Crypto känner chockvågorna från sin egen kreditkris

Deflationsblåsan i digitala tillgångar har avslöjat ett bräckligt system av lån och hävstång i kryptografi, som liknar kreditkrisen som registrerade den traditionella finanssektorn 2008.

Sedan grunden har kryptoentusiaster lovat en framtid med enorma personliga tillgångar och grunderna för ett nytt och bättre finansiellt system och kritiker som ifrågasatte dess värde och fördelar avvisade som en spridning av "fud" -fear, osäkerhet och tvivel.

Men dessa känslor bedriver nu kryptoindustrin, eftersom den ena efter den andra ofta anslutna projekt som har låst in pengarna från kunderna står inför förluster på miljoner dollar och vänder sig till branschens tungvikt för att få räddningspaket.

"Rädsla är smittsam. Detta gäller för alla finansiella marknader .. Ingen vill vara den sista personen utan stol om musiken stannar, så att alla avbryter pengar," sa Brett Harrison, ordförande för Crypto Exchange FTX USA.

Priset på Bitcoin, den största cryptocurrency, har sjunkit med mer än 70 procent sedan dess höga i november, och det totala värdet på kryptotokens har sjunkit från över 3 biljoner dollar till mindre än 900 miljarder dollar.

Branschen knakar. Ett symbol med namnet Luna och hans syster Terra, ett stabilt mynt som försökte använda datoralgoritmer för att hålla sitt pris stabilt, kollapsat i maj; Crypto -lånet Celsius stoppade uttagen i början av denna månad; Och hedgefonden tre pilar kapital inför marginalsamtal.

Under de senaste dagarna har en annan långivare, Voyager, begränsat uttagen, medan CoinFlex -börsen har frysta kundfonder. Handel och investeringar som verkade säkra, flytande och lönsamma för några veckor sedan är farliga och omöjliga att avsluta. Investerare är rädda för att ytterligare domino -stenar kan falla.

Fokus för boom var tillväxten av decentraliserad ekonomi, känd som defi, ett hörn av kryptovärlden, som påstår sig erbjuda ett alternativt finansiellt system utan centralt beslut -att fatta instanser som banker eller börser. Istället kan användare överföra, låna och låna tillgångar genom att använda kontrakt som definieras i datorkoden. Ändringar görs inte genom att leda styrelseledamöter, utan av dem som har speciella styrningstokens ofta av utvecklingsgrupper och tidiga investerare.

Enligt CryptocCompare -uppgifter hade mängden kapital som cirkulerar i defi -projekt stigit till nästan 230 miljarder dollar i slutet av 2021.

Vid den sista kryptoboomen 2017 spekulerade köpare helt enkelt om tokenpriser. Den här gången sökte små investerare och vissa fonder också efter hög avkastning genom att låna ut och låna krypto-tillgångar.

Detta behandlade både sofistikerade kryptohandlare och offentligt tillgängliga lånplattformar som Celsius, som fick kundinsättningar och utfärdade räntesatser på upp till 17 procent.

Investerare kan öka sin avkastning genom att ta flera lån mot samma säkerhet, en process som kallas "rekursiv upplåning". Denna frihet att återvinna kapital med lite motvilja ledde till att investerare staplade mer avkastning i olika defi -projekt och fick flera räntor på en gång.

"Liksom med subprime-krisen är det något riktigt attraktivt när det gäller avkastning, och det ser ut som en riskfri finansiell produkt för normala människor," sa Lennix Lai, chef för finansmarknader på OKX-krypto.

Finansiell gymnastik lämnade enorma torn av lån och teoretiska värden som fluktuerade på samma tillgångar. Detta fortsatte medan kryptopriserna seglade högre. Men sedan ökar inflationen, aggressiv ränta och geopolitiska chockvågor svepte genom kriget i Ukraina över de finansiella marknaderna.

"Allt fungerade under tjurkörningen när priserna på alla tillgångar endast ökade. När priserna började minska ville många dra tillbaka sin förmögenhet," sade Marcin Miłosierny, chef för marknadsundersökningar vid ARK36 Crypto Hedge Fund.

När tokenvärdena kraschade avslutade långivarna sina lån. Enligt forskningsföretaget Glassnode har processen lett till mer än 60 procent eller 124 miljarder

sedan mitten av maj

Den första dominoen föll i maj när Terra misslyckades och investerarnas förtroende skakade. Därefter kom långivaren Celsius, kundkontot, när han fick en allvarlig likviditetsincongruz i sina böcker.

Förra veckan gick tre Arrows Capital, en stor krypto -hedgefond baserad i Singapore, i slip efter att han inte kunde möta marginalsamtal. Voyager har bekräftat att tre Arrows misslyckanden kan påverkas. Blockfi och Genesis likviderade också åtminstone några av positionerna för tre pilar med saken.

Situationen skärpades av den starka användningen av lån av kryptohandlare för att öka den uppåtgående potentialen på deras marknadsspel. På en fallande marknad står handlare inför fler medel för att stödja sina positioner.

"Det finns en snöbollseffekt. När priset på Bitcoin sjunker tvingas fler människor att sälja Bitcoin, vilket överdriver försäljningen," säger Yves Choueifaty, chef för investeringsföretaget Tobam.

Men vissa chefer undrar om krypto redan har upplevt sitt eget "Lehman" -moment, med Celsius som det största namnet som blir fallande. De hoppas att stämningen mot åtgärder för att stabilisera marknaden kommer att förändras.

Utan en centralbank i krypto lägger du din optimism på interventionen av de ledande cheferna för branschen, särskilt Sam Bankman-stekt, den 30-åriga miljardären och grundaren av FTX.

Under de senaste nio dagarna har Bankman-stekt gett lån värda hundratals miljoner dollar till BlockFi och Crypto Loan Voyager för att stabilisera båda företagen och stärka förtroendet för systemet.

Bankman-Fried: s steg för att fungera som en långivare i den sista instansen, inkluderar ett element av egenintresse. Hans handelsföretag Alameda Research är den största aktieägaren från Voyager, med ett deltagande på 11 procent efter att ha köpt aktier förra månaden. Det kommer också att vara den "föredragna låntagaren" för alla framtida voyager -lån.

Under den senaste veckan höll Bitcoin -priset stabilt på cirka 20 000 dollar. Men många undrar om andningsutrymmet bara är tillfälligt.

"Risken för infektion på kryptommarknaderna förblir ökad," säger Marion Laboure, seniorstrateg vid Deutsche Bank. "En skärpning av Fed kommer att avbryta fler kryptoföretag överdrivna kreditrisker genom att beröva likviditet och öka räntorna, vilket kommer att pressa myntens värde, av vilka många är beroende av," tillade hon.

På höjden av finanskrisen 2008 uppfanns

Bitcoin som ett alternativ till det finansiella systemet, som fans ofta berömde som immun mot effekterna av inflation och politiskt färgad penningpolitik.

Många chefer kommer nu till slutsatsen att kryptoindustrin kan bli föremål för samma bom och bussar som andra marknader.

De globala centralbankerna höll räntorna extremt låga under ett decennium för att öka den ekonomiska tillväxten och drev denna politik ännu mer i Pandemic. Mycket av dessa billiga centralbankpengar flödade i krypto.

Enligt Dealroom-uppgifterna har Sole Venture Capital Companies lagt 38 miljarder dollar i nystartade blockchain sedan 2020. Nu rör sig översvämningen eftersom Federal Reserve och andra centralbanker passerar för att bekämpa den starka inflationen.

"I en miljö med högre räntor måste kejsaren bära några kläder för att överleva", säger Taimur Hyat, chef för operationen på 1,5 biljoner dollar, tunga tillgångschef PGIM.

Detta kan orsaka konsumenter med lite rättsligt skydd eller öppenhet om företagens ekonomiska hälsa bakom kryptoprojekt för att ta ut medel eller visa större försiktighet.

"Den som kommer till rymden under de närmaste åren. Kommer att ha en naturlig motvilja mot Perpetuum Motion Machines och saker som låter för bra för att vara sanna," säger Sidney Powell, verkställande direktör för DEFI Protocol Maple.

"När människor går igenom en stor tappning av tillgångar och brott mot förtroende, tror jag att det är immuniserat under de närmaste åren, så i detta avseende är det som året 2008 av Crypto."