Crypto føler chokbølgerne i sin egen kreditkrise

Defleringsblæren i digitale aktiver har afsløret et skrøbeligt system med lån og gearing i kryptografi, der ligner kreditkrisen, der registrerede den traditionelle finansielle sektor i 2008.

Siden grundlæggelsen har kryptoentusiaster lovet en fremtid med enorme personlige aktiver og det grundlæggende for et nyt og bedre finansielt system og kritikere, der satte spørgsmålstegn ved dets værdi og fordele, der blev afvist som en spredning af "fud" -frit, usikkerhed og tvivl.

Men disse følelser forfølger nu kryptoindustrien, da den ene efter den anden, ofte tilsluttede projekter, der har låst op til kundernes penge, står over for tab af millioner af dollars og vender sig til industriens tungvægt for at få redningspakker.

"Frygt er smitsom. Dette gælder for ethvert finansielt marked .. ingen ønsker at være den sidste person uden en stol, hvis musikken stopper, så alle annullerer penge," sagde Brett Harrison, præsident for Crypto Exchange FTX US.

Prisen på Bitcoin, den største cryptocurrency, er faldet med mere end 70 procent siden dens høje i november, og den samlede værdi af crypto -tokens er faldet fra over $ 3 billioner til mindre end 900 milliarder dollars.

Branchen knækker. Et token ved navn Luna og hans søster Terra, en stabil mønt, der forsøgte at bruge computeralgoritmer til at holde deres pris stabile, kollapsede i maj; Crypto -lån Celsius stoppede tilbagetrækningen i begyndelsen af denne måned; Og hedgefonden tre pile kapitalforenede marginopkald.

I de sidste par dage har en anden långiver, Voyager, begrænset tilbagetrækningen, mens Coinflex -børsen har frosset kundefonde. Handlinger og investeringer, der syntes sikre, flydende og rentable for et par uger siden, er farlige og umulige at afslutte. Investorer frygter, at yderligere Domino Stones kunne falde.

Fokus for boomet var væksten i decentraliserede økonomier, kendt som Defi, et hjørne af kryptoverden, der hævder at tilbyde et alternativt finansielt system uden central beslutning -skaber forekomster såsom banker eller børser. I stedet kan brugere overføre, låne og låne aktiver ved hjælp af kontrakter, der er defineret i computerkoden. Ændringer foretages ikke ved at administrere direktører, men af dem, der har specielle regeringsmæssige tokens ofte af udviklingshold og tidlige investorer.

I henhold til CryptocCompare -data var mængden af kapital, der cirkulerer i DEFI -projekter, steget til næsten 230 milliarder dollars ved udgangen af 2021.

Ved den sidste krypto -boom i 2017 spekulerede købere simpelthen om tokenpriser. Denne gang søgte små investorer og nogle fonde også efter et højt afkast ved at låne og låne krypto-aktiver.

Dette behandlede både sofistikerede kryptoforhandlere og offentligt tilgængelige låneplatforme som Celsius, der modtog kundeindskud og udstedte renter på op til 17 procent.

Investorer kunne øge deres afkast ved at tage flere lån mod den samme sikkerhed, en proces, der kaldes "rekursiv låntagning". Denne frihed til at genanvende kapital med lidt modvilje førte til, at investorer stablede flere afkast i forskellige DEFI -projekter og tjente flere renter på én gang.

"Som med subprime-krisen er det noget virkelig attraktivt med hensyn til afkast, og det ligner et risikofri finansielt produkt for normale mennesker," sagde Lennix Lai, direktør for de finansielle markeder ved OKX Crypto.

Finansiel gymnastik efterlod enorme tårne af lån og teoretiske værdier, der svingede på de samme aktiver. Dette fortsatte, mens Crypto -priserne sejlede højere. Men så øges inflationen, aggressiv rentesats og geopolitiske chokbølger gennem krigen i Ukraine over de finansielle markeder.

"Alt fungerede under tyrkørslen, da priserne på alle aktiver kun steg. Da priserne begyndte at falde, ville mange mennesker trække deres formue tilbage," sagde Marcin Miłosierny, leder af markedsundersøgelser ved Ark36 Crypto Hedge Fund.

Da tokenværdierne styrtede ned, afsluttede långiverne deres lån. I henhold til forskningsfirmaet GlassNode har processen ført til mere end 60 procent eller 124 milliarder

siden midten af maj

Den første Domino faldt i maj, da Terra mislykkedes, og investorers tillid rystede. Dernæst kom långiveren Celsius, kundekontoen, da han kom i en alvorlig likviditetsincongruz i sine bøger.

Sidste uge kom tre Arrows Capital, en stor krypto hedgefond med base i Singapore, i Skid, efter at han ikke kunne opfylde marginopkald. Voyager har bekræftet, at tre Arrows fiaskoer kunne blive påvirket. Blockfi og Genesis likviderede også mindst nogle af positionerne for tre pile med sagen.

Situationen blev strammet af den stærke brug af lån af kryptoforhandlere for at øge det opadgående potentiale i deres markedsspil. På et faldende marked står handlende over for flere midler til at støtte deres positioner.

"Der er en sneboldeffekt. Hver gang prisen på Bitcoin dræner, bliver flere mennesker tvunget til at sælge Bitcoin, der overdriver salget," sagde Yves Choueifaty, chef for investeringschef for Asset Management Company Tobam.

Men nogle ledere spekulerer på, om Crypto allerede har oplevet sit eget “Lehman” -øjeblik, hvor Celsius er det største navn, der falder. De håber, at stemningen mod foranstaltninger til stabilisering af markedet vil skifte.

Uden en centralbank i krypto lægger du din optimisme på indgriben fra industriens førende hoveder, især Sam Bankman-Fried, den 30-årige milliardær og grundlægger af FTX.

I de sidste ni dage har Bankman-Fried givet lån værd at hundreder af millioner dollars til Blockfi og Crypto Loan Voyager for at stabilisere begge virksomheder og styrke tilliden til systemet.

Bankman-Fried's trin til at fungere som en långiver i sidste instans, inkluderer et element af egeninteresse. Hans handelsfirma Alameda Research er den største aktionær fra Voyager med en deltagelse på 11 procent efter at have købt aktier i sidste måned. Det vil også være den "foretrukne låntager" for alle fremtidige Voyager -lån.

I den sidste uge holdt Bitcoin -prisen stabil på omkring $ 20.000. Men mange spekulerer på, om åndedrætsrummet kun er midlertidigt.

"Risikoen for infektion på Cryptoma Markets forbliver øget," sagde Marion Laboure, seniorstrateg ved Deutsche Bank. "En stramning af Fed vil suspendere flere kryptovirksomheder for høje kreditrisici ved at fratage likviditeten og øger renten, hvilket vil presse værdien af mønterne, hvoraf mange er afhængige af," tilføjede hun.

På højden af finanskrisen i 2008 blev

Bitcoin opfundet som et alternativ til det finansielle system, som fans ofte roste som immun mod virkningerne af inflation og politisk farvet pengepolitik.

Mange ledere kommer nu til den konklusion, at kryptoindustrien kan være underlagt de samme bommer og buss som andre markeder.

De globale centralbanker holdt renten ekstremt lave i et årti for at øge den økonomiske vækst og kørte denne politik endnu mere i pandemi. Meget af denne billige centralbankpenge flød i krypto.

I henhold til Dealroom-dataene har eneste venturekapitalvirksomheder sat 38 milliarder dollars i blockchain-start-ups siden 2020. Nu bevæger oversvømmelsen sig, fordi Federal Reserve og andre centralbanker går for at bekæmpe den stærke inflation.

"I et miljø med højere renter skal kejseren bære noget tøj for at overleve," sagde Taimur Hyat, administrerende direktør for $ 1,5 billioner, tunge kapitalforvalter PGIM.

Dette kan medføre, at forbrugere med lidt juridisk beskyttelse eller gennemsigtighed omkring den økonomiske sundhed for virksomheder bag krypto -projekter trækker penge tilbage eller viser større forsigtighed.

"Enhver, der kommer til rummet i de næste par år. Vil have en naturlig aversion mod Perpetuum Motion Machines og ting, der lyder for godt til at være sandt," sagde Sidney Powell, administrerende direktør for DEFI -protokollen Maple.

"Når folk gennemgår en stor tapping i aktiver og tillid til tillid, tror jeg, at det er immuniseret i de næste par år, så i denne forstand er det som året 2008 af Crypto."