Toezichthoudende autoriteiten richten zich op cryptocurrencies

>

Toen de prijzen voor cryptocurrencies vorig jaar omhoogschoten, creëerden de hordes nieuw gebakken digitale miljonairs dit. Nu zien we enkele echte gevolgen.

Deze week kondigde de vermogensbeheerder Fidelity aan dat zijn klanten in 2021 10 miljard. Dit was een 12-voudige toename vergeleken met 2020.

Sommige van deze donaties hadden louter vrijgevigheid (of schuldgevoelens) kunnen weerspiegelen. Maar de strategieën voor preventieve "belastingoptimalisatie" hebben het waarschijnlijk ook geactiveerd, omdat beleggers wachten op "duidelijkheid van de binnenlandse inkomstendiensten over hoe de crypto -belasting in de toekomst eruit zal zien", zegt Stephen Pruitt, hoofd van Fidelity Charitible.

In elk geval laat het patroon zien dat de eens anarchische crypto -wereld, gericht tegen de vestiging, zich in toenemende mate vermengt met de nuchtere sfeer van belastingplanning en omslachtige reguliere financiële bedrijven. Is dat een goede zaak? Veel Fidelity -investeerders (en de liefdadigheidsorganisaties waarop ze zich richtten) zouden "ja" zeggen. Maar met de regelgevende autoriteiten veroorzaakte het onderwerp groeiende angst deze week in de aanloop naar de vergadering van de G20-staatshoofden en overheid.

Om te begrijpen waarom, bekijk een belangrijk rapport dat de Financial Stability Board, een wereldwijde commissie van regelgevende autoriteiten en centrale bankiers, vóór de G20 gepubliceerd.

Het rapport stelt dat de crypto -wereld nog geen systemisch financieel risico is geweest. Omdat hoewel de marktkapitalisatie in 2021 meer dan verdrievoudigd is en $ 2,6 biljoen heeft bereikt, "dit een klein deel van de gehele activa van het wereldwijde financiële systeem blijft". En "afleveringen van prijsvolatiliteit" waren "eerder opgenomen in de markten voor crypto -faciliteiten en hadden zich niet verspreid naar financiële markten en infrastructuren". PHEW.

Maar het FSB -rapport laat zien dat de regelgevende autoriteiten vrezen dat dit positieve beeld begint te veranderen. "Markten voor crypto -systemen," waarschuwt ze, "ontwikkelen zich snel en kunnen een punt bereiken waarop ze een bedreiging vormen voor de wereldwijde financiële stabiliteit."

Wat maakt de FSB in vier L -woorden samengevat: wettigheid, hefboomwerking, liquiditeit en lekkage.

De eerste zijn relatief eenvoudig te beschrijven: de pseudoniemen, onbeperkte aard van crypto maakte het een broedplaats voor het witwassen van geld en andere beschamende praktijken. Deze week stelde bijvoorbeeld een crypto-onderzoeksgroep met de naam Chainalyse voor dat criminelen crypto hadden ter waarde van $ 11 miljard uit bekende illegale bronnen in 2021-een viervoud vergeleken met 2020.

.

Lekkage is echter een subtieler probleem. Tot voor kort leken de meeste FSB-toezichthoudende autoriteiten en centrale banken crypto-assets te vergelijken met pokerchips in een digitaal casino-dat is, token dat regelmatig wilde drama's aan de goktafel veroorzaakte, maar geen grote invloed hadden op de "echte" wereld buiten de casino's, omdat ze niet buiten gebruikten zonder conversie.

Maar de FSB gaat nu aan dat besmetting of lekrisico's toenemen. Een reden hiervoor is dat de output van zogenaamde stabiele munten-crypto-tokens, die worden gedekt door echte activa zoals dollars-rose van USD $ 5,7 miljard tot $ 155,6 miljard in januari.

Een andere reden is dat gevestigde investeerders en instellingen nu crypto integreren in meer uitgebreide portfoliostrategieën. Dit betekent dat alle toekomstige crypto -prijzen die op andere activaklassen crashen, kunnen stuiteren als beleggers portefeuilles moesten liquideren.

De andere twee "LS", hefboomwerking en liquiditeitsconcongruencies kunnen dergelijke trillingen verder aanscherpen. Dit laatste is een probleem omdat de cyberbedrijven die stabiele munten uitgeven, mogelijk niet genoeg vloeibare fondsen hebben om de claims van beleggers daadwerkelijk in te wisselen, stelt de FSB. Dit creëert het risico van runs, zoals we vaak hebben gezien in de bankwereld (en ervaren met leningvoertuigen tijdens de financiële crisis in 2008).

Ondertussen wekt het hefboomprobleem de reden tot bezorgdheid, omdat anekdotisch bewijs is dat schuld in toenemende mate wordt gebruikt om crypto -weddenschappen te versnellen. Om maar één voorbeeld te geven: FTX Trading, een crypto-bedrijf, heeft onlangs bitcoin-producten opgemerkt met een 20-voudige hefboomwerking op de Oostenrijkse beurs. En hoewel het anekdotische bewijs ook aangeeft dat de leverage onlangs is afgenomen in overeenstemming met de Bitcoin -prijs, veroorzaakt dit "L" woord een pawlow -reactie van de toezichthoudende autoriteiten met het oog op de rol die de verborgen hefboomwerking in 2008 speelde.

Natuurlijk zouden crypto -enthousiastelingen beweren dat de bezorgdheid over crypto in het gezicht van alle andere hefboomproblemen die de FSB soms afspeelde een beetje ironisch lijkt. Eerlijke punt: veel reguliere financiële klassen worden afgewisseld met leverage en potentiële liquiditeitsconconenties vanwege jaren van overmatig ontspannen monetair beleid. Een crash van de treasury -prijzen zou meer destabiliseerd zijn dan één bij Bitcoin.

Ongeacht of u de zorgen van de FSB moet begrijpen of niet, het cruciale punt dat beleggers moeten begrijpen is als volgt: Regelgevende controle neemt toe - snel. In feite zal de G20 waarschijnlijk de claims van de FSB voor nieuwe vereisten voor gegevensrapportage en andere toezichthoudende controles accepteren.

En hoewel het enige tijd zou kunnen duren om deze voorgestelde hervormingen door te voeren (en de wereldwijde implementatie zal onvermijdelijk ongelijk zijn), moeten deze potentiële crypto-miljonairs voorbereid zijn op een nieuwe wereld. Met andere woorden, in 2022 zullen we veel meer horen over crypto -belastingplanning; Niet elke "liefdadigheidsinstelling" is puur liefdadig.

gillian.tet@ft.com