Οι αυτοματοποιημένες πρόσθετες αξιώσεις είναι ένα άλλο θέμα που το blockchain δεν χρειάζεται να διορθωθεί

"Πώς το FTX σχεδιάζει να επανασχεδιάσει την αμερικανική αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης με την τεχνολογία κρυπτογράφησης" είναι η ιστορία που τρέχει αλλού στο χώρο του Financial Times. Εξηγεί πώς η Κεντρική Τράπεζα της IP από τον Sam Bankman τηγανισμένο "θέλει να εξαλείψει τους μεσίτες που έχουν ενεργήσει ως ενδιάμεσος μεταξύ των πελατών και των χρηματιστηρίων τα τελευταία 40 χρόνια, όπου γίνονται καταστήματα".

Το SBF παρουσίασε επίσημα την ιδέα του για την αυτοματοποιημένη διαχείριση κινδύνων τον Μάρτιο στις αμερικανικές εποπτικές αρχές. Η πρότασή του προβλέπει τη χρήση του 24ωρου εμπορίου με τα φωτισμένα συμβόλαια κρυπτογράφησης ως απόδειξη της έννοιας για να κερδίσει την εμπιστοσύνη της Επιτροπής Εμπορίου Futures Futures των ΗΠΑ.

Όποιος είναι εξοικειωμένος με τα CFD και τα στοιχήματα που εξαπλώνονται τώρα θα αναρωτιούνται τι πρέπει να πρέπει να είναι ολόκληροι ολόκληροι οι σπόνδυλοι. Οι λογαριασμοί με προκαταρκτικό περιθώριο και αλγοριθμική εκκαθάριση αποτελούν μέρος των ευρωπαϊκών αγορών και για σχεδόν όσο καιρό για το Forex παγκοσμίως, καθώς υπάρχουν μέσα.

Το πρόβλημα εδώ είναι η Αμερική. Το CTFC πρέπει να εξοικειωθεί με την ιδέα ότι ο εξωτερικά χρηματοδοτημένος δανειολήπτης διαχειρίζεται τον δικό του κίνδυνο, ο οποίος δεν είναι αναμφισβήτητα συμβατός με τον νόμο περί ανταλλαγής βασικών προϊόντων.

Το FTX χρησιμοποίησε το CTFC για να αλλάξει το πρότυπο μετά την αγόρασε το Ledgerx πέρυσι, μια ανταλλαγή μελλοντικής εκπλήρωσης των ΗΠΑ και μια ανταλλαγή επιλογών που, σύμφωνα με τους τρέχοντες κανόνες, πρέπει να ζητήσει πλήρη (ή σχεδόν πλήρη) ασφάλεια των πελατών. Η FTX θα ήθελε να σας προσφέρει μόχλευση, αλλά να μην εξαρτάται από τους εμπόρους της Επιτροπής Futures (FCM) που είναι οι repo της αγοράς.

FCMs παρέμειναν επειδή είναι πολύ χρήσιμα. Η τοποθέτηση ενός gatekeeper μεταξύ του Χρηματιστηρίου και του Πελάτη βοηθά στη δέσμευση των εξασφαλίσεων και θα πρέπει να διασφαλίσει ότι τα σημεία εκκαθάρισης έχουν αρκετό για να καλύψουν μια αποτυχία. Η Gatekeeping προσφέρει επίσης ένα ορισμένο βαθμό ανθρώπινης διακριτικής ευχέρειας σε σημαντικές αποφάσεις, για παράδειγμα ως Citigroup τον Μάρτιο του 2020 μετά από μια κλήση περιθωρίου.

Το FTX θέλει να αποφύγει όλα αυτά. "Οι δραματικές βελτιώσεις στην τεχνολογική υποδομή τα τελευταία είκοσι χρόνια" σημαίνουν ότι οι πελάτες θα πρέπει να έχουν άμεση πρόσβαση στις υπηρεσίες χρηματιστηριακών αγορών και εκκαθάρισης και στη συνέχεια να προκύψουν από θέσεις απώλειας από έναν ανιδιοτελές αλγόριθμο. Η επιτήρηση του περιθωρίου σε πραγματικό χρόνο θα κλείσει λογαριασμούς σε 10 % βήματα, όπου η FTX απελευθερώνει τις επικίνδυνες θέσεις του σε "παρόχους ρευστότητας", εάν είναι δυνατόν και προστατεύει από μια καταστροφή με το δικό της ταμείο μετρητών ύψους 250 εκατομμυρίων δολαρίων.

SBF οδηγεί το δικό του εμπορικό ιστορικό της FTX (Αύγουστος 2020 μέχρι σήμερα) ως απόδειξη ότι ένα τέτοιο σύστημα διαχείρισης κινδύνου λειτουργεί και ότι είναι καλύτερο να μαγειρεύουμε τον βάτραχο με τακτικές μικρές εκκαθαρίσεις παρά με περιστασιακές μεγάλες. Οι ρυθμιστικές αρχές, οι οποίες απαίτησαν την παρακολούθηση της αγοράς μελλοντικής εκπλήρωσης από μια θεϊκή προοπτική μετά την παγκόσμια οικονομική κρίση, καλούνται να δουν μια έκδοση μικροκοσμίου για το τι θα μπορούσε να έμοιαζε στους πίνακες ελέγχου του FTX.

blockchain αναφέρεται στο πέρασμα επειδή οι οπαδοί του πιστεύουν ότι το κατανεμημένο βιβλίο είναι καλό για άμεσες, ομαλές μεταφορές κεφαλαίου. Το SBF έχει μιλήσει για αυτές τις έξυπνες συμβάσεις κλπ. Είναι μια "πολύ ωραία εμπειρία" εάν εφαρμοστούν στη διαχείριση κινδύνων, αλλά πραγματικά, κάθε ομιλία των βελτιώσεων του πρωτοκόλλου είναι στην καλύτερη περίπτωση τυχαία. Τα Hurfishes είναι όλα ρυθμιστικά, όχι τεχνικά. Κάτω από την κουκούλα, το FTX είναι εξίσου συγκεντρωτικό με το μέσο εμπορικό κατάστημα Tradfi. Το Blockchain δεν αναφέρει καθόλου την επιστολή του στην CFTC.

παραμένει μόνο το επιχείρημα σχετικά με το αν η διαχείριση κινδύνου είναι θετική ή αρνητική για τη σταθερότητα της αγοράς λόγω αλγορίθμων. Αλλά είναι η FTX πραγματικά η σωστή εταιρεία να την οδηγήσει; Μετά από όλα, το SBF δεν έγινε πλούσιο κάνοντας το Crypto λιγότερο πτητικό, έγινε πλούσιος κάνοντας το Fiat να χάσει πιο εύκολα.

Το νικέλιο-Omnishambles της ανταλλαγής μετάλλων του Λονδίνου τον Μάρτιο πήρε τους ομάδες λομπιστών κρυπτογράφησης ως παράδειγμα των προβλημάτων που προκλήθηκαν από ανθρώπινες παρεμβάσεις-ενώ οι επικριτές ισχυρίστηκαν ότι το αυταρχικό ύφος του LME θα μπορούσε μάλλον να αποτελέσει σύμπτωμα για την κατοχή των Κινέζων του Χονγκ Κονγκ από ό, τι για τα διαρθρωτικά ελαττώματα. Εν τω μεταξύ, δεν είναι δύσκολο να βρεθούν παραδείγματα στα οποία η Algos απέτυχε θεαματικά να αντισταθμίσει τους κινδύνους, όπως το 2015, όταν η Ελβετία αύξησε τα νομισματικά της σύνορα και έφερε μεγάλο μέρος της βιομηχανίας λιανικής πώλησης CFD να συντρίψει.

Μέχρι στιγμής, οι ρυθμιστικές αρχές και οι εταιρείες Tradfi ήταν ύποπτες για τη γοητεία της κρυπτογράφησης του λόμπι. Όπως βρέθηκε ο Alphaville εκείνη την εποχή, μια στρογγυλή τραπέζι του CFTC τον Μάιο περιείχε μια μάλλον θυμωμένη συμβολή του Chris Edmonds, επικεφαλής αναπτυξιακής υπηρεσίας από τον ICE, μετά τον διαχειριστή του Coinfund, Chris Perkins, οδήγησε το αλάθητο της μεγάλης επιχείρησης ως επιχείρημα για να υποστηρίξει την πρόταση του FTX. (Ο Perkins ήταν υπεύθυνος για τη μονάδα εκκαθάρισης της Citi τον Μάρτιο του 2020, όταν η αξίωση διανεμήθηκε με.)

Μια κυνική άποψη είναι ότι η διαπραγμάτευση των ΗΠΑ αντιτίθεται στις καινοτομίες για την προστασία των κέντρων κέρδους της. Η πιο ορθολογική υπόθεση είναι ότι η τιμολόγηση των μελλοντικών συμβολαίων έχει πραγματικές συνέπειες για την παγκόσμια βιομηχανία και τη γεωργία και ως εκ τούτου δεν αξίζει τις ίδιες ανοχές κινδύνου όπως για το Dogecoin. Και οι εκκαθαρίσεις κρυπτογράφησης φαίνεται να είναι ένα ξεχωριστό κέντρο κέρδους. Επιπλέον, η FTX δεσμεύεται να επηρεάσει τις προτιμώμενες εκλογές της για την ρυθμιστική αρχή στον κλάδο, εάν η αμερικανική κυβέρνηση πρέπει ποτέ να ακολουθήσει προτάσεις για την ενσωμάτωση της κρυπτογράφησης σε νομοθετική δομή.

Το blockchain είναι και θα είναι σε μεγάλο βαθμό άσχετο για τη γενικότερη συλλογιστική. Η FTX θέλει τη νομιμότητα των ρυθμιζόμενων αγορών, ενώ χρησιμοποιεί τα ίδια κεντρικά συστήματα που αναπτύχθηκε στο Crypto για να μαγειρέψει τον βάτραχο και να συγκομίσει τους νεκρούς.

Αυτό που πρέπει να κάνει ο FTX τώρα είναι να πείσει τους συμμετέχοντες ότι οι προτιμώμενοι μηχανισμοί εκσυγχρονισμού του όχι μόνο θα προωθήσουν το λιανικό παιχνίδι, τη χειραγωγική αστάθεια και την αυθαίρετη χρηματοδότηση. Αυτό που απαιτείται επειγόντως είναι μια σαφής εκπροσώπηση των πιθανών πλεονεκτημάτων, καθώς τα αποδεικτικά στοιχεία από την βασική αγορά δεν είναι επί του παρόντος μεγάλη.