Uzraudzības iestādes ir vērstas uz kriptovalūtām

Kad pagājušajā gadā strauji pieauga kriptovalūtu cenas, to radīja nesen ceptu digitālo miljonāru bari. Tagad mēs redzam dažas reālas sekas.

Šonedēļ aktīvu pārvaldnieks Fidelity paziņoja, ka viņa klienti 2021. gadā 10 miljardi. Tas bija 12 reizes palielināts, salīdzinot ar 2020. gadu.

Daži no šiem ziedojumiem varēja atspoguļot vienkāršu dāsnumu (vai vainas sajūtas). Bet, iespējams, to izraisīja arī profilaktiskās "nodokļu optimizācijas" stratēģijas, jo investori gaida "vietējo ieņēmumu pakalpojumu skaidrību par to, kā nākotnē izskatīsies kriptogrāfijas nodoklis," saka Stefans Pruits, Fidelity Charitible vadītājs.

Jebkurā gadījumā modelis parāda, ka savulaik anarhiskā kriptonauda pasaule, kas vērsta pret iestādi, arvien vairāk sajaucas ar nodokļu plānošanas prātīgo sfēru un apgrūtinošiem galvenajiem finanšu uzņēmumiem. Vai tā ir laba lieta? Daudzi uzticības investori (un labdarības organizācijas, uz kurām viņi mērķēja) teiktu "jā". Bet, ņemot vērā pārvaldes iestādes, šī tēma šonedēļ izraisīja arvien lielākas bailes, gatavojoties G20 valsts un valdības vadītāju sanāksmei.

Lai saprastu, kāpēc, apskatiet svarīgu ziņojumu, ka Finanšu stabilitātes padome, globālā pārvaldes iestāžu un centrālo baņķieru komiteja, kas publicēta G20 priekšā.

Ziņojumā teikts, ka kriptogrāfijas pasaule vēl nav bijusi sistemātisks finanšu risks. Tā kā tā tirgus kapitalizācija ir vairāk nekā trīskāršota 2021. gadā un tā ir sasniegusi 2,6 triljonus USD, "tā joprojām ir neliela daļa no visa pasaules finanšu sistēmas aktīvu". Un "cenu nepastāvības epizodes" tika "iepriekš ietvertas kriptogrāfijas tirgos un nebija izplatījušās finanšu tirgos un infrastruktūrās". Phew.

Bet FSB ziņojums parāda, ka pārvaldes iestādes baidās, ka šis pozitīvais attēls sāk mainīties. "Kripto sistēmu tirgi," viņa brīdina, "ātri attīstās un varētu sasniegt punktu, kurā tie rada draudus globālajai finanšu stabilitātei."

Kas satrauc FSB, var apkopot četros L vārdos: likumība, piesaistītie līdzekļi, likviditāte un noplūde.

Pirmais no tiem ir samērā viegli aprakstāms: Pseidonīmi, kriptogrāfijas neierobežots raksturs padarīja to par naudas atmazgāšanas un citas apkaunojošas prakses vaislas vietu. Piemēram, šonedēļ kriptogrāfijas pētījumu grupa ar nosaukumu Chainalysis ierosināja, ka noziedzniekiem ir kriptogrāfija 11 miljardu dolāru vērtībā no zināmiem nelegāliem avotiem 2021. gadā-četrkāršā, salīdzinot ar 2020. gadu.

Tomēr

noplūde ir smalkāka problēma. Vēl nesen lielākajai daļai FSB uzraudzības iestāžu un centrālās banku šķita, ka kriptonauda ar pokera mikroshēmām digitālajā kazino-tas ir, tas ir, tas ir marķieris, kas regulāri izraisīja savvaļas drāmas pie derību galda, bet tām nebija lielas ietekmes uz "īsto" pasauli ārpus kazino, jo tās nevarēja izmantot bez konvertēšanas.

Bet FSB tagad tiek pieņemts, ka palielinās inficēšanās vai noplūdes risks. Viens no iemesliem ir tas, ka tā saukto stabilu monētu-crypto žetonu izlaide, uz kuriem attiecas reālie aktīvi, piemēram, dolāru-roze, janvārī no USD 5,7 miljardiem līdz USD 155,6 miljardiem.

Vēl viens iemesls ir tas, ka izveidotie investori un iestādes tagad integrē kriptogrāfiju visaptverošākajās portfeļa stratēģijās. Tas nozīmē, ka visas nākotnes kriptogrāfijas cenas avārijas citās aktīvu klasēs varētu atkāpties, ja investoriem būtu jālikvidē portfeļi.

Pārējie divi “LS”, piesaistīto līdzekļu un likviditātes neatbilstības varētu vēl vairāk pastiprināt šādas vibrācijas. Pēdējie ir problēma, jo kiberuzņēmumiem, kas tērē stabilas monētas, var nebūt pietiekami daudz šķidru līdzekļu, lai faktiski izpirktu investoru prasības, teikts FSB. Tas rada skrējienu risku, kā mēs bieži esam redzējuši banku pasaulē (un finanšu krīzes laikā 2008. gadā ir pieredzējuši ar aizdevumu transportlīdzekļiem).

Tikmēr piesaistīto līdzekļu problēma rada bažas, jo anekdotiski pierādījumi ir, ka parāds arvien vairāk tiek izmantots, lai paātrinātu kriptogrāfijas likmes. Lai sniegtu tikai vienu piemēru: kriptogrāfijas uzņēmums FTX Trading nesen atzīmēja Bitcoin produktus ar 20 reizes lielāku piesaistīto līdzekļu Austrijas biržā. Un, lai gan anekdotiskie pierādījumi arī norāda, ka sviras laiks nesen ir samazinājies saskaņā ar Bitcoin cenu, šis "L" vārds izraisa uzraudzības iestāžu ķepu reakciju, ņemot vērā 2008. gada slēpto sviras lomu.

Protams, kriptogrāfijas entuziasti iebilst, ka bažas par kriptogrāfiju, saskaroties ar visām pārējām sviras problēmām, kuras FSB dažreiz spēlēja, šķiet nedaudz ironiska. Taisnīgais punkts: Daudzas galvenās finanšu klases ir savstarpēji saistītas ar piesaistīto līdzekļu un iespējamām likviditātes neatbilstībām, jo ​​gadu ilga pārmērīgi atvieglota monetārā politika. Valsts kases cenu avārija būtu vairāk destabilizēta nekā viena Bitcoin.

Neatkarīgi no tā, vai jums ir jāsaprot FSB bažas vai nē, izšķirošais punkts, kas investoriem ir jāsaprot, ir šāds: ātri palielinās regulatīvā kontrole. Faktiski G20, iespējams, pieņems FSB prasības par jaunām datu ziņošanas prasībām un citām uzraudzības kontrolēm.

Un, lai arī šo ierosināto reformu īstenošana varētu prasīt zināmu laiku (un globālā ieviešana neizbēgami būs nevienmērīga), šiem potenciālajiem kriptogrāfijas miljonāriem jābūt sagatavotiem jaunai pasaulei. Citiem vārdiem sakot, 2022. gadā mēs dzirdēsim daudz vairāk par kriptogrāfijas nodokļu plānošanu; Ne katra "labdarība" ir tīri labdarība.

gillian.tet@ft.com