Le plus grand fonds de crypto du monde est entré dans la tempête FTX

Les plus grands fonds de crypto-monnaie du monde sont impliqués dans des turbulences qui tourbillonnent autour du secteur battu, un autre signe de l'enthousiasme déclinant pour les actifs numériques.

Le cours de l'action du Bitcoin Trust de 10,5 milliards de dollars (GBTC), qui détient 3,5% des Bitcoins mondiaux, est tombé à une remise de 39% par rapport à la valeur de ses actifs sous-jacents, car les investisseurs essaient de devenir de plus en plus désespérés.

L'éruption signifie que les investisseurs de la fiducie ont subi une perte de 83% depuis le point culminant de Bitcoin en novembre 2021 et ont donc dépassé la perte de valeur de 74% de Bitcoin.

La confiance dans les actifs numériques a été ébranlée par l'implosion de l'échange de crypto FTX, dont les conséquences, en raison des connexions complexes et souvent opaques entre les principaux acteurs, sont ébranlées par le près d'un milliard de dollars.

Les craintes se sont rapprochées de GraysCale mercredi que le courtier crypto Genesis Trading, qui prête l'année dernière de plus de 50 milliards de fonds pour les haies cryptographiques qui ont enregistré la faillite en juillet.

Grayscale et Genesis sont tous deux des filiales du groupe de devises numériques, une société de capital à risque basée à Stamford, Connecticut.

Genesis a agi en tant que participant autorisé de GBTC, qui était responsable de l'émission de nouvelles actions jusqu'à ce que Graycale introdienne un courtier interne, GraysCale Securities le mois dernier.

Le groupe de devises numériques est également le plus grand actionnaire de GBTC.

Le problème central du GBTC est qu'il a été remplacé par l'avancement de meilleurs véhicules pour le stockage du bitcoin.

En ce qui concerne le marché en tant qu'offre de placement privée en 2013, il était l'un des rares de ses types, et lorsque l'industrie de la cryptographie s'est étendue, elle a rapidement augmenté son nombre d'actions pour absorber le déluge d'argent entrant.

Selon les données de Morningstar, les actifs nets ont atteint son maximum en octobre 2021 avec 39,8 milliards USD, et le GBTC a été négocié en permanence sur la valeur nette de l'inventaire.

Cependant,

a été miné cette année par le développement des premiers fonds bitcoin négociés au Canada. Les frais de ces véhicules étaient généralement inférieurs à la moitié des 2% par an collectés par le GBTC. Ils ont également offert plus de liquidités et les nouveaux investisseurs n'ont pas eu à payer de prime.

Lorsque les courants ont migré du GBTC, la demande et l'offre de ses actions sont devenues détuées, ce qui a appuyé sur le cours de l'action sur un tee solide contre la NAV.

Le problème sous-jacent est que, contrairement aux ETF, il n'y a pas de mécanisme d'arbizag afin de ramener l'offre et la demande en équilibre.

Les actions

GBTC ne peuvent pas être échangées contre Bitcoin ou Cash et ne peuvent être vendues qu'à un autre acheteur via un trafic gratuit. Grayscale aurait besoin d'une approbation officielle pour introduire un programme de rachat d'actions.

Au lieu de cela,

GraysCale espère convertir le GBTC en un ETF Bitcoin «spot» qui contient la monnaie «physique». Jusqu'à présent, ces plans ont été bloqués par la Commission américaine de valeurs mobilières et d'échange qui a refusé de suivre l'exemple des autorités réglementaires au Canada et ailleurs et d'approuver les ETF de bitcoin, en ce qui concerne les préoccupations concernant la fraude et la manipulation potentielles sur les bourses non réglementées où les échanges ont lieu.

Grayscale poursuit actuellement la SEC à droite pour convertir GBTC. Cependant, la remise croissante suggère que seuls quelques acteurs du marché croient au succès.

"Si vous réussissez à obtenir la procédure judiciaire, tous les investisseurs seraient en bonne santé. La remise serait considérablement érodée parce que le processus [de part] peut être effectué librement", a déclaré Todd Rosenbluth, responsable de la recherche à Vettafi.

Nate Geraci, président du magasin ETF, a déclaré: «La structure du GBTC est clairement sous-optimale parce que les actions ne peuvent pas être retirées.

"Il est très décevant que la SEC continue d'accorder à chaque petit accès aux investisseurs à ce fonds, mais n'a pas approuvé un ETF Bitcoin Spot qui résoudrait le problème de réduction. Il s'agit d'un autre exemple de la dysfonction réglementaire absurde autour de l'ensemble de l'écosystème cryptographique au moment", a ajouté Geraci.

Certains investisseurs ont gardé la foi. Ark Investment Management, déjà le troisième plus grand actionnaire de GBTC avec une part de près de 1%, a acheté d'autres actions d'une valeur de 2,8 millions de dollars cette semaine

En octobre, Cathie Wood, directrice générale d'ARK, a déclaré que GBTC serait échangé à un "prix de vente d'urgence", car il est possible qu'il soit converti en ETF à un moment donné. Ark essaie également de permettre un ETF spot.

Le deuxième plus grand actionnaire avec 2,9% est BlockFI, une plate-forme de prêt et de négociation cryptographique qui a établi le retrait des dépôts de clients en raison de leur "engagement important" envers la FTX.

Peter Tchir, chef de la stratégie du macrost chez Academy Securities, a fait la perspective que les gris de demande de gris de l'autorisation d'acheter une grande quantité d'actions, puis de liquider le fonds et éventuellement d'atteindre plus que suffisamment de bénéfices pour compenser la perte de revenus de frais et pour gagner des investisseurs externes dans le processus.

Cependant,

Geraci pensait qu'il y avait toutes les chances que la remise se développe encore plus, "surtout s'il y a un autre attachement FTX qui affecte toute la salle de cryptor".

Néanmoins, il a suggéré que le GBTC est "clairement une meilleure option que de maintenir le bitcoin sur une bourse comme FTX, car les investisseurs peuvent agir avec certitude que le bitcoin sous-jacent est réellement disponible".

En outre, Geraci pensait que la débâcle de la FTX avait renforcé les arguments pour une supervision officielle des échanges de crypto et "a théoriquement accéléré le calendrier pour l'approbation de Spot-Bitcoin-ETF".

Rosenbluth, cependant, pensait que la SEC considérerait le fiasco comme confirmation de sa position.

"La SEC a considéré Spot-Bitcoin comme risqué et est préoccupé par la fraude et la manipulation", a-t-il déclaré. "Je ne sais pas si vous serez surpris par ces développements."