永恒的自动金钱梦想

作者是ft编辑

像所有这些论文一样，用加密货币Terra和Luna推出了Cryptocurencies Terra和Luna的白皮书。 它引用了金融研究的评论和《金融杂志》 。 这是一项非常严肃的工作。

“ Terra Money：稳定与收养”，于2019年出版，显示了两个货币公理。首先，稳定的货币是弹性的 - 它可以扩展并收缩以抵消需求波动。 其次，仅稳定性并不能保证某人使用货币。 为此，货币需要一项财政政策，她为创造增长的有效项目而输出。

很好。 通过要约控制保持货币稳定是货币政策的核心挑战。 创造增长的有效费用是财政政策的核心挑战。 Terra白皮书中的两个公理是对旧问题的不可否认的真实描述。

本文提供了一个不错的答案：两种货币，由设计配对。 Terra的价值将与美元有关。 这种债券会认为，与露娜（Luna）的保证交流价值一美元。 露娜（Luna）将有一个价值，因为每个露娜（Luna）都会对种子境的一部分 - 利润 - 应从Terra的特征中产出。

项目失败了。 泰拉（Terra）在5月初跌至其价值的8％，而露娜（Luna）几乎没有任何价值。 但是，没有什么自然的大脑 - 在露娜和陶土上。 他们共享了一种治理结构，该结构将决定哪些财务应用可以使用Terra，哪些应该以Seignierage收入为基础提供资金。

标准将是“强大的经济活动”和“有效利用资金”。 这对您来说应该很熟悉，因为这是立法者在民主国家中所做的。 这些批准的申请之一是其名义上独立的治理结构的锚点，该结构提供了Terra存款的利率。 这只是每个中央银行的基本工作。

细心的读者可能已经注意到“治理”一词的重复。 通常很难描述加密货币的工作原理，因为创建它们的人有使用新单词来描述已经存在的事物的习惯。

诸如“协议”和“利益相关者”和“治理”之类的词只是不同类型，例如“机构”和“投资者”和“决策”。 Terra白皮书描述了一种税收和货币制度，与我们已经拥有的税收相似。 唯一的区别是，在Terra协议中，治理应确保每个人都做出正确的决定。

今天我们知道它不起作用。 管理很困难。 它一直失败。 在这种情况下，参与锚点的人在Terra Inlays上提供20％的利息，并利用其在货币的种子境收入中的份额来为运营提供资金。 在每个环境中，这都是惊人的回报，并促进了更多的陶土，而不是对实际的经济活动有用的。 这种可持续增长是货币崩溃的经典原因。 在这种情况下，它破坏了对Terra的信任。

作为一种物种，我们在过去的4000年中尝试了许多不同的治理协议，而它们都没有特别有效地防止人们做出错误的选择。

该协议是从原始白皮书中出现的，称Terra为“算法稳定硬币”，因为它和Luna在定义的程序下相互平衡。 她遭受了旧的希望：自动金钱的梦想不能被糟糕的人类决定所破坏。

哲学家戴维·休姆（David Hume）建议，例如，价格应适应自然会在需要的边界上流动的贵金属范围。 这是经典黄金标准所基于的逻辑，但是正如经济历史学家巴里·艾辛格林（Barry Eichengreen）强调的那样，政府暴露了这一标准，以进行战争和衰退。 黄金标准是具有许多人类行动能力的协议。

米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）还希望尽可能与货币创造的人类便可犯。 在1960年代，他建议以恒定的利率增长的整个货币供应。 他更喜欢三到5％，但是一致性和僵化对他来说比速度更重要。 他承认，这会导致轻微的通货膨胀和通货紧缩，但认为最好将人们完全脱离钱是最好的。 最近，在1990年代初期，约翰·泰勒（John Taylor）建议制定政治决策规则 - 制定者可以阻止他们行使酌处权。

没有质疑这些论点的优势，它们似乎根本不是人们对金钱的期望。 自由民主国家一再拒绝弗里德曼和泰勒般的协议。 我们没有可以束缚的链条。 我们不可避免地抓住他们，要求那些负责钱再次做出决定。 认识到这一点比用“治理”之类的词挥舞着所有东西是更好的。

来源：< Financial Times