Bitcoin ETF: Regulatory arbitrage – av amerikanske regulatorer

Etter år med forsinkelser og tilbakeslag, debuterte endelig et Bitcoin-børshandlet fond i USA. På en eller annen måte.

ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) begynte å handle på New York Stock Exchange tirsdag. Noen eksperter hyllet det som et vendepunkt som ville bringe den digitale valutaen enda et skritt nærmere mainstream. Men det kan være et større skritt for de nervøse regulatorene som godkjente det enn investorene som kjøper det.

For det første er ikke ETF direkte støttet av Bitcoins. I stedet har den futureskontrakter som sporer kryptovalutaen. Potensielle investorer som håper på den spekulative volatiliteten til realen vil bli skuffet. Ifølge prospektet er kun 25 prosent av fondet investert i Bitcoin-futures. De resterende 75 prosentene strømmer inn i stabile pengemarkedsinstrumenter som statskasseveksler.

Da påløper kostnader. Fond som investerer i futures må fortsette å rulle kontrakter på kontrakter for å opprettholde sin eksponering. De betaler et gebyr hver gang de gjør dette. Dette kan skape spesielle kostnader dersom futures med lengre tid koster mer enn futures med kortere dato, sier fondet.

Alt dette kommer på toppen av en 0,95 prosent administrasjonshonorar. En futures ETF tilbyr investorer beskjeden indirekte eksponering mot Bitcoin gjennom en vanlig meglerkonto. Avkastningen er imidlertid redusert av relativt høye kostnader sammenlignet med å eie Bitcoin direkte.

ProShares ETF introduserer en rekke futures-ETFer med Bitcoin-smak. Disse vil imidlertid gi liten ringvirkning blant kryptoinvestorer: de vil fortsette å kjøpe sine flyktige, karbonintensive tokens gjennom Coinbase eller andre kryptobørser.

Det virkelige målet for ETF er finansielle rådgivere som tidligere ikke har vært i stand til å anbefale uregulerte Bitcoins til sine kunder. Regulatorer ser på futures som er sterkt støttet av pengemarkedsinstrumenter som tryggere. De nye fondene lar regulatorer hevde at de gir detaljinvestorer tilgang til et populært aktivum samtidig som de beskytter dem mot dets verre utskeielser. Det er regulatorer snarere enn krypto-nysgjerrige investorer som har kaken sin og spiser den også.

Dette er den tredje i en serie artikler om digitale eiendeler som Lex publiserer denne uken. Vi undersøkte ogsåBitcoin korrelasjonerogInvesteringsanalyseSøster.