Bitcoin ETF: regelgevingsarbitrage – door Amerikaanse toezichthouders

Na jaren van vertragingen en tegenslagen maakte een op de beurs verhandeld Bitcoin-fonds eindelijk zijn debuut in de VS. Op de een of andere manier.

De ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) begon dinsdag te handelen op de New York Stock Exchange. Sommige deskundigen noemden het een keerpunt dat de digitale munt weer een stap dichter bij de mainstream zou brengen. Maar het zou een grotere stap kunnen zijn voor de nerveuze toezichthouders die het hebben goedgekeurd dan voor de investeerders die het kopen.

Allereerst wordt de ETF niet rechtstreeks ondersteund door Bitcoins. In plaats daarvan houdt het futurescontracten aan die de cryptocurrency volgen. Potentiële beleggers die hopen op de speculatieve volatiliteit van de real zullen teleurgesteld worden. Volgens het prospectus is slechts 25 procent van het fonds belegd in Bitcoin-futures. De overige 75 procent vloeit naar beproefde geldmarktinstrumenten zoals staatsobligaties.

Dan zijn er kosten van toepassing. Fondsen die in futures beleggen moeten contracten op contracten blijven doorrollen om hun blootstelling te behouden. Elke keer dat ze dit doen, betalen ze een vergoeding. Dit kan speciale kosten met zich meebrengen als futures met een langere looptijd meer kosten dan futures met een kortere looptijd, aldus het fonds.

Dit alles komt bovenop een beheervergoeding van 0,95 procent. Een futures-ETF biedt beleggers een bescheiden indirecte blootstelling aan Bitcoin via een reguliere beleggingsrekening. Het rendement wordt echter verminderd door relatief hoge kosten in vergelijking met het rechtstreeks bezitten van Bitcoin.

De ProShares ETF introduceert een reeks futures-ETF's met Bitcoin-smaak. Deze zullen echter weinig opschudding veroorzaken onder crypto-investeerders: zij zullen hun vluchtige, koolstofintensieve tokens blijven kopen via Coinbase of andere crypto-uitwisselingen.

Het echte doelwit van de ETF zijn financiële adviseurs die voorheen niet in staat waren ongereguleerde Bitcoins aan hun klanten aan te bevelen. Toezichthouders beschouwen futures die zwaar worden ondersteund door geldmarktinstrumenten als veiliger. Met de nieuwe fondsen kunnen toezichthouders beweren dat ze particuliere beleggers toegang geven tot een populair actief, terwijl ze hen beschermen tegen de ergste excessen ervan. Het zijn de toezichthouders en niet de crypto-nieuwsgierige investeerders die hun taart eten en die ook opeten.

Dit is het derde in een reeks artikelen over digitale assets die Lex deze week publiceert. Wij hebben ook onderzoek gedaanBitcoin-correlatiesEnInvesteringsanalyseZus.