Tillsynsmyndigheter riktar sig till cryptocurrencies

När priserna för cryptocurrencies skyrocketed förra året skapade horder av nybakade digitala miljonärer detta. Nu ser vi några verkliga konsekvenser.

Den här veckan meddelade Asset Manager Fidelity att hans kunder 2021 10 miljarder. Detta var en 12-faldig ökning jämfört med 2020.

Vissa av dessa donationer kunde ha återspeglat ren generositet (eller skuldkänslor). Men förebyggande "skatteroptimering" -strategier har förmodligen också utlöst det, eftersom investerare väntar på "tydlighet i de inhemska intäktstjänsterna om hur kryptoteskattningen kommer att se ut i framtiden", säger Stephen Pruitt, chef för Fidelity Charitible.

I alla fall visar mönstret att den en gång anarkiska kryptovärlden, riktad mot anläggningen, blandas alltmer med den sober sfären för skatteplanering och besvärliga mainstream -finansiella företag. Är det bra? Många Fidelity -investerare (och de välgörenhetsorganisationer som de riktade sig till) skulle säga "ja". Men med tillsynsmyndigheterna orsakade ämnet växande rädsla den här veckan i anledningen till mötet med G20-cheferna för stat och regering.

För att förstå varför, ta en titt på en viktig rapport som Financial Stability Board, en global kommitté för tillsynsmyndigheter och centralbanker, publicerade före G20.

Rapporten säger att kryptovärlden ännu inte har varit en systemisk finansiell risk. För även om dess marknadsvärde har mer än tredubblats 2021 och har nått 2,6 biljoner dollar, "är detta fortfarande en liten del av hela tillgångarna i det globala finansiella systemet". Och "avsnitt av prisvolatilitet" var "tidigare innehöll på marknaderna för kryptoanläggningar och hade inte spridit sig till finansmarknader och infrastrukturer". Phew.

Men FSB -rapporten visar att tillsynsmyndigheterna är rädda för att denna positiva bild börjar förändras. "Marknader för kryptosystem," varnar hon, "utvecklas snabbt och kan nå en punkt där de representerar ett hot mot den globala finansiella stabiliteten."

Det som oroar FSB kan sammanfattas med fyra L -ord: laglighet, hävstång, likviditet och läckage.

Den första av dem är relativt lätt att beskriva: pseudonymerna, gränslösa naturen av krypto gjorde det till en grogrund för penningtvätt och andra skamliga metoder. Den här veckan föreslog till exempel en kryptoforskningsgrupp som heter Chainalysis att brottslingar hade krypto värda 11 miljarder dollar från kända olagliga källor 2021-A fyrdubbla jämfört med 2020.

Emellertid är

läckage ett mer subtilt problem. Fram till nyligen verkade de flesta FSB-tillsynsmyndigheter och centralbanker jämföra krypto-tillgångar med pokerchips i ett digitalt kasino-det vill säga, som regelbundet utlöste vilda drama vid spelbordet, men hade inte ett stort inflytande på den "riktiga" världen utanför kasinos, eftersom de inte kunde användas utomhus utan omvändelse.

men FSB antar nu att smitt- eller läckagrisker ökar. En anledning till detta är att produktionen av så kallade stabila mynt-krypto-tokens, som omfattas av verkliga tillgångar som dollar-ros från 5,7 miljarder USD till 155,6 miljarder dollar i januari.

Ett annat skäl är att etablerade investerare och institutioner nu integrerar krypto i mer omfattande portföljstrategier. Detta innebär att alla framtida kryptopriser kraschar på andra tillgångsklasser kan studsa om investerare var tvungna att likvidera portföljer.

De andra två "LS", hävstångs- och likviditetsinkongruerna kan ytterligare dra åt sådana vibrationer. Det senare är ett problem eftersom cyberföretagen som spenderar stabila mynt kanske inte har tillräckligt med likvida medel för att faktiskt lösa in påståenden från investerare, säger FSB. Detta skapar risken för körningar, som vi ofta har sett i bankvärlden (och erfarna med lånefordon under finanskrisen 2008).

Under tiden väcker hävstångsproblemet oro, eftersom anekdotiska bevis är att skuld alltmer används för att påskynda krypto -satsningar. För att ge bara ett exempel: FTX Trading, ett kryptoföretag, noterade nyligen Bitcoin-produkter med 20-faldig hävstång på den österrikiska börsen. Och medan de anekdotiska bevisen också indikerar att hävstångseffekten nyligen har minskat i enlighet med Bitcoin -priset, utlöser detta "L" -ord en pawlow -reaktion från tillsynsmyndigheterna med tanke på den roll som den dolda hävstången spelade 2008.

Naturligtvis skulle kryptoentusiaster hävda att oroen för krypto inför alla andra spakproblem som FSB ibland spelade ner verkar vara lite ironisk. Fair Point: Många mainstream -finansklasser är isär med hävstång och potentiella likviditetsinkongruenser på grund av år av alltför avslappnad penningpolitik. En krasch av statspriserna skulle vara mer destabiliserade än en på Bitcoin.

Oavsett om du måste förstå FSB: s oro eller inte, är den avgörande punkten som investerare måste förstå följande: regleringskontroll ökar - snabbt. Faktum är att G20 förmodligen kommer att acceptera FSB: s krav på nya krav på rapportering av data och andra tillsynskontroller.

och även om det kan ta lite tid att genomföra dessa föreslagna reformer (och den globala genomförandet kommer oundvikligen att vara ojämna), måste dessa krypto-miljonärer vara beredda för en ny värld. Med andra ord, 2022 kommer vi att höra mycket mer om kryptoskattplanering; Inte alla "välgörenhetsorganisationer" är rent välgörenhet.

gillian.tet@ft.com