w tych produktach, ale bardzo mała w porównaniu z całkowitym napływem do amerykańskich funduszy ETF” – powiedział.

Według Morningstar Direct, ogólnie rzecz biorąc, do 30 listopada amerykański rynek funduszy ETF o wartości 6,8 biliona dolarów odnotował napływ netto środków o wartości 544 miliardów dolarów.

„Inwestujący w kryptowaluty żądają bardziej regulowanych opcji” – powiedział Grayscale. „Nadszedł czas, aby SEC odpowiedziała na to wezwanie”.

Z dokumentów sądowych wynika, że ​​spółka ma czas do 13 stycznia na udzielenie odpowiedzi na krótkie pismo SEC.

*Ignites to serwis informacyjny publikowany przez FT Specialist dla profesjonalistów pracujących w branży zarządzania majątkiem. Obejmuje wszystko, od wprowadzenia nowych produktów po regulacje i trendy branżowe. Wersje próbne i subskrypcje są dostępne pod adresemignites.com.