Sveits's Cryptotal ser forbi kaldt markedsvind

Det lille toget var en gang et uskyldig sted, kjent for sine bakernonner, halvtimberede hus og en kirsebær -lydet kake foretrukket av Audrey Hepburn.

Da ble det et lite skatteparadis og en magnet for firmabletter: Hjem til Glencore og andre, enda mindre kosete giganter. Og nå har det blitt Europas cryptocurrency rike i de iøynefallende kommersielle parker og lave kontorbygg som spredte seg forsiktig fra den lille gamle byen.

eller, som de smarte markedsførerne fra Zug liker å kalle det: "Crypto Valley" . I en nylig publisert rapport skrev en lokal investor, CV VC, at det nå er 960 krypto-oppstarter i Sveits som sysselsetter mer enn 5000 mennesker. Nesten halvparten av oppstartene-433-er basert i Zug.

Ingenting av dette er vanskelig å overse i disse dager: På grunn av reklameopptak, kan besøkende til landet komme til den konklusjon at distribuert-ledger-teknologi i de sveitsiske bidragene er på tredjeplass til sjokolade og luksuriøse klokker. Fintech -broren har blitt nesten mer naturlig i de enormt overprisede barene i Zürich enn bankpersonell fra Paradeplatz.

Men en kald vind blåser gjennom kryptotalen, som tilfellet er overalt i blockchain -verdenen. UBS advarte denne uken om en forestående "Crypto Winter" fordi Federal Reserve hever rentene. Bitcoins fall i kurset de siste dagene har vært det første tegnet på at partiet er over, mener bankens analytikere.

Og så kan det stille toget bli funnet på frontlinjen i den globale finansverdenen. I det minste ser Sveits ut til å tro at krypto er langsiktig. Mens andre regjeringer prøver å inneholde kryptovirksomhet, har landet vært veldig interessert i å promotere dem de siste månedene. I februar 2021 introduserte Bern en ny "blockchain Law" for å kodifisere hvordan digitale eiendeler skal behandles av domstolene når det gjelder spesielle aspekter som bevis på eierskap og lagring.

Markedsregulatoren Finma prøver nå veldig proaktiv å takle den nye kryptoverdenen og å forstå den. Det lisensierte til og med to kryptere i landet: Seba og Sygnum. I følge FINMA-stillingen sikter Sveits en første mover-fordel når det gjelder Crypto Fintech.

De store personlighetene i bransjen - neppe en overraskelse - se en vellykket fremtid i Sveits for krypto. Under et nylig besøk på Sygnums kontorer, fortalte administrerende direktør Mathias Imbach meg at volatiliteten og den sprudlende som mange edru investorer kombinerer med krypto bare er skum, men var noen alvorlige forslag og investeringsmuligheter under.

Den sveitsiske interessen for krypto og entusiasmen fra kryptoverdenen for Sveits, underbygger selvfølgelig noen vanlige verdier: for eksempel tro på kraften i teknologi og, som er enda viktigere, en libertarisk tendens som foretrekker politisk og institusjonell frihet.

Men her er en elefant i rommet, kanskje en enda større enn det svimlende salget av cryptocurrencies de siste månedene. Og Sveits ser ikke ut til å ha et langvarig svar på det, uansett hvor kryptoprisen er i løpet av et år eller hvor institusjonalisert industrien har blitt.

Kryptoteknologier og selskaper er i økende grad fokuset for globale ulovlige økonomiske strømmer og kriminelle selskaper. Western Secret Services, sa en gammel kilde til et tidligere rapporteringsopptreden nylig, er veldig opptatt av hvordan kryptoteknologi muliggjør ulovlig økonomisk og politisk aktivitet.

På et møte med en Crypto Asset Manager i Zug på en iskald morgen for noen uker siden, med en kaffe på kontoret hans, fikk jeg en avvæpnende åpen vurdering av problemet i Sveits: Jada, det er en rekke skruppelløse selskaper i Crypto Valley, sa han. Og det som kan være verre, det er et enda større antall veldig naive gründere som er opptatt av kontanter og kunder som mener at de ikke er bundet til reglene i det mainstream økonomiske systemet.

Crypto Assets Administration, lagt til kapitalforvalteren, har blitt et kontaktpunkt for mange Compliance-Averse Financial Advisors som har blitt startet opp av de skandaløse private bankene i Sveits de siste årene. Og mange av kundene til Crypto Valley er tilsynelatende politisk utsatte mennesker som ble "slettet" fra bankenes bøker på grunn av frykt for omdømme for økonomisk kriminalitet.

I Zug ser det ut til at - uavhengig av det rådende markedet, enten vinter eller sommer - kan den strålende fremtiden til krypto være en repetisjon av den mørke økonomiske fortiden i Sveits.

sam.jones@ft.com