Die „komplexe“ ETP-Sonde der SEC könnte sich auf Krypto-ETFs auswirken

Der Hinweis der Securities and Exchange Commission, dass sie sich genauer ansehen wird, wie sie komplexe börsengehandelte Produkte reguliert, hat Auswirkungen auf die zukünftigen Bitcoin-ETF-Regeln, sagen Anwälte und Analysten.

Letzte Woche wies der SEC-Vorsitzende Gary Gensler die Mitarbeiter an, die Risiken von ETFs mit Strategien zu untersuchen, die „komplexer als typische Aktien und Anleihen“ sind, und mögliche Regeln zu entwerfen, um diese Bedenken auszuräumen.

Als Beispiele für komplexe ETPs nannte Gensler gehebelte und inverse Strategien. Die Kommissare Allison Herren Lee und Caroline Crenshaw schlugen jedoch vor, dass alle neuen Vorschriften ETPs abdecken würden, die nicht durch das Investment Company Act reguliert werden, wie börsengehandelte Schuldverschreibungen, Rohstoffpools und andere strukturierte Schuldverschreibungen.

„Obwohl es Unterschiede in der Struktur dieser Produkte gibt, können sie für Anleger und die Märkte ähnliche Risiken darstellen, und die Kommission sollte sich bemühen, einen einheitlichen Ansatz für das Management solcher Risiken zu verfolgen, um sicherzustellen, dass unsere Vorschriften nicht unnötig Gelegenheiten für Aufsichtsarbitrage schaffen.“ “, schrieben sie in einer Erklärung.

Die Geschichte deutet darauf hin, dass die SEC kontrollieren will, wann und wie Krypto-ETFs auf den Markt kommen, sagte Jeremy Senderowicz, Aktionär bei Vedder Price.

„Bei Bitcoin möchten sie wahrscheinlich nicht zu schnell eine allgemeine Regel erlassen“, sagte er.

In der Vergangenheit hatten die SEC-Kommissare den Regelprozess für die Börsennotierung – bekannt als 19b-4-Prozess – verwendet, um die erste Generation neuer ETF-Konzepte zu überprüfen und zu genehmigen, einschließlich der ersten festverzinslichen ETFs und aktiv-intransparenten Strategien, sagte er.

Die Arbeit der SEC an ETFs ist auch Teil eines umfassenderen Projekts zur Eindämmung der Kryptofinanzierung, das Gensler als „Wilden Westen oder die alte Welt des ‚Buyer Beware‘ beschrieb, die existierte, bevor Wertpapiergesetze erlassen wurden“.

„Diese Anlageklasse ist bei bestimmten Anwendungen voller Betrug, Betrug und Missbrauch“, sagte Gensler dem Finanzdienstleistungsausschuss des Repräsentantenhauses in vorbereiteten Bemerkungen. „Wir können es besser machen.“

Ein Anwalt äußerte jedoch Bedenken, dass, wenn die Aufsichtsbehörden sich nicht bald mit Krypto-ETFs befassen oder zumindest einen Rahmen dafür schaffen, wie sie durch neue komplexe ETP-Vorschriften überprüft werden könnten, das Risiko bestehe, dass mehr Anleger Zugang außerhalb der Gerichtsbarkeit der SEC suchen würden.

„Es ist einfacher, sich ein klareres Bild davon zu machen, was Sie in Zukunft regulieren werden, wenn Sie klarstellen, was Sie jetzt regulieren“, sagte M Ridgway Barker, Vorsitzender der Corporate Finance Group bei Withersworldwide. Der Bitcoin-Markt sei schnell gewachsen, seit die SEC vor fünf Jahren mit der Untersuchung des ersten dieser Produkte begonnen habe, bemerkte er.

Die SEC möchte ihre Regulierungsbemühungen möglicherweise darauf konzentrieren, von komplexen ETFs die Klärung ihrer bestehenden Offenlegungen zu verlangen, anstatt neue zu erstellen, fügte er hinzu.

Aber selbst wenn Bitcoin bei der zusätzlichen Regulierung komplexer ETPs nicht speziell angesprochen wurde, könnten solche Produkte laut Senderowicz von Vedder Price und Dave Nadig, Director of Research und Chief Investment Officer von ETF Trends, in neue Verkaufspraxisregeln für ETPs eingeholt werden.

Die Entscheidung der SEC, verschärfte Sorgfaltspflichten für gehebelte und inverse ETFs aus der endgültigen Derivateregel zu entfernen, veranlasste Crenshaw und Herren Lee, ihre Zustimmung zu der Verordnung zu verweigern.

Alle neuen komplexen ETP-Regeln sollten „diese Bemühungen erneuern und erwägen, sie über registrierte Investmentgesellschaften hinaus auszuweiten, um andere Arten komplexer börsengehandelter Produkte zu erreichen“, sagten sie letzte Woche in ihrer gemeinsamen Erklärung.

In Europa lösten komplexe ETPs eine Vielzahl spezifischer Verkaufsregeln aus, wie zum Beispiel Know-Your-Customer-Regelungen und Zugangsbeschränkungen für Plattformen, bemerkte Nadig.

„Wenn so etwas wie [sales restrictions] erlassen werden, könnte dies für Bitcoin-ETFs gelten“, fügte Senderowicz hinzu.

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