Bankmann, Fried | Χρόνοι χρηματοδότησης

Καλημέρα. Κατά τη στιγμή της υποβολής, τα αποτελέσματα των ενδιάμεσων εκλογών των ΗΠΑ ήταν στον αέρα. Όπως σημειώθηκε πριν από μία εβδομάδα, το αποφασιστικό αποτέλεσμα θα αποτελέσει μείωση των εκδόσεων ελλείμματος και επομένως (με την πάροδο του χρόνου) των εταιρικών κερδών εάν οι Δημοκρατικοί πρέπει να χάσουν τον έλεγχο του Κογκρέσου. Μια κοινή κυβέρνηση και τα χαμηλότερα έξοδα θα ήταν επίσης αντιληπτά και θα πρέπει να συμβάλλουν στα χαμηλότερα επιτόκια και να υποστηρίξουν τις μετοχές. Αλλά η μεγάλη ιστορία θα παραμείνει ο τρόπος με τον οποίο οι εταιρείες αποποιούνται από τη γενναιοδωρία της κυβέρνησης, που ήταν απόλυτο χρυσό λάκκο. Στείλτε μας ένα email: robert.armstrong@ft.com και ethan.wu@ft.com.

FTX/Bony

uff:

Η βιομηχανία ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων κλονίστηκε από τον Sam του Sam Bankman-Frieds FTX, ένα από τα μεγαλύτερα κρυπτογραφικά ομόλογα, τα οποία κατέληξαν σε συμφωνία διάσωσης με τον αντίπαλο του αρχιτέκτονα μετά την αύξηση των αναλήψεων των πελατών, προκάλεσε μια κρίση ρευστότητας.

Πώς ο Sam Bankman τηγανίστηκε από τον Σωτήρα της κρυπτογράφησης κρυπτογράφησης; Όσο μπορούμε να κρίνουμε αυτό, τα πράγματα έτρεχαν σαν αυτό:

• Την περασμένη Τετάρτη, ο Coindesk δημοσίευσε ένα άρθρο με πληροφορίες σχετικά με την Alameda, ένα κρυπτογραφικό ταμείο κινδύνου και κατασκευαστή αγοράς που ανήκει στην Bankman-Fried. Το άρθρο αναφέρει ότι η Alamedas περιέχει 14,6 δισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία 5,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων από κρυπτογράφημα που ονομάζεται FTT.

• Το FTT είναι το νόμισμα in -house για διαπραγμάτευση με FTX. Οι πελάτες που χρησιμοποιούν το FTT ως εμπορικό μέσο λαμβάνουν εκπτώσεις σε τέλη χρηματιστηριακής αγοράς και άλλα πρόσθετα. Για την εταιρεία, η FTT προωθεί το εμπόριο, που σημαίνει περισσότερες αμοιβές. Σκεφτείτε το κέντημα καρναβαλιού, αλλά χωρίς σταθερή αναλογία ανταλλαγής. Αντ 'αυτού, η FTX υποστήριξε την τιμή του FTT με εβδομαδιαίες αγορές επιστροφής.

• Τα αποθέματα της Alameda στο FTT ανησυχούν για τρεις λόγους.

  Πρώτα: Τα μάρκες φάνηκαν στην πλειοψηφία των μετοχών της Alameda (το ταμείο αρνείται ότι ο ισολογισμός προέρχεται από θυγατρική). Η φερεγγυότητα ενός αμοιβαίου κεφαλαίου κινδύνου δεν πρέπει να εξαρτάται από ένα καρναβάλι που εφευρέθηκε για να διευκολύνει την διαπραγμάτευση σε ένα χρηματιστήριο που ανήκει στο ίδιο πρόσωπο με το αμοιβαίο κεφάλαιο κινδύνου και το οποίο αποκομίζει όλη την αξία του από αυτό. Αυτό είναι κυκλικό και ανατριχιαστικό και πιθανώς όχι βιώσιμο.

  Δεύτερο: 2,2 δισεκατομμύρια δολάρια από το FTT της Alameda δεσμεύθηκαν ως ασφάλεια για δάνεια (και πάλι, alameda ). Οι καρναβαλικές κάρτες που υποτίθεται ότι κάνουν συναλλαγές σε χρηματιστήριο δεν πρέπει να δεσμεύονται ως ασφάλεια.

  Τρίτο: Το πιο σημαντικό είναι ότι η αγοραία αξία του FTT-Token που χρησιμοποιείται στην πραγματικότητα για το εμπόριο είναι περίπου 3 δισεκατομμύρια δολάρια. Τα αποθέματα της Alameda ήταν πολύ μεγαλύτερα από ολόκληρη την αγορά που διαπραγματεύονται. Και πάνω από αυτό, η αγορά φαίνεται λεπτή. Σύμφωνα με την εταιρεία Cryptodata Messari, μόνο μερικές εκατοντάδες διευθύνσεις κρυπτογράφησης ενεργούν ενεργά. Το αποτέλεσμα είναι ότι η Alameda δύσκολα θα μπορούσε να πουλήσει FTT αξίας 2,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων ή ακόμα και ένα σημαντικό μέρος της χωρίς να κυνηγάει την αγορά. Υπό αυτές τις συνθήκες, μια μεγάλη κλήση περιθωρίου μπορεί να είναι θανατηφόρα.

• Την Κυριακή το πρωί, ο Changpeng δήλωσε ότι "CZ" Zhao, ο επικεφαλής της Binance, tweeted. Για να ρευστοποιηθεί στα βιβλία μας "ήταν προσεκτικός ή προσπάθησε να οδηγήσει έναν αντίπαλο στη βρωμιά; Ασαφή.

• λίγο αργότερα, η Caroline Ellison, Διευθύνων Σύμβουλος της Alameda, αναφέρει Το Twitter είναι έτοιμο να το υπερασπιστεί για 22 $ ανά αγορά toby. Το FTT θα παραμείνει σε αυτό το επίπεδο μέχρι το βράδυ της Δευτέρας.

• Ταυτόχρονα, ο θόρυβος γύρω από τους πελάτες της Alameda και FTT FTT FTX φαίνεται να φοβάται. Αρχίζουν να αποσύρουν χρήματα και το FTT πέφτει στα $ 17 αργά τη Δευτέρα. Οι αναφορές SBF στους υπαλλήλους της FTX ότι οι καθαρές αποσύρσεις των 6 δισεκατομμυρίων δολαρίων καταγράφηκαν σε τρεις ημέρες. Δεκάδες εκατομμύρια την ημέρα είναι ο κανόνας. Την Τρίτη το πρωί, ο FTX φάνηκε να έχει εκθέσει τις αποσύρσεις. Αμέσως μετά το FTT άρχισε να καταρρέει. Είναι τώρα στα $ 5.

• Την Τρίτη το πρωί στις 11 π.μ. όλα τελείωσαν. Bankmann-Fried das tweeted

• Αργά την Τρίτη, CZ tweets Ποτέ μην χρησιμοποιείτε ένα διακριτικό στοιχείο που δημιουργήσατε ως ασφάλεια.

Δεν θα εκπλαγούμε αν αποδείχθηκε ότι αυτή η περίληψη απαιτεί σοβαρή αλλαγή. Πολλά σημαντικά γεγονότα λείπουν ή είναι δύσκολο να επιβεβαιωθούν. Αρκετά μεγάλα ερωτήματα παραμένουν ανοιχτά:

• Τι ήταν αυτό το "crunch"; twittered bankman-fried τη Δευτέρα ότι "το FTX έχει αρκετό για να καλύψει όλα τα αποθέματα πελατών. Δεν επενδύουμε κανένα κεφάλαιο πελατών (ούτε καν σε θησαυροφυλάκια). Το FTX είχε περισσότερες υποχρεώσεις από τις απλή καταθέσεις των πελατών και τους ζητήθηκε;

• Ποιοι είναι οι αντισυμβαλλόμενοι της Alameda; ; Σύμφωνα με το υπόλοιπο που εξέτασε η Coindesk, το αμοιβαίο κεφάλαιο κινδύνου είχε πιστωτικές υποχρεώσεις ύψους 7,4 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Ένα καλό μέρος της ασφάλειας για αυτά τα δάνεια αποτελείται από FTT - το οποίο έχει χάσει τώρα το 80 % της αξίας του. Η Binance δεν έσωσε την Alameda. Υπάρχει ένας δανειστής εκεί έξω που διατηρεί μεγάλες απώλειες και ποιος είναι αυτός;

• Το Binance θα γεμίσει την τρύπα στην ισορροπία FTX; Εάν αυτό θα ήταν αδύνατο, η Binance δεν θα είχε προσφερθεί να σώσει το FTX. Αλλά η προσφορά εξαγοράς δίνει στην Binance την ελευθερία επιλογής. Μπορεί να αποσυρθεί εάν πιστεύει ότι το FTX είναι πολύ αφερέγγυος για να το αποθηκεύσει. Τον Ιούνιο, όταν ήταν απασχολημένος με την εξοικονόμηση των ομάδων κρυπτογράφησης, το FTX απέφυγε να αναλάβει τον Κελσίου για τον λόγο αυτό: η τρύπα των 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων στον ισολογισμό του ήταν απλά πάρα πολύ μεγάλη.

• Πόσο θα αντισταθμίσει τις τιμές κρυπτογράφησης; bitcoin εξέτασε νέους βαθιούς πάγκους χθες και είχε πέσει κατά 11 % κατά τη στιγμή της δημοσίευσης, η οποία ξέσπασε από το απίστευτα σταθερό εύρος που έχει κρατήσει από τον Ιούνιο. Παρ 'όλα αυτά, το μακροπρόθεσμο διάγραμμα τιμών φαίνεται εντάξει:

Η συνολική εικόνα είναι ότι ο πιο ρυθμιστικός ηγέτης του Krypto ωθήθηκε από τη βάση του. Η Binance-A Company έναντι της οποίας το Υπουργείο Δικαιοσύνης διερευνά για αδύναμη προφυλάξεις για την ασφάλεια της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες, εκφράζει την απόλυσή του. Οι εποπτικές αρχές θα μπορούσαν να θεωρήσουν την απρόβλεπτη αποτυχία του FTX να είναι ένα μάθημα που ακόμη και οι κρυπτογραφικές ομάδες που φαίνονται καλά διαχειρίζονται και αντιδρούν γρήγορα μπορούν να προκαλέσουν.

Ταυτόχρονα, οι Bitcoin Maximalists και Libertarians, οι οποίοι πάντα μίλησαν εναντίον του οράματος της Bankman-Fried για χαλάρωση με τις ρυθμιστικές αρχές, έχουν επιτύχει σημαντική νίκη. Τις τελευταίες ημέρες ήταν μεταξύ των πιο δυνατών φωνών που επέκριναν το FTX. Τα γεγονότα των τελευταίων ημερών είναι ένα χτύπημα στην ιδέα ότι η Crypto μπορεί να ενσωματωθεί στο οικονομικό mainstream. ( wu & armstrong )

Μια καλή ανάγνωση

John Plender για τον William Cohan για τον Jack Welch.