barclays to tether: لا يزال الاختبار أمامنا

لكن آلية تسجيل السحب الخالية من المتاجر الخالية من Tether تعني أنه لا يمكن اعتبارها صندوق سوق للمال. يمكن أن تحدث تأخيرات المعالجة دون تفسير ، هناك رسوم تحويل قدرها 0.1 في المائة ، والمرفق متاح فقط للتحقق من العملاء الذين يدفعون 100000 دولار على الأقل. يقول باركليز:

الطريقة الوحيدة للوصول الفوري إلى FIAT هي بيع الرمز المميز في البورصة ، بغض النظر عن حجم العقار. . . [W] في حين أن سداد القيمة الاسمية "مضمونة" ، يمكن تداول سعر السوق الثانوي للدوار ، اعتمادًا على استعداد المالك لقبول خصم للوصول إلى السيولة الفورية. كما تشير حركة أسعار الأسبوع الماضي ، كان بعض المستثمرين على استعداد لقبول خصم بنسبة 5 في المائة تقريبًا من أجل تصفية أسهم USDT على الفور.

نعتقد أن الاستعداد لاستيعاب الخسائر ، على الرغم من أن UST مضمون بالكامل ولديه مخزن سيولة بين عشية وضحاها يتجاوز معظم صناديق الدرجة الأولى ، إلى أن الرمز المميز يمكن أن يكون عرضة للتشغيل الوقائي. يتمتع المالك الذي يتمتع باحتياجات السيولة الفورية بحوافز (أو ميزة المحرك الأول) للبيع بسرعة في السوق الثانوية قبل زيادة نطاق الرموز من طالبي السيولة الآخرين. يمكن أن يؤدي الخوف من عدم قدرة USDT على الحفاظ على الرابطة إلى RUS ، بغض النظر عن قدرتها الفعلية على دعم الفداء بناءً على سيولة ضماناتها.

أيضًا لا يساعد في تقارير Tether (وفقًا لنشر الأمس) إلى أرقام هيكلية مرة واحدة في الربع. يمكن أن يترك عدم وجود وجهة نظر حقيقية مع الطبيعة قصيرة المدى للمحفظة بأكملها شكوك العين في نهاية الربع.

عندما ترتفع أسعار الأصول المشفرة ، من السهل بيع عملات معدنية مستقرة لأن هناك العديد من المشترين المتحمسين الذين يرغبون في شراء الرمز المميز بالقيمة الاسمية. لكن هذه السيولة تجف بسرعة عندما تنخفض أسعار الأصول المشفرة الأخرى. . . حتى البيع المتواضع يعني أن اختلافات الأسعار تنخفض وأن أحجام المعاملات تتقلص عندما تختفي المشترين. في حالة Tether ، يتم تعزيز ضغط المبيعات بسبب عدم قدرة معظم المستثمرين على السداد المباشر وميزة المحرك الأول المتأصل: لبيع الرمز المميز بسرعة قبل انخفاض سعره.

يمكن لصناديق الاستثمار المفتوحة تطبيق آليات "تسعير الأرجوحة" التي تتوقف فيها عقوبات الخروج المخصصة التي تعتقد أنها تشم رائحة الدخان ، وتتوقف عن الاندفاع للخروج. ولكن بالنسبة للعملات المعدنية المستقرة ، كما هو الحال مع صناديق الاستثمار المتداولة ، فإن الخصومات الوحيدة المتوفرة في أوقات التصعيد هي في السوق الثانوية. وعلى الرغم من أن المبيعات أقل من متوسط ​​المبيعات للمراجحين الذين يتمتعون بالوصول إلى نافذة السداد يجب أن تكون أموالاً مجانية ، فإن قوتهم النارية محدودة حسب حجم الموقف ، والتأخيرات المحتملة وعدم اليقين فيما إذا كان بإمكان المصدر تصفية الضمان دون خصم.

من الناحية النظرية ، يجب إجراء التحكيم على عمليات إنشاء الرموز والفداء. هذا مماثل لتصفيات صناديق الاستثمار المتداولة التي يتم تداولها حول NAV ، بينما يستخدم صانع السوق عمليات CREATE/REDEM للحفاظ على الأسعار على مستوى بالقرب من الأمن الأساسي. هناك العديد من الأسباب التي تجعل حتى هذا المستوى من المراجحة قد يفشل ، على سبيل المثال إذا لم يكن هناك أصحاب التحكيم المستعدين إذا لم يكن لديهم ميزانية عمومية كافية لاستيعاب جميع تدفقات المبيعات ، أو إذا كانوا يخشون ألا يتم دفع طلبات السداد الخاصة بهم في الوقت المناسب أم لا. في نهاية المطاف ، يساعد الحفظ الكامل على تقليل خطر العملة المعدنية المستقرة ، ولكن لا يزيلها.