Övervakningsmyndigheterna kan inte stänga ögonen på krypto folkmassor

Författaren är en FT -redaktör och skriver Chartbook -nyhetsbrevet

I en nu ökänd TV -reklam för handelsplattformen Crypto.com, intonerade Hollywood -stjärnan Matt Damon följande linjer: "Historien är fylld med nästan. Med de som nästan vågade, som nästan vågade, men i slutändan var det för mycket för dem. Då är det andra. De som tar sig av ögonblicket och förbinder sig. Och i dessa ögonblick av sanningen.

Bombasten var inte oavsiktlig. För sanna troende är en teknik som Crypto aldrig bara en teknisk lösning eller ett löfte om att snabbt bli rik. Det är något som ett historiskt uppdrag. Om du tror på visionen, är Joseph Schumpeters begrepp "kreativ förstörelse" uppenbart, med hans självsäkra löfte att något bättre kommer att uppstå från det gamla.

Det finns omständigheter under vilka denna brutala vision om historien är lämplig, men miljarder dollar -frågan är vilka historiska experiment som är värda kostnaderna och vilka inte. Skillnaden mellan de två kräver förmågan att skilja mellan saker som verkar modiga och sexiga och de som faktiskt är vettiga.

Romarna, som antas att han var den första som säger orden "som gynnar det modiga", var den äldre när han bevittnade ett utbrott av Vesuvi år 79 e.Kr. Istället för att göra det uppenbara och ta skydd, beordrade Plinius att hans flotilla skulle vara på väg direkt till inferno i hopp om att rädda överlevande. Han dog i mitten av skår giftiga vulkanfaser.

varken Damon eller Tom Brady och Gisele Bündchen, FTX, det misshandlade cryptocurrency -utbytet, stödde ett sådant öde. Sanna troende i kryptobeloppet kommer inte att skjutas upp av en eller två konkurser. Det beror på de amerikanska myndigheterna inte bara för att städa upp det kaos som FTX har lämnat, utan också för att bedöma det självutnämnda historiska uppdraget från Crypto. Detta är oundvikligt politiskt.

För att stoppa alla mycket jublade tekniska projekt som lovar att störa status quo och skapa en lysande ny framtid, beslutsamhet, mod och verklig myndighet krävs. Och det finns ingen garanti för framgång.

När det gäller krypto är politik särskilt knepig. Den obekväma sanningen är att FTX: s ledning var en av de största givarna i Demokratiska partiet bland de senaste tidens val. Det är långtgående att säga att detta har påverkat resultatet betydligt. Men berätta för den republikanska brandstiftaren Josh Hawley, som verkar vara fast besluten att förvandla Sam Bankman-Frieds verksamhet till en célèbre.

Demokraterna tog inte bara pengar från FTX. En hög fraktion i den amerikanska kongressen uppmanade lagar att definiera ett nytt regleringssystem för krypto. Medan bankövervakningsmyndigheterna förblev oåtkomliga och värdepappers- och utbyteskongressen verkade misstänksam, verkade Commodity Futures Trading Commission vara angelägen om att ta på sig uppgiften. I toppen av det fick den uppmuntran av en verkställande order av president Joe Biden, som förklarade att digitala tillgångar var ett område där USA inte får falla bakom internationella konkurrenter.

sommaren i år verkade det som om lusten att erkänna och reglera krypto kunde uppnå samma Dynamik som ledde till katastrofisk avreglering av Wall Street i moderniseringens namn i slutet av 1990 -talet.

Kaoset som avslöjades vid FTX bör stoppa detta tåg. Det mest radikala alternativet skulle vara lätt att bränna krypto själv. Låt snöbollsystemen kollapsa under din egen vikt. Om du jagar bedrägeri genom de vanliga brottsbekämpningskanalerna erbjuder du ingen officiell övervakning. Gör det klart för alla som hanterar krypto för att göra det på egen risk.

Med tanke på isoleringen av krypto från resten av ekonomin kan en sådan skadlig försummelse inte vara en allvarlig systemisk risk, men kostnaderna för små investerare kan vara allvarliga och därmed de politiska konsekvenserna. Att låta krypto brinna ner kanske inte längre vara realistiskt. Om detta är fallet, erbjuds det brådskande att tillsynsmyndigheterna inte längre lägger ett öga på, utan drar den tydliga gränsen som möjligt. Du bör inte bara vägra att uppskatta det officiella godkännandet, du bör förhindra att reglerade finansiella institutioner hanterar krypto totalt sett. Om det finns en förordning bör detta göras under rubrikspelet och inte under bankavdelningen. Detta kommer att irritera kryptolobbyen som kommer att anklaga tillsynsmyndigheterna för att slösa bort USA: s ovärderliga ledning i en världsförändrande teknik.

Det bästa svaret på denna retorik är av historisk nödvändighet att svara direkt. Om det är sant, som Damon varnade för att berättelsen är "nästan fylld", beror det inte bara på bristen på nervstyrka eller lycka. De flesta historiska aktiviteter misslyckas som de flesta företag eftersom de är dåligt genomtänkta eller stöter på överdrivet motstånd. Blockchain kan ha några begränsade användningsområden. Crypto -symboler i sin enklaste form kommer aldrig att vara pengar. Medvetet minskat kan du fungera som en form av onlinespel. Men vad du inte borde betyda är allvarlig finansiering, för att inte tala om komplicerad och ogenomskinlig finansiell teknik. Det är dags att kasta dessa chimarer i papperskorgen i historien.