Bankmann, praetud | Rahandusajad

Tere hommikust. Esitamise ajal olid USA vahevalimiste tulemused õhus. Nagu nädal tagasi märgitud, on otsustav mõju puudujäägi väljaannete langus ja seega (aja jooksul) ettevõtte kasumi, kui demokraadid peaksid kaotama kontrolli kongressi üle. Jagatud valitsus ja madalamad kulud oleksid ka flilatsioonivastased ning peaksid aitama madalamaid intressimäärasid ja toetada aktsiaid. Kuid suur lugu jääb sellest, kuidas ettevõtted võõrutavad end valitsuse heldemeelsusest, mis oli absoluutne kuldne auk. Saada meile e -kiri: robert.armstrong@ft.com ja etan.wu@ft.com.

ftx/bony

uff:

Digitaalsete varade tööstust raputas Sam Bankman-Frieds FTX, mis on üks suurimaid krüptovõlakirju, mis sõlmis päästekokkuleppe arhiivide-rivaali binantseerimisega pärast seda, kui klientide väljaastumiste suurenemine oli käivitanud likviidsuskriisi.

Kuidas päästis Sam Bankman krüptotööstuse päästjalt? Niipalju kui me seda otsustame, jooksid asjad nii:

• Eelmisel kolmapäeval avaldas Coindesk artikli, kus on teave Crypto riskifondi ja turutegija Alameda kohta, mis kuulub Bankman-Fried'ile. Artiklis öeldakse, et Alamedes sisaldab 14,6 miljardit dollarit varasid 5,8 miljardit dollarit krüptomärgi nimega FTT.

• FTT on FTX -iga kauplemiseks mõeldud valuuta. Kliendid, kes kasutavad FTT -d kaubanduskeskkonnana, saavad aktsiaturu tasusid ja muid lisasid allahindlusi; Ettevõtte jaoks edendab FTT kaubandust, mis tähendab rohkem tasusid. Mõelge karnevali tikanditele, kuid ilma fikseeritud vahetussuhteta. Selle asemel toetas FTX FTT hinda iganädalaste tagastamise ostudega.

• Alameda FTT varud on kolmel põhjusel murettekitavad.

  Esiteks: märgid näisid enamikule Alameda omakapitalile (fond eitab, et bilanss pärineb tütarettevõttelt). Riskifondi solvantsus ei tohiks sõltuda karnevalikibist, mis leiutati, et hõlbustada börsil kauplemist, mis kuulub samale isikule nagu riskifond ja mis tuletab kogu nende väärtuse. See on ümmargune ja jube ning tõenäoliselt mitte jätkusuutlik.

  Teine: Alameda FTT 2,2 miljardit dollarit lubati laenude turvalisuseks (jälle "https://twitter.com/carolinecapital/status/15892643456641?s=20&t=riltLAAHF3QLWEPTY6MHWA" DATA-TRACKABLE = "LINK"> KOOSTUSED ). Karnevali kaarte, mis peaksid börsil kauplemist tegema, ei tohiks turvalisust lubada.

  Kolmas: kõige olulisem on see, et FTT-tokeni turuväärtus, mida kasutatakse tegelikult kaubanduseks, on umbes 3 miljardit dollarit; Alameda aktsiad olid palju suuremad kui kogu kaubeldav turg. Ja lisaks tundub turg õhuke. Cryptodata ettevõtte Mansari sõnul on aktiivselt vaid paarsada krüptoaktiivsust. Tulemuseks on see, et Alameda ei saaks vaevalt müüa FTT väärtuses 2,2 miljardit dollarit või isegi olulist osa sellest ilma turgu jahtimata. Sellistes tingimustes võib suur marginaali kõne surmaga lõppeda.

• Pühapäeva hommikul ütles ChangPeng "CZ" Zhao, Binance'i juht, Tweeditud. meie raamatutes likvideerida ”. Kas CZ oli ettevaatlik või üritas rivaali mustusesse juhtida?

• Vahetult pärast seda teatas Alameda tegevjuht Caroline Ellison Twitter on valmis seda kaitsma 22 $ TOK -i ostude eest. FTT jääb sellel tasemel esmaspäeva õhtuks.

• Samal ajal näib, et müra Alameda ja FTT FTT FTX klientide ümber on hirmul. Nad hakkavad raha välja võtma ja FTT langeb esmaspäeva hilisõhtul 17 dollarini. SBF teatab FTX töötajatele, et kolme päeva jooksul registreeriti 6 miljardi dollari neto väljamakseid; Kümned miljoneid päevas on norm. Teisipäeva varahommikul näis FTX väljaastumist paljastanud. Vahetult pärast seda hakkas FTT varisema; See on nüüd 5 dollarit.

• Teisipäeva hommikul kell 11.00 oli kõik läbi. BANKMANN-FRIED

• Teisipäeva hilisõhtul CZ

Me ei oleks üllatunud, kui selgub, et see kokkuvõte nõuab tõsist muutust. Paljud olulised faktid puuduvad või neid on raske kinnitada. Mitmed suured küsimused jäävad avatuks:

• Mis see "krõmps" oli? [ FTX -il oli rohkem kohustusi ja nende taotlemist, nagu FTX, on sageli, et nad on kõik, kui need laenud on korraga.

• Kes on Alameda vastaspooled? ? Coindeski vaadeldava saldo kohaselt olid riskifondi krediidikohustused 7,4 miljardit dollarit. Nende laenude hea osa tagatisest koosnes FTT -st - mis on nüüd kaotanud 80 protsenti oma väärtusest. Binance ei päästnud Alamedat. Kas seal on mõni laenuandja, kellel on suuri kaotusi ja kes see on?

• Kas binantseerimine täidab augu FTX tasakaalu? Kui see oleks võimatu, poleks Binance FTX salvestamiseks pakkunud. Kuid ülevõtmispakkumine annab binantseerimisvabaduse. See võib tagasi võtta, kui arvab, et FTX on selle salvestamiseks liiga maksejõuetu. Juunis, kui see oli hõivatud abivajavate krüptorühmade säästmisega, hoidus FTX sel põhjusel Celsiuse ülevõtmisest: bilansis olnud 2 miljardit dollarit auk oli lihtsalt liiga suur.

• Kui palju see krüptohinnad korvab? Bitcoin testis eile uusi sügavaid kioskeid ja oli avaldamise ajal langenud 11 protsenti, mis puhkes alates juunist alates uskumatult stabiilsest ajavahemikust. Sellegipoolest näeb pikaajaline hinnaskeem välja okei:

Üldpilt on see, et tema baas lükkas Krypto kõige regulatiivsem -sõbralik juht. Binance-ettevõte, mille vastu justiitsministeerium uurib nõrga rahapesu turvalisuse ettevaatusabinõusid, mis vabastab tema vallandamise. Järelevalvevõimud võiksid pidada FTX -i ettenägematut ebaõnnestumist õppetunniks, mida isegi krüptorühmad, mis tunduvad hästi juhitud ja kiiresti reageerivad, võivad improdeerida.

Samal ajal on Bitcoini maksimalistid ja libertaarid, kes on alati sõna võtnud Bankman-Fried'i visiooniga lõõgastumisest reguleerivate ametivõimudega, saavutanud olulise võidu. Viimastel päevadel on nad kuulunud kõige valjemate häälte hulka, mis kritiseerisid FTX -i. Viimaste päevade sündmused on löök ideele, et krüpto saab integreerida finantspinda. ( wu & armstrong )

hea lugemine

John Plender William Cohani kohta Jack Welchi kohta.