La SEC raddoppia la sua decisione di respingere l'ETF Grayscale Spot

La scorsa settimana la Securities and Exchange Commission ha rilanciato la sua decisione di respingere l'offerta di Grayscale di lanciare un ETF Bitcoin, ribadendo la sua posizione secondo cui tali prodotti sono vulnerabili a frodi e manipolazioni, come mostrano i documenti giudiziari.

Grayscale aveva affermato durante l'estate che la SEC stava applicando ingiustamente doppi standard consentendo agli ETF sui futures Bitcoin sul mercato e rifiutando ripetutamente proposte per ETF che investono in Bitcoin spot.

A giugno, la SEC ha respinto la proposta di Grayscale di convertire il suo Bitcoin Trust in un ETF. Più tardi quello stesso giorno, Grayscale fece causa al regolatore, sostenendo che la commissione aveva violato l'Administrative Procedure Act e il Securities Exchange Act del 1934 discriminando tra gli emittenti dei due tipi di ETF su base "arbitraria e capricciosa".

Nell'ottobre 2021, l'ETF ProShares Bitcoin Strategy è diventato il primo ETF Bitcoin Futures. Secondo il database ETF del CFRA, al 9 dicembre il fondo aveva un patrimonio di 575 milioni di dollari. Altri ETF sui futures Bitcoin sul mercato includono l’ETF Valkyrie Bitcoin Strategy da 20 milioni di dollari e l’ETF VanEck Bitcoin Strategy da 21 milioni di dollari.

La lettera di risposta, depositata la scorsa settimana, è la prima risposta della SEC alla causa di Grayscale. In esso, la commissione ha ribadito la sua posizione secondo cui ha approvato gli ETF sui futures Bitcoin perché sono attentamente monitorati dal Chicago Mercantile Exchange. Gli ETF Spot Bitcoin, d’altro canto, non hanno questo livello di supervisione da parte del governo, afferma la lettera.

NYSE Arca, dove Grayscale sta cercando di quotare il suo ETF, afferma che l'indice che il Bitcoin ETF spot proposto traccerebbe utilizza un algoritmo avanzato per mitigare frodi, manipolazioni e altre attività di trading anomale. Tuttavia, la SEC sostiene che queste disposizioni non sono sufficientemente efficaci, come dimostra la sua breve risposta. Inoltre, Bitcoin è un mercato spot non regolamentato senza un’adeguata supervisione, ha osservato la commissione.

"La SEC è rimasta coerente nella sua convinzione che mentre un ETF Bitcoin basato sui futures è consentito, uno spot-based non lo è perché esiste il rischio di frode e manipolazione", ha affermato Todd Rosenbluth, responsabile della ricerca presso VettaFi. “Grayscale ha un pesante fardello da gestire, in parte perché la SEC ha bloccato più volte qualsiasi ETF di questo tipo nel mezzo di un’ondata di documenti depositati sotto l’attuale leadership”.

La SEC ha respinto le richieste di ETF Bitcoin da parte di numerose società, tra cui WisdomTree, Fidelity e VanEck.

La SEC ha inoltre affermato che gli ETF futures su Bitcoin e gli ETF spot su Bitcoin dovrebbero essere trattati in modo diverso perché comportano rischi diversi per gli investitori. La commissione ha chiesto alla corte d'appello di Washington, D.C., dove è stato presentato il caso, di ribadire la propria opinione secondo cui ha agito ragionevolmente quando ha respinto i piani di Grayscale di convertire il suo trust in Bitcoin, ha scritto il regolatore.

La Camera di commercio degli Stati Uniti, NYSE Arca, Coinbase e la Blockchain Association hanno espresso sostegno alla causa di Grayscale e hanno presentato memorie amicus in ottobre sostenendo che gli ETF futures su Bitcoin sono più rischiosi degli ETF spot su Bitcoin proposti.

"Coinbase sostiene il valore della sorveglianza del mercato del settore privato intrapresa volontariamente da piattaforme di trading spot non regolamentate, affermando che" i maggiori attori nel mercato Bitcoin "hanno in mente gli interessi degli investitori", ha scritto la SEC. “Ma il Congresso ha promulgato le leggi sui titoli sulla premessa che la regolamentazione volontaria non è sempre sufficiente”.

La SEC sta creando una "disuguaglianza di condizioni" approvando gli ETF basati sui futures Bitcoin e negando continuamente gli ETF spot su Bitcoin, e questo sta mettendo gli azionisti di Bitcoin Trust in una posizione di svantaggio, ha affermato Grayscale in una dichiarazione pubblicata sul suo sito web la scorsa settimana.

Grayscale e il suo avvocato presso Davis Polk non hanno risposto alle richieste di commento.

Il regolatore mantiene inoltre il Bitcoin spot a uno standard più elevato rispetto ai contratti futures senza articolare una "base solida per questa decisione", ha affermato Grayscale. Dal crollo di FTX dell'8 novembre, il CoinDesk Bitcoin Price Index, che sarebbe stato seguito dall'ETF Bitcoin spot di Grayscale, ha avuto un prezzo molto simile all'indice Bitcoin Futures sul Chicago Mercantile Exchange, ha affermato la società con sede a Stamford, nel Connecticut.

Anche gli ETF sui futures Bitcoin hanno seguito da vicino i prezzi dei Bitcoin ultimamente, ha affermato Aniket Ullal, responsabile dei dati e delle analisi degli ETF presso CFRA Research. Secondo i dati CFRA, il prezzo spot di Bitcoin e dell'ETF ProShares Bitcoin Strategy sono entrambi tornati negativi del 63% fino al 9 dicembre.

Nonostante il massiccio calo di valore del Bitcoin, i sette ETF sui futures Bitcoin sul mercato hanno attirato afflussi netti per 338 milioni di dollari nell'anno terminato il 9 dicembre, secondo CFRA. Complessivamente, all’epoca gli ETF avevano un patrimonio di 723 milioni di dollari, mostra il database.

“Questo numero è significativo rispetto all’attuale base patrimoniale in questi prodotti, ma molto piccolo rispetto agli afflussi complessivi negli ETF statunitensi”, ha affermato.

Complessivamente, secondo Morningstar Direct, il mercato statunitense degli ETF da 6,8 trilioni di dollari ha registrato afflussi netti per 544 miliardi di dollari da inizio anno fino al 30 novembre.

"Gli investitori in criptovalute chiedono opzioni più regolamentate", ha affermato Grayscale. “È ora che la SEC risponda a questa chiamata”.

La società ha tempo fino al 13 gennaio per rispondere alla breve lettera della SEC, come mostrano i documenti del tribunale.

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